大盘股破发再现。作为今年以来全球第二大IPO、港股最大的IPO，以及首家“先A后H”的大型央企，中国中冶昨天登陆港股首日即破发，引起市场一片哗然。至此，不仅内地上百亿资金深陷中冶，香港大批投资者也被中冶套牢。

　　事件

　　中冶H股开盘破发

　　昨天登陆港交所的中冶H股不仅没有大受追捧，相反却罕见地遭遇“见光死”窘境。中冶H股5.52港元的超低开盘价较其6.35港元的招股价低了整整13%。在接下来的交易时间里，该股始终维持低位运行态势，盘中最高仅上摸至5.68港元，最终报收于5.61港元，较招股价下跌了11.65%，全天成交额68.9亿港元。

　　与H股的羸弱表现相呼应，中冶A股的走势同样令人沮丧。昨天，中冶A股在上市后连续第四个交易日收阴，截至收盘，单日跌幅达到5.06%，报收于6.01元。这一价格较其本就不高的A股招股价仅上涨了10.9%，大大低于市场预期。分析人士指出，中冶A股上市以来的不佳表现，正是造成其H股首日表现不济的重要原因之一。

　　中冶已成“套牢陷阱”。据了解，以“涨停板敢死队”闻名的东吴证券杭州文晖路证券营业部已被中冶A股套牢逾5亿元人民币，中冶H股破发也让在招股期间进入的香港投资者悉数被套。

　　公司反应

　　日后一定能回报股民

　　中冶是以工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发为主业的特大型企业集团，也是国内经营历史最久、实力最强的冶金工程承包商。

　　对于昨天的H股开盘表现，中冶总裁沈鹤庭则认为，中冶H股破发主要是受A股下跌及美股偏软的影响，股价走势与公司实际价值不相符。他同时表示，公司股价日后一定能够上升，一定能够回报投资者。

　　沈鹤庭表示，中冶首先会做好6个海外项目，以取得回报，回馈投资者。对于外界关注的中冶未来业绩亮点项目——阿富汗铜矿项目，沈鹤庭表示，公司与江西铜业合资的阿富汗艾娜克铜矿项目将于2011年底前投产，首期年产18万吨铜。

　　探因

　　受港股近期低迷影响

　　中冶H股破发除了中冶A股上市以来表现不佳之外，港股市场近期的低迷态势也是另一个重要原因。

　　在此之前，刚刚于本月23日在港交所挂牌的国药控股已经初尝了市场寒意。这只在认购市场受到投资者热捧的股票，上市首日涨幅仅有15.75%，令投资者大呼失望。而这也成为投资者对中冶H股态度谨慎的原因之一。

　　申银万国研究所分析师杨明向记者表达了他对港股市场的谨慎态度，“除了来自估值方面的压力，上涨动力也不足。目前市场上缺乏短期的催化剂，而此前人们对上市公司业绩的预期也过于乐观了。”杨明指出，目前港股市场仍有回调的空间，恐怕整个四季度的走势都不会太乐观。与此同时，整个9月和10月，市场将经历比较密集的新股发行，这也会对整体表现带来影响。

　　核心产业动力不足

　　对于中冶H股跌破发行价，新股分析师宏源证券周蓉姿评价说，虽然有色股在内地前段很火，但在比较理性的香港市场，投资者对中冶的关注度并不高。

　　周蓉姿表示，中冶最大的收入贡献是钢铁和有色等行业的冶金工程承包，占有钢厂工程份额的90%，但我国钢铁产业在2002年加速发展，产能集中释放，迄今钢铁、有色已是出了名的过剩产业，所以冶金工程承包领域前景并不令人振奋。周蓉姿认为，矿产资源开发和房地产是中冶的亮点产业，但阿富汗的铜矿要到2011年才投产，而且该项目可能受到阿富汗局势的影响。此外，中冶的房地产项目进展也不理想。

　　预测

　　或受益于淘汰落后产能

　　“中冶业务庞杂，看不清楚它到底是干什么的”、“钢铁业过剩人人皆知”……诸如此类的种种担忧，或许正是中冶A和H股表现不佳的关键原因。香港凯基证券称，中国中冶的业务与中国中铁（0390.HK)类似，但钢铁厂建设业务的前景不及中国中铁的铁路建造业务。凯基证券指出，中国中冶的定价相当于2009财年预测市盈率26倍左右，而中国中铁为22倍，因此，前者的估值不是特别有吸引力。凯基证券将中国中冶评级为中性。

　　兰格钢铁信息研究中心主任侯志芸昨天表示，淘汰钢铁业落后产能的确会对中冶的收入产生影响，但淘汰不是简单地“切掉小的”，而更多的是以大型钢企兼并重组、上新项目的方式进行的，譬如首钢对山西长治的重组就是以新项目为基础。作为中国历史最悠久、实力最强的冶金工程承包商，中冶自然是最大的受益者。

　　不过，周蓉姿也表示，我国早在数年前就提出要淘汰钢铁业落后产能，但迄今进展一直不大，因此难以判断未来这一计划能否大刀阔斧地推进，从而创造产业机会。《京华时报》