在沪指跌到2800点的这段时间里,一批希望加仓的基金经理一直在实地调研。电力、煤炭、石化、房地产等周期性行业,被他们马不停蹄地看了个遍。让他们感到困惑的是,虽然企业近期的开工情况不错,但一些企业高层普遍表示对中长期宏观经济形势看不清楚。这种情形与今年3月份时正好相反。
拿到地不急着开工
“如果企业的信心不恢复,我们的投资还是会保持谨慎的态度,股票仓位降下来不会马上加上去,对周期性行业也尽量回避。”有基金经理告诉记者。
在这一轮的调研中,企业的观望态度给基金经理留下了很深的印象。某基金经理告诉记者,他在考察中发现一家电力企业虽然获批了规模很大的发电项目,但拖着不开工,原因就是担心建成之日即成过剩之时。部分地产公司拿到了地也都不急着开工。
“今年二三月份上证综指在2200点震荡的时候,虽然很多企业的日子不好过,但是在充沛的流动性刺激下,他们认为经济复苏的前景很明朗。”多位基金经理告诉记者。到了现在,经济有可能二次探底又成了一些企业的判断。“企业不开工,必然会影响到经济复苏的进程,证券市场也会受到一定影响。”
在采访中,记者发现,一些基金并不太看重企业自己的判断。他们有着自己成功的案例。去年底开始放松流动性时,这部分基金就看好房地产企业,却受到了房地产企业人士的劝阻,因为他们知道企业的各项数据有多差。但是这些基金仍然坚持自己的判断,他们相信流动性充裕之后,通胀会接踵而至,房地产作为最好的投资品一定会受到市场的追捧。去年11月就坚定看多的基金更是不相信企业自己的判断了。他们回忆说,当时要是去做草根研究,肯定会选择清盘,因为实体经济状况并不好。
最担心货币收紧
在采访中,记者发现,相信经济二次探底可能性很小的基金经理大有人在。他们普遍判断经济复苏的概率很大,认为这次是全球央行同步降息,不成功的几率实在是低。以前日本把利率降到很低,想以此来刺激经济发展,但没想到国外的人会趁机去借日元,日元反而流到了国外去支撑其它国家的经济发展。
让实体经济人士最担心的问题之一是货币的收紧,但安信证券的研究报告分析说,流动性收紧的负面冲击将在9月份逐步消失,信贷的投放在随后两个季度会重新上升,这是因为票据收缩主要集中在三季度,而四季度后将大幅减弱。另外,即便全年信贷额度控制在10万亿元,9月份开始月均新增贷款投放额度将超过4千亿元,远好于七八月份,而一季度信贷的高速投放通常是可以预期的。而且,银监会对银行资本金的要求存在调整的余地。
招商基金总经理助理、专户资产投资部总监杨奕称,像上半年那样高增长的信贷不大可能持续,目前的适度回落有利于经济的健康发展。一批票据到期为长期贷款腾出了空间,可能对市场短期的流动性带来一定影响。但总体上来看,流动性目前还处于基本宽松的状态,而且未来还会保持比较好的水平。M2与名义GDP之差仍然为正,显示货币供应量仍然超过了实体经济的需求。
“从实地调研的情况看,微观企业已明显感觉到出口订单在上升,开工率也恢复至接近满产的状态,但由于订单偏短,大家普遍对出口恢复的持续性抱着边走边看的谨慎态度。”研究人士分析说,正是基于这种态度,所以企业不愿意立即扩大投资,加上地产行业政策的波动,私人部门投资回升也不明显。“但从宏观层面推测,应该继续持乐观态度。”中证