对于业绩不佳的上市公司来说，通过股权融资“圈钱”要比向银行贷款容易得多，这似乎已成为资本市场每个人都知道却心照不宣的“道理”。

　　你“圈”我也“圈”，不拿白不拿，连之前默默过着自给自足日子的四川路桥也加入到了这一大军中。

　　6年铁公鸡突然融资14亿

　　9月4日，四川路桥定向增发方案正式出炉。公司公告称，拟向包括控股股东四川省铁路产业投资集团在内的不超过10名特定投资者发行1亿-2.2亿股A股，发行价格不低于7.47元/股。预计本次发行募集资金净额不超过14亿元。

　　本次增发是四川路桥2003年上市以来的第一次再融资。翻开四川路桥的历史，其一直过着自给自足但也极少付出的日子。6年来，除了2003年年报推出过10股转2股派0.5元（含税）的分红外，其他年度均铁了心地一毛不拔。

　　而对于本次高达14亿元，相当于1/4总资产，以较高的2007年净利润计算也需要其奋斗69年的再融资，四川路桥显得非常理直气壮。其公告表示，控股股东四川铁投承诺以现金认购股份不少于发行总股数的50%。可是即便这样，向其他特定投资者也要融资7亿元。以这个数额和总派现1250万元计算，两者之比也仅为0.018，在两市所有上市公司中处于倒数位置。

　　增发方案中体现圈钱嫌疑

　　公告显示，四川路桥此次定向增发募集的资金将用于成绵高速公路复线建设项目。虽然其声称该项目建成后将改善公司财务状况、增强公司稳健经营能力，且公司大股东也承诺愿承担一半增发股份的数额，但某基金人士李先生指出，看似利人利己的融资方案背后，也有“圈钱”的嫌疑。

　　首先，四川路桥的现金流并不算紧张，公开资料显示，截至今年6月30日，其货币资金量近6.2亿元；其次，公司公告，在拟募集的14亿元资金中，只需要10.34亿元用于增资成绵高速复线项目，剩余的3.66亿元均用于补充公司的流动资金。“也就是说，近1/3的融资额都是为了‘圈钱’。”李先生这样认为。

　　能派现不派不能融资却融

　　四川路桥自上市以来，虽然业绩平平，但却鲜有亏损。公开资料显示，其具有潜在的送转股和派现能力。拿最近三年来说，三年均实现盈利，拥有未分配利润超过4000万元，却仍坚持不给股东回馈一分钱。

　　去年10月9日，证监会以主席令的形式正式发布新规，规定上市公司再融资时，“最近三年以现金累计分配的利润不少于可分配利润的30%”。就此，有市场人士指出，四川路桥的再融资已触及了这一“红线”，不具有再融资资格。但随后又有人出来表示，证监会的这项规定只适用于上市公司公开发行，而定向增发、配股等都不属于此列，不受新规限制。

　　而中国人民大学法学院教授叶林却认为：“这种理解是错误的。依照证券法规定，公司发行股票股东人数超过200人就属于公开发行。即使定向增发和配股，但只要其中有一个人是新股东，那么这种再融资就属于公开发行。”

　　据《北京商报》