近期新股首日涨幅呈下降趋势，市场行情低迷或是主因，同时也不能忽视新股上市节奏加快这些因素。新股集中打包上市显示出管理层打击新股上市首日炒作的意图，同时也为10月份可能推出的创业板“热身”。

　　本轮IPO重启以来，虽然管理层在防范新股炒作方面采取了不少措施，但是并没有能够抑制二级市场上对新股的投机炒作。管理层在这种情况下采用打包上市手段有效抑制了新股首日炒作，新股上市首日涨幅得到了一定抑制。

　　打包上市前8只股票首日平均涨幅为99.23%，要不是光大证券29.98%的涨幅拖了后脚，首日平均涨幅更是高达109.13%；而打包上市后的12只新股首日平均涨幅为50%，只有之前的一半，最高的奇正藏药也不过105%，星期六首日涨幅只有23.22%，还低于光大证券。

　　此外，恢复新股发行以来的20家公司上市后至周二只有6家上涨，再一次证明了二级市场上买入新股的高风险特征，其中跌幅最大的四川成渝累计跌幅达到了27.25%。

　　9月份新股收益率可能会上升

　　新股收益率下降的原因主要受首日涨幅向下趋势影响，不过二级市场不景气也反映在了有效申购户数的降低反而会提升中签率。

　　譬如，保龄宝的有效申购户数相较奇正藏药少很多，但申购量的减少提高了中签率，因此体现在新股收益率上并无多少差异。我们预计9月份新股投资收益率并不一定会下降，也许会与8月份持平，甚至可能有少许上升。主要是发行数量增加、申购户数降低导致部分新股中签率有所提高。

　　破发在9月份或难以产生

　　破发或只是时间问题，理由有二：其一，近期市场负面因素较多，而基金仓位仍然没有明显下降，市场调整压力没有完全释放；其二，管理层或是乐于见到新股遭遇破发的尴尬，从而推动市场化发行进程。

　　但是我们认为破发在9月份或难以产生，主要原因在于除光大证券外，当前股价距新股发行价仍有不小的涨幅。但从市场情绪上讲，新股重启未久出现破发会对市场情绪产生较大影响，从而降低投资者的期望。而如果发行市盈率因此降低，有效申购户数减少，新股中签率将会提高，从而从另一个层面提高新股收益率。

　　联合证券研究所