持续缩量是什么信号

　　沪深股市最近一次放量是在7月29日，当天两市合计的总成交额达4359亿元，超过了2007年“5·30”时的4152亿元的水平。过后不久，8月4日，上证指数冲高到3478点，次日深成指也触及13943点。接着，两市都开始了调整。到本周初，最大跌幅分别达到了7.96%和8.59%。股谚：先有天量，后有天价，既然这次大盘成交创天量在先，而股指创年内新高在后，随后大盘又都出现了一定的下跌，不少人据此认为，股市的这波行情到此就结束了。

　　不过，近期盘面上的一些变化似乎不能对这样的结论提供完整的支持。而其中最重要的一个变化是，自大盘回落以来，成交量也在同步减少。这与股市形成头部时的量价表现不一致。过去股市出现头部时，往往是成交量还会在一个相对还比较高的水平上维持较长的一段时间，而不至于快速萎缩。一般而言，股市的头部总是在大多数人还看好后市的情况下出现的，这时即便股市有所下跌，也会被认为是正常的调整，因此会不断有资金入市“抄底”。远的不说，2007年10月份，沪深股市大盘分别从6124点和19600点开始下跌，而此刻成交额大体在2500亿元的水平上，并延续了近1个月。等成交额明显减少的时候，股指已经跌去了约15%。到这个时候，可以说头部被确认了。如果股指在创新高后调整，成交量却迅速减少，这就未必在提示头部的到来。因为这个时候市场资金的行为太一致了，这只能解释为是都暂时不看好，希望出现一轮比较充分的调整。显然，现在不过是意味着行情进入了阶段性调整的阶段，而不是“终场谢幕”。

　　实际上，最近股市所出现的成交量持续减少的局面是由多种因素决定的。4000亿元的成交额，本身也是异常的（有大盘新股上市的因素）。在大盘调整时，市场上也出现了对政策传闻的误解，这显然制约了行情，并让很多资金放慢了入市的脚步，采取了等待和观望的态度。再说，现在沪深股市的流通市值超过12万亿元，4000亿元的日成交量恐怕还不能认为是天量，或者说是达到了存量资金被全面调动的程度。所以，7月29日的天量并非短期内不能打破。现在的持续缩量更可能提示市场在主动调整，在主动调整之后，应该还会出现新的向上行情。申银万国 桂浩明