如果说估值是支撑股市的骨架，那么，流动性就是股市丰满的肌肉，而流动性往往取决于央行的货币政策，事实上，在经济复苏的关键时刻，货币政策根本不会出现转向，事实上近期各项经济政策的核心关键词是“稳定”而不是“拐点”。

　　衡量股市的稳定取决于估值，25倍~30倍市盈率是A股估值的合理区间，巩固实体经济企稳回升的势头离不开虚拟经济的融资支持，而A股市场融资功能的恢复是在上证指数重返3000点前后，上证指数3000点对应的估值是25倍市盈率，因此，上证指数2900点~3100点区间有强支撑。上证指数3400点对应的估值是28倍市盈率，距30倍市盈率估值上限已不远，因此上证指数3400点~3600点区间将形成压力。8月~9月份之间，A股市场有可能形成横盘整理的格局，等待10月份经济复苏形势的明朗，届时随着动态估值的下降，预期A股市场将再创新高，上证指数3478点不会是本轮牛市的终点。姜韧