今年上半年“适度宽松”的货币政策在实际执行中扩张性较强，“适度宽松”的货币政策实际上是“相当宽松”的。货币政策与其他宏观经济政策相配合，实现了遏制经济较快下滑的良好效果。下半年货币政策仍应坚持“适度宽松”的既定方针，但随着货币信贷猛增，资产价格泡沫风险、远期通胀风险、不良资产风险也开始形成，下半年货币政策将面临五大主要问题。

　　第一，经济持续回升的基础还不稳固。一方面，外需严重萎缩的局面一段时间内还将持续，我国出口前景黯淡。另一方面，内需快速增长的可持续性还存在疑问。

　　第二，部分信贷流入股市、房市，引发资产价格“再膨胀”。资产价格“再膨胀”将带来新的资产价格泡沫风险。

　　第三，各国央行“开动印钞机”，激起通胀预期，带来远期通胀风险。不管以何种方式寻求货币扩张，全球范围的扩张性货币政策已经激起了通胀预期。

　　第四，信贷扩张过猛，催生不良资产反弹之忧。在充分肯定贷款的积极作用的同时，也不应忽视贷款高增长带来的风险。具体体现在：一是一季度短期贷款与票据融资出现不合理增长，这说明商业银行在信贷投放中存在一定的非理性；二是“羊群效应”使商业银行放贷存在盲从和过度竞争。

　　第五，外汇储备先抑后扬，国际游资流动活跃。今年一季度国际游资呈现抽逃迹象，二季度卷土重来。由于以美联储为首的西方央行采取超常的定量宽松政策，导致国际金融体系再次充斥着过多的流动性，而今年二季度以来全球股市普遍出现反弹，显示国际金融市场上的投机行为在恢复。国际金融市场资金充裕、投机性回升为短期国际资本频繁流动创造了机会，而国际游资在我国快进快出，将加剧我国金融风险。李若遇