为应对经济下行的压力，我国实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策。半年时间过去了，实践已经证明，“双政策”是立竿见影、行之有效的，将坚定不移地实行下去。但人们同时注意到，在“双政策”实行的过程中，也凸显一些难点，面临一些挑战。

　　民间资本启动迹象不明显

　　作为“双政策”的一项重要内容，政府宣布实施两年４万亿元的投资计划。而衡量这一计划是否取得预期效果，除了这些投资的进度、质量和有效性外，更为关键的在于，其能在多大程度上拉动民间投资。

　　来自民间资本强省浙江的一份统计数据显示，今年前５个月，全省的政府主导性基础设施投资完成８６６亿元，同比增长３１．８％，而民间投资只有个位数增长，为８．２％。

　　浙江的境况在全国具有普遍性。

　　综合目前各地的投资数据，一个最为明显的特点是政府投资的快速增加。在全部投资增加额中，政府项目约占其中的一半。在中西部的不少省份，政府投资更是处于绝对“垄断”地位。这意味着，在政府项目投资高潮的背后，庞大的民间资本启动迹象还不明显，需要撬动的目标尚未实现。

　　而在一些地方，一些政府部门的观念也在客观上阻碍着社会资本和民营资本的进入。在４万亿投资计划启动前，不少地方的市政、水务、园林、环卫等公共服务部门明确表示出“欢迎民间投资加入”的善意，但随着“双政策”的实施，获得了政府投资支持的这些领域“迅速变脸”，纷纷向民间投资者关闭大门。

　　“这些现象暴露出，当前民间资本仍然没有很好地进入到社会生产领域中去，民间资本还没有太多赚钱的机会，这是当前我国财政和货币政策必须要关注的地方。”中国人民大学经济学院院长杨瑞龙指出。

　　实体经济更需资金支持

　　今年年初，有关方面在确定全年５万亿元信贷资金的增长目标时，还认为“这是一个相当艰巨的任务”。然而，事情的进展却出乎了业内人士的预料：前５个月，银行新增信贷就超额完成了全年目标。到６月底时，新增信贷资金已接近７万亿元人民币，是２００７年信贷增量的两倍。

　　与全球主要经济体信贷紧缩形成鲜明对比，充裕的信贷供给有效配合了财政政策，对中国经济结束自由落体式下滑并快速企稳起到了举足轻重的作用。

　　但与银行放开信贷闸门“结伴而行”的是，一度低迷的股票市场和房地产市场也双双进入快速攀升回暖的通道。中国Ａ股市场半年内股指上涨超过６０％，而每天动辄两千亿元以上的天量成交额几乎成为常态；在北京、上海等全国不少大中城市，房地产商们纷纷斥巨资“跑马圈地”的景观又开始频频上演，地价、房价纷纷走出低谷，向上攀升。

　　“这说明，新增信贷资金有相当一部分未能进入实体经济，而悄悄进入了股市、房地产等虚拟经济领域，推动了这些领域的‘虚热’。”中国社科院金融专家彭兴韵指出。

　　适度宽松的货币政策和积极的财政政策，遭遇着信贷资金外溢的挑战。对此，人们普遍认为，在当前经济企稳回升、但基础还不够稳固，我国经济发展的外部环境仍十分严峻的情况下，必须坚持财政和货币政策的连贯性、稳定性和可持续性，但同时要采取切实有效的措施加强资金流向的监管。

　　宏观政策调控凸显两难

　　警惕通货紧缩的说法还没有结束，最近一段，关于通胀来袭的争论又不绝于耳。国际清算银行更于日前发出警告：如果各国不能及时调整当前宽松的货币政策，中期的全球通胀将难以避免。

　　但有更多的人则认为，近期并无通胀压力。

　　国家统计局总经济师姚景源近日表示，我国今年不会出现通胀，真正应担心的还是通缩。他指出，当前有两个因素会遏制通胀的出现：一是产能过剩会有效阻止通胀的出现，全年物价水平还会保持在低位；二是就业形势依旧严峻，根据失业率和通胀率成负相关关系来判断，通胀不会在目前严峻的就业形势下出现。

　　事实情况似乎支撑了这一判断。最近几个月，我国居民消费价格（ＣＰＩ）和工业品出厂价格（ＰＰＩ）同比“双降”的局面并未缓解。

　　不过，从通缩之说，到通胀之忧，争论的背后体现了当前经济形势的复杂性和政策调控的两难处境。“如果收紧信贷，可能断送经济趋好迹象，但如果持续高投放，又会给远期通胀埋下伏笔，未来货币政策调控之难可想而知。”央行一位负责人说。新华社记者

　　谢登科 王宇 韩洁