新股发行体制改革指导意见发布后的首批股票昨日正式登陆深交所中小企业板。作为时隔近10个月IPO重启后的首批上市企业,这两只股票首日的表现被视为检验新股发行体制改革成效的重要依据。

　　新股上市首日依然火爆

　　尽管市场普遍认为发行体制改革后一二级市场价差缩小,打新的盈利空间将减少,但桂林三金和万马电缆上市首日的表现依然火爆。

　　10日上午一开盘,桂林三金和万马电缆即分别上涨64.14%和95.65%,开盘价分别达到32.5元和22.5元。交易不到20分钟,两只股票就被交易所临时停牌半小时。此时,两只新股的换手率已经接近50%。

　　截至下午收盘,桂林三金涨81.87%,收于36.01元;万马电缆涨125.48%,收于25.93元;两者换手率分别达到82.03%和85.51%。

　　“打新”收益仍然丰厚

　　分析人士认为,桂林三金、万马电缆的表现说明在一级市场申购到新股的大部分资金已经套现,且获利丰厚。从这两个案例来看,“打新”收益仍然十分诱人。

　　数据显示,2000年以来,A股上市首日的平均回报率高达118%,而港股则只有21%,上市前7个交易日A股平均回报率为113%,港股仅为23%。一二级市场价差过大,导致A股市场首日爆炒现象长期存在。

　　此次新股发行体制改革的核心在定价机制与申购环节,目的正是在于改善新股上市首日爆炒现象,化解投资者由于分享不到“打新”收益而产生的不满情绪。但事实表明,这一状况暂时尚未得到缓解。

　　根据公开信息,桂林三金与万马电缆的网上网下中签率均低于近两年深市平均水平,这两只股票的超额认购倍数分别达到584倍和750倍。

　　除去对定价是否合理的疑虑之外,业内人士普遍认为,新股资源的稀缺是超额认购与首日涨幅巨大的重要原因。自去年9月份以来,A股市场未见新股上市,稀缺资源受到追捧,再加上当前整体市场形势向好,“打新不败”的神话依然延续。

　　发行体制改革刚刚开始

　　桂林三金与万马电缆上市首日的表现让市场对新股发行体制改革的效果打了问号。实际上,按照监管层的明确表态,目前所采取的改革举措仅仅是发行体制改革的第一步,未来的方向应该是进一步市场化。

　　各方注意到,在推进此次改革的进程中,监管层十分谨慎,无论是上市企业的风险特别公告,还是交易所数度出手警示“炒新”风险,抑或是监管层与媒体的多次沟通,都透出“稳”中求得渐进式改革的考虑。

　　面对纷繁复杂的股市风云,监管层的谨慎不难理解,但这种谨慎并不意味着改革的停滞。要想求得股市的稳定健康发展,坚持对不合理体制进行持续改革是必须的。新华社

　　相关数据

　　两新股平均

　　年化收益率18.7%

　　昨日，桂林三金与万马电缆分别以81.87%和125.48%的涨幅完成了发行制度改革后的新股首演。根据桂林三金与万马电缆此前发布的公告，两股网上中签率分别为0.17%和1.13%，由此计算出两股单次申购收益率分别为0.14%和0.17%。

　　以3日的冻结时间计算，两股的年化收益率分别达到17.06%和20.35%，平均年化收益率18.7%，远高于银行一年期存款利率，同时也较发行制度改革前的平均水平高出一截。

　　分析人士指出，桂林三金与万马电缆首日涨幅超预期的现象很大程度是因为首单的原因，在新的定价制度下，市场这种高热情能持续多久还很难说。

　　快报记者 潘圣韬

　　延伸

　　阅读

　　昨日大涨未见机构身影

　　桂林三金、万马电缆被市场密切关注的上市首演昨日完成。龙虎榜显示参与其买卖的交易金额前五位并没有机构身影。根据深交所公布的个股交易龙虎榜，昨日参与买入、卖出桂林三金、万马电缆交易金额的前五名均没有机构专用席。其中桂林三金买入、卖出金额第一名均为国信证券深圳泰然九路营业部，金额分别为944.535万元和723.7936万元；万马电缆买入、卖出金额第一名分别是中投证券深圳深南中路营业部和国信证券上海北京东路营业部，买卖金额为1103.8647万元、551.0603万元。

　　分析人士认为，相对于上述两只个股的合理估值而言，其上市首日的收盘价格还是有所偏离的。“一般新股上市首日的价格都或多或少有些不合理，可能需要一段时间逐步调整，回归合理估值区间。”中信金通分析师认为。一位分析人士也提到，目前市场资金充裕、新发股票资源相对稀缺，是造成两只新股在偏高发行市盈率的基础上仍能有较好首日涨幅的重要原因，预计A股IPO的规模、节奏正常化之后，新股首日涨幅可能会有所下降。

　　快报记者 马婧妤 张雪