通过对全球六大石油公司关键财务和估值指标对比分析可知，成熟市场比较合理的平均估值水平是市盈率14倍左右。相比而言，目前A股对石化企业的整体估值水平20倍以上还是略微偏高。

　　此外，从ROE(净资产收益率)和ROA(资产收益率)两项指标对比可以看出，中石油的盈利能力与全球石油企业不相上下。2008年，中石油的ROE和ROA分别为14%和11%，而全球六大石油公司对应指标平均值分别为12%和10%。

　　根据中石油2009年一季度财务报告，公司实现营业收入1816 亿元，同比下降30%；归属于母公司的净利润为188亿元，同比减少37%，按国内会计准则的每股收益为0.10元，期末每股净资产为4.42元。

　　公司收入和利润下降的主要原因是，2009年一季度原油价格仅37美元/桶，而2008年同期为88美元/桶；此外公司一季度原油产量约204百万桶，同比下降了5.7%，原油加工量约184百万桶，同比下降14.6%。考虑到2009年一季度中石油已经达到业绩最低点，预计公司二季度经营情况要大大好于一季度，盈利能力也将逐步回升。

　　基于上述判断，预期中石油2009~2011年EPS(每股收益)分别为0.60元、0.78元和0.85元，对应PE(市盈率)为26倍、16倍、14倍，到2009年年底，公司的合理估值至少应为15.60元。

　　而随着中国股市与全球股市的联动性逐渐增强，在全球经济复苏和预期通胀的因素推动下，中石油A股市盈率将完全可能被进一步放大。根据历史经验如果市场给出33倍市盈率，则中石油未来的股价或将达到19.80元，重返20元也并非不无可能。

　　快报记者 陈其珏 彭友

　　《投资者报》 《证券日报》