清华大学教授朱武祥昨日发布了由其担任主笔的《大小非解禁与减持的市场反应研究报告》，报告根据定量分析的结果指出，解禁前后2个月的较长区间内上市公司股价总体受到负面冲击，弱市中解禁的市场表现总体优于强市期的表现。

　　在昨日举行的“第三届中国上市公司市值管理高峰论坛”上，朱武祥发布了上述报告。他说，从解禁事件的长期市场反应来看，总体为下滑趋势，而在解禁日前后2个月中最为明显，解禁前后两个月和解禁前后的累计超额收益率均显著为负。这表明，解禁事件给公司市值带来了较明显的冲击。短期中累计超额收益率下跌依然是主要趋势，但在解禁当天有显著的反弹。

　　分析结果显示，弱市中解禁的市场表现总体优于强市期的表现；国有经济重点持股的行业表现优于其他行业；解禁批次越大市场表现越好；而短期内解禁规模越大市场表现越差。从行业角度看，在解禁前后2个月期间，市场表现最好的三个行业依次是：农、林、牧、渔业，医药、生物制品以及采掘业。而在解禁日当日，市场表现最好的三个行业分别是：金融、保险业，农、林、牧、渔业以及建筑业。

　　该报告还对大股东减持背后的灰色因素进行了研究。大股东减持股份之前的一定时期，减持公司的市值在整体上会出现正的市场财富效应，而减持完成后，财富效应不再产生，由此推断，大股东减持背后所隐藏的股价操纵行为确实存在。快报记者 周翀 张欢