２２日早间招标发行的广西、北京、上海、河南四省市地方债“０９合并债０５”仅获得１．３９倍有效认购，创出地方债发行以来认购倍数新低，但机构投资者认为，由于当天同期发行３００亿元贴现国债，对资金形成分流，地方债认购倍数出现回落并不能反映其在一级市场“失宠”。

　　地方债虽在一级市场受到市场机构的认同，但在二级市场却出现“成交清淡”的尴尬。来自中央国债登记结算公司的统计数据显示，目前已上市交易的２２只地方债中，有９只除上市首日外没有结算记录，１１只在上市首日外仅有１天存在结算记录。而在交易所市场，地方债更是乏人问津，绝大多数已上市地方债至今仍然保持“零成交”。这种反差引起各界广泛关注。

　　财政部曾表示，目前地方债在二级市场的交易主要集中在银行间债券市场，证券交易所市场托管量极小，因此社会公众关注较少。财政部财科所金融研究室主任赵全厚说，由于近期股市持续上行，股市的收益若高于债券，必然影响债券产品交易。目前不光地方政府债券交易不活跃，中央债券交易同样不太活跃。

　　中央国债登记结算公司管圣义博士分析说，地方债一二级市场交易之所以反差明显，另一个重要原因是通过一级市场招标产生的低利率难以获得二级市场交易型为主机构的“青睐”。众多机构选择将有限的资金投向收益更高的品种，而不是收益率水平甚至低于１年期定存利率的地方债。

　　除了利率低，地方债被“诟病”较多的还有规模小和流动性差，这些都影响了其成交的活跃性。尽管从目前情形看，地方债一二级市场的反差影响不大，但从长远看，一些机构担心地方政府依靠国家信用担保获得了低成本融资，一旦未来地方债发行方式发生转变，抑或利率出现反转，持有地方债还是存在一定的利率风险的。据新华社

　　专家提醒

　　地方债比较适合

　　稳健型投资者

　　中信银行重庆分行理财师说，就目前地方债的票面利率看，如果中小投资者想做利差交易可能机会不多，但地方债与国债相似而且免税，比较适合稳健型投资者。

　　“尽管地方债券的投资收益率不高，但其也有投资优势，即地方政府债券由财政部代理发行，由财政部代办还本付息，其信用实际上接近于国债；此外，如果投资者购买地方债券，其债券利息所得免征个人所得税。”中信银行重庆分行理财师说，从今年债市的供给结构看，３年期左右的地方债券性价比较高，既能避免长债上移的风险，又能避免短债绝对收益率偏低的缺陷。据新华社