现代快报

　　日本作为仅次于美国的世界第二大经济体,也曾努力让日元走向世界,然而,日元在国际化的道路上却充满了坎坷,直到今天也没能成为占主导地位的世界储备货币。今日中国经济的发展,和曾经的日本有着惊人的相似,都是以制造业起步,靠着贸易顺差积累下巨额外汇储备。那么,日元国际化的挫折,究竟能给中国带来什么样的启示呢？据央视“经济半小时”

　　二战后的“三极通货体制”趋势

　　二战结束时,日本作为战败国经济处于奄奄一息的状态。1948年10月,美国国家安全委员会通过法案,决定帮助日本加快经济复苏的脚步，通过稳定日元汇率，帮助日本政府实现了财政预算平衡。

　　日本经济稳定之后,爆发于1951年的朝鲜战争给日本经济的迅速崛起带来了机会, 1950年到1960年,仅美国累计向日本订货就高达600亿美元,这些订单迅速刺激了日本经济的复苏。

　　1955年之后的18年里,日本经济保持了年均10%以上的高速发展。1985年,日本GDP超过1.3万亿美元,相当于美国GDP的三分之一,同年,日本外汇储备也达到279亿美元。

　　就在日本经济崛起的同时,美国利用霸权地位增发货币,把自己的战争开支以及经济危机的成本向全球摊派,不仅造成日本巨额外汇储备大幅缩水,同时更打击了日本企业。

　　交通银行首席经济学家连平分析说，这样的局面使得日本政府考虑，如果日元能够国际化,汇率风险就可以基本锁定。日本一桥大学经济学博士、上海财经大学现代金融研究中心主任丁建平进一步解释说:“国际化最大的好处就是把风险给人家,安全给自己。因为大家都用自己的货币,它没有兑换了，不存在风险了。”在这个背景下，日本外汇审议局于1985年发表了《关于日元的国际化》等一系列官方文件或协议,正式推进日元的国际化进程。

　　但当时日元国际化面临一个重大困难,日本是当时全球最大的贸易顺差国,每天大把收进美元,把日元花出去的机会并不多。为了破解这一难题,日本利用资金雄厚的优势,开始向包括中国在内的亚洲国家大量贷款日元,中国的北京地铁一号线、北京首都机场、武汉长江二桥等项目建设中都使用了日元贷款,靠着这些贷款和援助,日元在亚洲国家实现了一定程度的国际化。

　　1990年,在世界各国的外汇储备中,日元的比重为8%,超过了英镑的3%；1989年4月,在全世界外汇交易中,日元的比重为13.5%,与德国马克持平,高于英镑的7.5%和瑞士法郎的5%。世界由此出现了美元、日元和德国马克“三极通货体制”的趋势。

　　日元国际化为何陷入停滞和倒退

　　日本进行日元国际化引发了美国的不安,日美贸易摩擦逐年加剧,美国制造业在日本的出口攻势下节节败退,日本对美国的贸易顺差逐年增加,1987年超过500亿美元。而与此同时,美国经济却在巨大压力下运行,最终,当日本的出口开始威胁到美国引以为豪的高技术产业时,美国终于忍无可忍。

　　1985年9月,应里根政府财政部长詹姆斯·贝克的邀请,美国、日本、联邦德国、法国、英国五国财政部长及中央银行行长在纽约广场饭店举行会议,会议达成了五国政府联合干预外汇市场,使美元对其他主要货币的汇率有秩序下调的决议,这就是著名的“广场协议”。

　　广场协议后,日元拉开了不断升值的序幕,1985年2月至1988年11月,日元兑美元升值111%;1990年4月至1995年4月,升值89%;1998年8月至1999年12月,升值41%。

　　交通银行首席经济学家连平说:“由于日元汇率大幅升值,按照日元汇率折算成美元,日本当时的经济规模大概占到美国的四分之三,而在这之前,1986年它还不到50%,这对日本来讲也有一种鼓舞作用。”于是,日本拉开了对美国资产的收购潮。到八十年代末,全美国10%的不动产已成日本人的囊中之物。

　　日元升值也带来国内房价和股价的飙升。1990年,仅东京都的地价就相当于美国全国的土地价格,制造了世界上空前的房地产泡沫。1985年,日经平均股指只有14000点左右,但到1989年12月,已经达到38900点。地产和股市双重泡沫的压力下,日本银行开始不断降低利率。

　　银行利率下降虽然延缓了国际热钱涌入,但却给日本出口企业带来成本的上升、竞争力下降的困境。广场协议后十年中，日本汽车工业出口下降了20%，经济危机开始爆发。

　　连平说:“在日元过度的升值之后,全球很多持有日元资产的投资者开始纷纷抛售日元资产,导致日元大幅贬值。”随后的10年里,日本经济陷入停滞,被称为“失去的十年”。交通银行首席经济学家连平给出的数字是，从1993年到现在大概16年间,日本经济增长的速度大致平均下来只有1%左右。

　　90年代以后,由于泡沫经济崩溃及长期经济停滞的影响,在日本经济国际化和金融国际化遭受挫折的情况下,日元国际化也出现了停滞和倒退的局面。

　　日本的选择性失误也是主因

　　就在日本经济停滞不前的时候,1997年,东南亚经济危机爆发,这场危机中,日本本来有机会稳定日元的汇率,树立东南亚国家对日元的信心,然而,日本却选择了逃避，抽回了在东南亚的资金。

　　东南亚是日元全球化最重要的市场。东南亚金融危机后,一部分国家在外汇制度方面已开始放弃盯住美元随美元浮动的做法,转向了浮动汇率制，即转向随一揽子货币汇率浮动的办法。这就为日元发挥基轴货币的机能创造了条件，日元国际化再次成了日本政府的政策课题。”

　　为了扩大日元的影响力,日本再次开始加大对东南亚国家的贷款,希望通过这些措施,加大日元在东南亚的影响力。当时是有效一阵子,但是日元波动太厉害,东南亚各国还是不愿意使用。

　　一直到2005年,日本持有美国国债超过了世界各国持有总额的三分之一,成为世界第一的外汇储备大国,然而,日元的国际化进展却并不成功，国际金融市场上用日元标价的资产只占到7%左右，几乎可以忽略不计。

　　新闻观察

　　前车之鉴后车之覆

　　三十年前的日本经济和今天的中国经济有几分相像,日本制造的产品源源不断地输往境外,日本的GDP年均增速高达9%,日资的金融机构纷纷跨入全球十强之列,当时也有很多人乐观预测,日本会在不久的将来超过美国成为世界头号经济强国。然而,三十年过去了,曾经踌躇满志的日本却深陷经济低迷的困境难以自拔。漫长的衰退期使它的GDP总量至今只有美国的40%,日经指数在2007年重上高峰时也只有1989年最高水平的46%。与此同时,日本金融机构也纷纷退出世界十大银行之列。

　　日本的经济大起大落,日元的命运跌宕起伏,固然与本国宏观货币政策连续失误有关,与美国施加的外部压力有关,但更与日本自身的决心和目标有关。在几次日美贸易摩擦中,日本总在关键时刻选择了退让妥协,虽然暂时缓解了争端,但却为日后长期衰退埋下了伏笔。日元这段并不完美的故事让我们看到了围绕世界货币背后,是国与国的全方位较量。一个国家的货币能否实现国际化,更重要的还得看这个国家是否敢于面对压力，是否敢于承受风险，是否敢于承担起巨大的责任。