在可口可乐收购汇源果汁被商务部正式否决后，外资进军中国消费品行业的热情依然不改，昨天，有着“中华火锅第一股”之称的小肥羊（00968.HK），迎来了自去年登陆香港联交所后的第一个合作伙伴——百胜餐饮集团，后者计划向前者现有股东购入20%股权，作价4.93亿港元。
不出所料，在昨天上午的电话媒体沟通会上，向来低调的小肥羊创始人张钢并未出席。正如3年前引进两家私募投资公司一样，这回，这个西北汉子又给大家来了个措手不及加匪夷所思。
快报记者 陈英 综合《每日经济新闻》《京华时报》报道
百胜收购小肥羊
英国两“风投”赚得盆满钵满
小肥羊3月25日公告，其策略股东——私募股权投资公司英国3i集团及普凯投资(Prax Capital Fund)已与百胜集团订立协议，拟向后者出售所持有合共13.92%的股权，该部分交易预计于2009年3月31日之前完成；之后，小肥羊控股股东公司Possible Way及公司的主要股东Billion Year亦计划向百胜出售6.07%小肥羊股权，该部分交易预计于2009年6月左右完成。
控股股东Possible Way和主要股东Billion Year，是两家于英属处女群岛注册成立的有限责任公司，分别占有小肥羊约50.86%、11.13%股权。
张钢、陈洪凯及李旭东三位创始人分别于Possible Way拥有25.50%、18.36%及14.40%的权益。另外28.6%的股权由小肥羊执行董事卢文兵、杨耀强、王岱宗、张占海等8名高管持有，余下的13.14% Possible Way股权由独立第三方拥有。
2006年6月，小肥羊引入欧洲最大风险投资机构——英国3i私募基金及普凯投资基金(PraxCapital)，他们以共同投资者身份对小肥羊投资2500万美元，获得小肥羊发售的2011年到期的可赎回可换股债权。去年在港上市前夕，小肥羊与3i和普凯等投资方达成协议：向二者分别配售17275万股、4318.8万股。按照当年两家风投出资2500万美元的成本计算，3i和普凯每股实际投资成本约为0.9港元。
记者从可靠渠道了解到，两家风投进驻小肥羊两年后，就已把当年的投资成本悉数收回，接下来的便是净赚。去年小肥羊拟发行的2.45亿股中就有7048.8万股旧股来自3i及普凯，3i和普凯出售这部分旧股可获纯利润两亿多港元。而从公开的信息推算，此次从小肥羊彻底抽身，3i及普凯更将套现3.4亿港元。
此次股权交易完成后，Possible Way仍为小肥羊控股股东，持有小肥羊45.88%的股权，百胜将成为小肥羊第二大股东，持有20%股权。
小肥羊崛起秘诀
张钢舍得稀释股份引进人才
从3年前引进海外私募股权基金，到3年后向全球最大的餐饮集团出售股权，张钢的每一次出招都是那么出其不意，而其一次又一次地将股权拱手相让，更令人匪夷所思。10年熬成“小肥羊”，这个“中华火锅第一股”的创始人，是否也会像朱新宇那样把自己辛苦养大的企业全部出卖？
“张钢的心态好，舍得股权稀释，通过股权稀释招来的高管，财散人聚，这次百胜参股，也是他稀释股权策略的一部分。”小肥羊公司首席财务官王岱宗的一席话或许可以解开背后的谜团。在许多高管看来，小肥羊神奇般崛起的真正秘诀在于其创始人张钢的“大舍大得”的性格，
早在2006年引进私募投资前，张钢领导下的小肥羊就先后经历了3次大规模的股权稀释过程：第一次是以原始股价格购买股票或者赠送股份的方式吸引了一批高层管理人才，小肥羊现任总裁卢文兵、总经理寇志芳、副总裁李宝芳、首席品牌官张占海，以及王岱宗等众多高管，都是张钢股权稀释策略的受益者。第二次是针对分店经理的私募行为。第三次是2005年公司在以低价购买的方式实现中层管理人员持股计划的同时还吸纳了部分社会资金。
如今小肥羊各地分公司的股东已经超过500人，张钢的股份从创业时50%多稀释到现在的不足30%。
这种通过出让股权吸引人才的战略，帮助小肥羊迅速发展成为国内最大的中餐连锁企业，并于2008年6月12日在香港联交所主板上市，成为“中国火锅第一股”。
2008年，小肥羊共实现营收12.7亿元，净利润1.287亿元，同比分别增长34.0%和41.2%，基本每股收益0.1355元。
或许正如张钢此前在接受媒体采访时所说的：“做事情要舍得。当初有人说，你生意那么好，为什么让别人进来？我一个人没有那么大的能力，如果没有他们，小肥羊不会有今天。”
投资者强烈看好
小肥羊股价
飙升13.74%
百胜此次购入股份的每股作价为2.4港元，较小肥羊周二收盘价2.62港元，折让了8.4%。小肥羊首席财务官王岱宗表示，这次百胜主要是从几个大股东、风投基金手上收购的，小肥羊没参与到谈判，定价则是根据市场价格，参考同行业的估值水平来定的，因为市场价的波动，所以有一定折让。
交易完成后，小肥羊的公众持股量将降至23.79%，低于香港联交所25%的流通股票占比规定。王岱宗说，此事已与联交所沟通，将会通过小肥羊原来的一个股东公司进行股份实物派发使小肥羊股份的流通性恢复到25%以上。
百胜参股的消息昨天传开后，受到入股消息刺激，昨天小肥羊股价逆势急升，前天收盘时为2.620，昨天以2.75元开盘，早上最高时涨了23%至3.22元。中午收市报3.05元，升16.41%，成交增至1.22亿元。昨天下午收盘时为2.98元，最终涨13.74%，成交额为1.47亿元 成交量4863.9万股。
延伸阅读
餐饮行业
引入风投案例
2006年 3i与普凯向小肥羊注资2500万美元
2007年6月 重庆小天鹅火锅获红杉中国和海纳亚洲创投基金(SAI)联合投资2000万-2500万美元
2007年10月 真功夫获今日资本、联动投资两家风投3亿元人民币投资
2007年12月 凯雷亚洲增长基金以2100万美元投资迪欧餐饮集团
2007年底 丽华快餐与美私募基金晨兴科技达成协议，获风投数千万美元
2008年9月 一茶一坐获美国橡树2300万美元风投
2008年12月 鼎晖投资和中国国际金融有限公司向俏江南共同注资3亿元。
各方反应
百胜集团
不参与日常经营 不增持
在可口可乐收购汇源案没有通过商务部反垄断调查的背景下，此次百胜入股小肥羊股权格外引人关注。
百胜方面表示，百胜仅参股小肥羊20%，不是经营者合并；交易完成后，百胜也没有通过合同方式取得对小肥羊的控制权，或者对小肥羊施加决定性的影响。
“虽然我们认为百胜参股小肥羊不属于《反垄断法》的‘经营者集中’，但我们还是会与商务部沟通，以确保此次交易符合中国法律。如果商务部认为这一交易需要按照《反垄断法》的相关规定申报，我们将依法递交相关文件和资料申报，取得商务部的许可。我们相信，这次交易并不具有或可能具有排除、限制竞争效果。”百胜相关负责人表示。
百胜餐饮集团中国事业部副总裁王群昨天也表示，百胜不会参与到小肥羊的日常运营管理，“分享信息，提供建议，这就是我们的职责，公司目前也没有继续增持小肥羊的计划”。
小肥羊
百胜非控股 经营不会变
小肥羊执行董事、首席品牌官张占海表示，百胜方面将有两名董事进驻小肥羊，但小肥羊的经营管理架构、发展策略、以特色火锅连锁为主的经营理念都不会发生改变。张占海表示，百胜入股小肥羊是一次正常的股权转让，“小肥羊非常欢迎百胜中国这样有丰富的餐饮经验的投资人参股小肥羊。”张占海希望百胜的加入对小肥羊在规范管理、品牌建设、完善体系等方面有所帮助。
小肥羊公司首席财务官王岱宗则称，百胜只收购了小肥羊20%股份，没有成为小肥羊的控股股东，不会被商务部以垄断为由禁止，“百胜也承诺不会参与小肥羊的日常管理事务。”
一位业内专家昨表示，中国餐饮产业的一个明显特点是分散、多样、小规模经营，面临的主要问题是缺乏专业、系统的管理经验，从业人员素质低，企业规模小，食品卫生安全、产品质量和服务水平参差不齐。百胜参股小肥羊有助于国内外餐饮管理经验的交流，也有助于提升国内餐饮企业的管理水平。
行业协会
两家市场份额只占全行业2%
两家市场份额
只占全行业2%
至于是否会因垄断而如可口可乐收购汇源一般被商务部否定，中国连锁经营协会秘书长裴亮表示，协会本月24日公布的一组数据显示，百胜中国2008年的销售额为262亿元，小肥羊为61亿元，两者营业收入之和为320多亿元，而在去年中国内地整个餐饮业的营业额为1.54万亿元，“它们加起来也只占2%的市场份额，现在提垄断为时过早。”
裴亮同时表示，中国餐饮业的集约化程度较低，现在需要鼓励行业进一步集中化，提升品质和效率。并且百胜和小肥羊此次的合作，只是20%的股权转让，而不是谁吃掉谁，也不能与垄断相提并论。
餐饮同行
中式快餐
始终是市场主流
对于洋快餐在中餐市场频频发力，目前中国规模最大中式快餐品牌真功夫董事长蔡达标认为，这再次证明了中式快餐的远大前途，“在中国，中式餐饮市场始终是主流，中式快餐迟早会超过西式快餐。西式快餐企业对中餐市场的投资，从长远发展来看是比较明智的。”
不过，肯德基的老对手麦当劳方面昨天在接受记者采访时，对此事未予置评。
