最近中投投资亏损老挨骂，而另一个更大的亏损大户外管局倒是亦无风雨亦无晴，受到的舆论压力要小得多。

　　这是因为，中投亏损是在明面上，投资黑石迄今浮亏多少，清清楚楚一目了然。另一方面，中投实行的是公司制，讲究的是风险与收益，亏损多少当然要由市场说了算。中投需要反省的是专业技能与内部运作机制，而不是因为亏损就否认市场化的改革方向，回到计划经济的老路上去。

　　相比中投，外管局是个更不透明的行政机构，他们既不公布投资盈亏，也不公布投资状况，连运作状况外人也只能猜个大概。如果说为了商业保密，我们可以允许外管局的资本运作不对国民公布，但一年一度的财政年度，外管局总应该向全体国民、向外汇储备的创造者们交一份成绩单吧。

　　外管局“出海”主要通过设立的华安公司完成。该公司成立于1997年6月2日，注册资本1亿港元。华安公司章程显示：公司可以投资各种金融工具，包括证券、外汇和商品等，可代理外管局管理外汇储备，在全球范围内管理投资基金，以及从事其他经中央银行授权批准的业务。不像中投公司、华安公司没有向国民负责的义务。

　　中投公司受到央行、财政部等各方面的牵制，由于信息相对较公开，说些大话很容易就暴露在光天化日之下。但外管局不一样，由于缺乏公开信息，市场只能估算外汇投资的盈亏。长期关注中国外汇资产的经济学家赛斯特估计，负责管理中国近2万亿美元外汇储备的外管局，海外股票投资损失可能已超过800亿美元。这些损失难辨真假，如果有损失，也是从2007年股市高涨时到暴跌之后积累下来的。当时，外管局预估全部投资于美国国债风险太大，因此采取了投资股市的策略。种种迹象显示，股市大挫之后，外管局在美元贬值的时候大幅度增持美国国债，随后迎来了美元的反弹和美债的飙涨，应该有不少账面盈利。不过由于美国政府救市采取的是稀释美元价值的策略，因此美元下挫是早晚的事，希望外管局能抓住高位减持美债的机会。

　　在外汇的战略投资方面，目前购买资源、建立中非基金等办法是正确的做法，意在打通中国制造业的资源瓶颈。但由外管局太青睐美国国债，很可能背离中国外汇储备购买技术、购买资源的战略决策。多元化投资的失败，使外管局不得不回到美国国债。3月16日晚，美国公布的数据显示，中国1月份继续增持美国国债122亿美元，总持仓达到7396亿美元，稳居世界第一的位置。这使中国外储捆绑在美国战车上，才有了温家宝总理对在美国的中国资产的担心，才有了中国银监会培训中心主任罗平在美国的大白话斥责：“你们太可恶了。一旦你们开始发行1万亿美元至2万亿美元的债券……我们知道美元会贬值。因此你们太可恶了，但我们没办法。”

　　不管是外管局下属公司、还是中投公司主导中国的外汇储备投资，有两点必须把握，一是围绕中国经济的战略决策决定投资方向，二是向国民负责，学习淡马锡模式实现公司制的治理方式——从这两方面出发，由中投公司主导是更好的选择。

　　（作者系资深财经评论员）