在目前国内现有的5只ETF中，50ETF一直交易最为活跃，主要原因是此前市场对于ETF的认识还集中在它抄底和做波段的功能上。不过进入2009年后，当指数保持宽幅震荡、结构性机会次第涌现时，人们对ETF这种投资工具功能的挖掘可能会更进一步。

　　友邦华泰红利ETF基金经理张娅表示，长期以来，投资者对利用ETF进行行业轮动短期投资的功能认识不足。虽然目前国内暂时还没有行业指数ETF，但还是可将5只ETF近似地看成“类行业ETF”。以50ETF和红利ETF为例，前者银行股占了较大的权重，基本可视为偏向于银行类的ETF，而红利ETF的主要权重行业为钢铁、电力以及石化，主要集中在投资链条上。

　　张娅称，以往一谈及捕捉市场反弹，ETF的投资者马上想到的是50ETF，但在不同的市场环境以及演变阶段中，不同的ETF相对收益优势其实差别较大。例如在最近一轮的市场反弹中，投资者对银行板块的担心压制了50指数的表现，但盘子较小的中小板股票以及受益于基建投资拉动的钢铁等投资品股票则相对成为资金的偏爱对象。

　　张娅预期，随着今年一季度钢企“去库存化”进程接近尾声，钢价及钢企盈利已提前企稳，同时国家将出台通过鼓励淘汰落后产能和并购重组振兴钢铁行业的计划，具有明显估值优势的钢铁行业或将再次获得较好的阶段性收益。波段投资者在今年，特别是上半年应该注意合理地运用不同类型的ETF，根据具体市况来驾驭A股的波动。

　　事实上，自去年底指数调整之后，上证红利指数中的有色、煤炭以及航运等主要周期性行业的权重得以较为明显地提升，在相当程度上加大了红利指数高周期性特征。今年初以来的指数收益中，除了钢铁、汽车之外，航运、煤炭和有色也是指数超额收益的主要贡献者。上证红利指数在这一过程中充分从钢铁、煤炭库存的快速消化以及钢价、煤价的上涨、汽车销量的回升、BDI指数的触底大幅反弹等转好的行业指标中受益。

　　张娅表示，在当前市场上，上证红利指数的另一个优势是它的低估值特点。 根据2008年11月初至2009年2月10日的统计，低市盈率板块累计反弹61%，仅次于微利、低价和小盘指数。相对于其他主要市场指数而言，红利指数源于其高分红的特征属于低估值板块，其市净率无论在反弹初始还是截至目前，都具有较为明显的优势。应该说，基于低估值进行选股，能够绕过基本面的困惑，让理性投资者安心在流动性推动的反弹行情中获取较好的收益。尽管我们对2009年下半年最终的效果尚持疑虑，但市场对于实体经济未来企稳的预期将在一段时期内继续支撑市场。随着未来2个月开工旺季的开始以及第二轮去库存化的结束，周期性行业预期继续成为最大的基本面故事主题。从这个意义上说，今年投资上证红利ETF有望取得理想的回报。

　　WIND资讯显示，今年以来（截至2月20日），友邦华泰上证红利ETF以24.95%的收益在所有指数基金中排名第一，在所有220只股票型基金中排名第二。

　　综合《第一财经日报》