今年股市还是处在调整期。无论是GDP、CPI、PPI等宏观层面，还是企业利润水平、工业增加值水平等微观层面，对于中国而言，都是过去十年来最差的一年。而分析全球股市，包括中国股市十几年的规律，在宏观、微观都不佳的背景下，股市很难出现趋势性上涨。因此，这波行情仍是熊市反弹，全年表现将以反复震荡为主，但非系统性的结构性机会或将持续存在。而能否出现趋势性增长，还要看今年美国经济能否回暖，以及中国出口能否有所回升。

　　根据对日本、韩国、欧洲、美国等类似熊市的技术统计，离底位反弹80%或是回到前期高点50%是一个平均值，结合宏观、微观层面，经历前期反弹后目前市场已进入风险区域，反弹最终高度还取决于投资者的预期、流动性的释放及周边市场的走势等一系列因素。但从估值角度来看，30倍的PE和3倍的PB将成为敏感点位，投资者需引起警惕。对于个人投资者而言，把握好买点和卖点，做好风险控制将是决胜牛年的关键。 光大保德信均衡精选拟任基金经理 许春茂