春节以来A股发力反弹源之于流动性集中爆发的驱动，流动性驱动的行情往往带有明显的情绪化特征，之前的逼空式上涨、目前的急促下跌都是此特征的具体反映。

　　春节之后的“抢饭行情”出现说故事现象，使得投资者不可避免地回忆起2007年“著名的5·30”。虽然同为“说故事”的行情，但2007年的“说故事”行情发生在市场整体市盈率30-40倍的时候，并且那时候的调控核心是遏制泡沫；而目前市场整体市盈率还不足20倍，政策背景是提振信心与刺激消费。因此，目前行情遭受类似“5·30有形之手”打压的可能性不大。不过，我们仍需要防备流动性驱动的行情“超载翻车”，多种迹象表明本轮行情已经进入后半程：（1）在流动性大释放的推动下，近期行情结构已经从前期“只涨个股不涨指数”转型为“只涨指数不涨个股”，这意味着本轮流动性驱动的行情已经步入后半程，甚至是尾程；（2）黄金价格的一路高涨显示部分产业与金融资本对目前的股市已有风险厌恶情绪；国债指数的止跌反弹也表明个股行情“讲故事式的”过度炒作正在令债券市场资金的分流望而却步；（3）流动性充裕与刺激政策是本轮行情的两大推动力，关于流动性，投资者已注意到，尽管CPI、PPI在进一步走低，通缩阴影越来越明显，但基于市场流动性高度充裕，央行已在刻意淡化减息预期。可以预期的是，从3月份起信贷规模将会显著收敛。此外，十大产业刺激政策目前已经推出过半，并且对产业刺激政策的乐观预期已经适度甚至过度反映在行情表现中，市场对政策的期望值必然随之降低。因此，以流动性和刺激政策这两大催动行情的主要因素综合来看，再加上对目前过度乐观预期具有“泼冷水”作用的一季报风险将从3月中下旬开始释放，预示着本轮流动性驱动的行情很可能在3月中旬之前将告一段落，即目前行情已经进入后半程；（4）由于整个市场总市值的大幅下降，尽管市场成交量较历史高峰显著为低，但今年年初以来A股的日均换手率达到了2.563%，对应的年化换手率高达6.41，这一换手率水平已显著高于2007年的“巅峰牛市”，意味着本轮依靠流动性驱动的行情成交量继续放大空间已有限。

　　著名市场分析人士 阿琪