弹得越高跌得越狠。此轮由货币与政策推动的市场行情，已经狂热到了忘乎所以的地步，人们不顾一些基础经济数据的下滑，不顾信贷增长中的结构性偏差，不顾某些行业产能数据再次预警的事实，沉醉在盛宴之中不能自拔。甚至国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪也对股指发表高论，保守估计2009年的第一波反弹高点将在3410点。

　　不过，有明显的迹象显示有关部门已对资金入市保持警惕，央行开始摸底万亿信贷资金去向，项目贷款、票据融资成为重点。监管信贷资金入市是挤泡沫之前的明确信号。

　　虽然我们推测有部分资金流入股市，主要方式有个人消费信贷、企业信贷、一些银行与企业联手挪用资金进入股市等。但信贷资金入市绝大部分是黑箱操作，向来是监察难点，除了少量的券商股票质押贷款有据可查外，没有人能确切知道流入股市的信贷资金数量。有人估计，2000年流入股市的银行贷款就达1000亿元左右，目前流入规模不应该在此以下。

　　另一个更明显的风险信号是大小非减持。根据Wind数据，截止到2月6日，2009年披露的沪深两市A股股东共减持了7.1亿股。截至2月12日，“大小非”日均减持股份数量和减持市值为近一年以来的新高，环比增长高达63.40%。根据自2008年2月以来的减持数据统计，这样的日均减持股份数量和减持市值均为阶段内新高。

　　如果一个月之内大小非减持到达100亿以上，我们对于这样的利益转移，就得保持充分的警惕。在资金充裕中大小非不是问题，一旦出现国家队资金离场的信号，大小非马上成为压垮骆驼的最后一根稻草。

　　笔者不是证券分析师，无意于吸引一批拥趸在股市中吆五喝六，指出风险越来越大，也并不是说股市明天就要下跌，熊市摊薄持券成本，牛市回收现金，是技术操作规则。有一点可以肯定，目前我国股市的估值在全球市场中绝对偏高，即便以较为乐观的经济复苏估计，我们对市场的判断也已经“危乎高哉”。

　　每经