相对估值处历史底位。2008年医药板块市场表现第一，2009年初至今板块落后市场13个百分点，市场表现倒数第二。目前医药板块相对全市场溢价15%，医药板块相对市场溢价处于近十年最低水平，板块有全面补涨要求。

　　3~4月医药板块有望阶段性跑赢市场。3~4月年报、季报密集公布，将是业绩说话的时段，医药板块2008年业绩表现出色，2009年增长明确，加之前期滞涨，有望以业绩迎来一波上涨。

　　[投资策略]

　　短期看题材，立足年报、季报稳健介入一线股和基本面较好的公司。

　　短期市场投资热情仍可能以题材为主。在新药研发方面有进展的人福科技和江中药业；上半年价格坚挺、业绩大幅增长的Vc生产商东北制药和华北制药；重组正在稳步推进的上实上药系；年报大比例送股的个股也将成为市场热点。

　　同时建议投资者稳健介入年初以来滞涨的一线股和基本面较好的股票，等待随后年报和季报公布前后的补涨。业绩具可持续成长能力的一线股票包括云南白药、恒瑞医药、华兰生物、国药股份、东阿阿胶和科华生物等；基本面向好、估值逐步提升的江中药业和海正药业；主业日益突出、主业业绩占比大幅提升的康美药业和复星医药。申银万国 罗鶄