春节之后的债券市场才平稳了一日，便风云突变，昨日出现了大面积的现券抛单和整个市场的大幅下跌，上证国债指数以0.40%的跌幅创下了两年多以来的最大单日跌幅。

　　除1月份新增信贷数据超过9000亿元这一重磅消息的影响，昨日股票市场的飘红也给了债券市场负面的打击。但是仍有不少的投资者坚信，经济全面反转的条件尚不成熟，因此在充裕资金面的支撑下，债券市场的表现还有可期待之处。

　　股市、债市截然相反的表现其实很好解释，这也是两者走向跷跷板关系的又一次真实体现。因为股市反弹会刺激以基金为代表的资金纷纷离弃债券市场，转而到股票市场寻找新的投资机会。

　　而这种“嫌债爱股”心态最为直观的表现就是基金公司等机构债券托管量的缩水。中央国债登记结算公司公布的数据显示，今年1月末基金的债券托管量较上年末减少878.02亿元，为去年下半年以来首次减少，并直接导致当月债市大幅下跌。同样，全国性商业银行、信用社、证券公司等机构的债券托管量也出现了减少。

　　事实上，也正是因为这部分资金的“兴风作浪”，让债券的表现出现如此大的波动。昨日不止交易所债市，银行间债市也是无论长债短债均跌声一片。剩余期限1年期的央票从前日的1.14%上行到了1.3%附近，剩余期限5年和10年的国债收益率的上涨幅度也超过了10个基点。

　　昨盘中大量抛单出现，但是买家势单力薄，只有一些投资盘零星出来救场，但难以消化大量的抛单。分析师称，之所以出现如此现象，主要是因为近期对于中国经济复苏的预期越来越浓，特别是温家宝总理透露今年1月份的银行信贷投放量超过9000亿元之后，市场敏感的情绪就更增加了一分波动。考虑到去年12月份的信贷增量也创下了纪录，信贷规模连续两个月猛增，不能不引起债券投资者的警惕，担心这是经济复苏的信号，从而结束债市的牛市行情。

　　事实上，股票市场之所以能够大幅反弹，归根结底也是基于投资者对于经济形势的乐观判断，因此信贷数据可以说是促成债市暴跌最根本和最重要的原因。

　　但即使如此，还是有不少投资者认为，对经济复苏的预期不应过分乐观，出现“V”字形反转的可能性不大，即便出现反转，底部也不会这么快到来，债券市场也就还有投资机会。

　　而且，债券市场的资金面依然异常充裕。例如昨日银行间市场的资金价格并未出现明显异动，其中隔夜和7天期质押式回购利率分别微涨了2.06和2.89个基点，仍在1%以下。有了资金的支持，债券市场依然有望再催生一波行情。

　　快报记者 秦媛娜

　　延伸阅读 债市风险逐步增加

　　在集合理财计划2008年第四季度资产管理报告中，各家券商就债券市场还能走牛多久阐述了各自的判断。大多数券商认为2009年债市仍会走牛，但空间已经不大了，计划将逐步降低固定收益类资产的投资比重。

　　比如，华泰紫金1号指出：相对于股票市场，一季度债券市场具有比较确定的投资机会。不过经历了长时间大幅度的上涨，债券市场目前累积了一定的投资风险，对此将会保持时刻警惕的态度，密切关注M1、M2、货币乘数和贷款数据等经济指标，努力规避债券市场回调的风险。光大阳光3号指出，在2季度前固定收益类资产仍有一定的投资空间，随着时间的推移，股票类资产的盈利机会应大于债券类资产。国泰君安君得利表示，目前货币市场利率处于历史低位，短期债券价值下降，风险在逐步增加。

　　基于对债券市场的谨慎判断，不少债券型、混合性集合计划的投资也有改变。东风2号表示，债市风险逐步显现，该计划将逐步降低固定收益类资产的投资比重。国信金理财4号将逐渐减少对中短期国债的配置，同时加强对信用类公司债和企业债的研究和投资。国泰君安君得利表示将继续重点配置高等级高流动性债券，及时根据市场的变动，捕捉交易性机会进行波段操作，灵活调整组合久期，谨慎配置信用产品，保持组合资产的高流动性以应对市场的变化。

　　在多家券商谨慎预计今年债市的情况下，中金短债集合计划的观点最为乐观。中金短债指出，2009年在国家积极的财政政策和适度宽松的货币政策背景下，市场流动性有望进一步增强。同时，在股市难以出现大幅反转的情况下，增量资金仍将继续流向债市。该集合计划表示仍会继续加强固定收益类品种的投资比重，并不断进行持仓券种的优化。快报记者 张雪 杨晶