从技术上看，日线开始遇上轨压制，30分钟、60分钟线均在上轨处回落，再回整数关口需要继续震荡蓄势。1947点附近将遇到短期均线系统支撑，30日线或成为节前重要支撑位。（万国测评 王荣奎）

　　不觉间，上证指数四连阳再度回到2000点附近。然而，对于仍然处于区域波动的指数来说，这种上涨并没有根本性意义，相反，随着指数趋势的“向好”，修复性上涨的上档压力反而会上升。整体上看，近期仍然处于由“小市值股”至“大市值股”转换期，震荡反复为基本格调。

　　近期市场最大特点是中小板为代表的小市值成长股出现调整，与此同时，中大市值品种开始悄然升温，特别是银行板块的上涨进一步推动了指数上扬，指数形态上开始变得“好看”。然而，这种“好看”并不意味着更明朗的上攻就会迅速形成。

　　从基本面上分析，这是市场对宏观面预期与流通性出现转折后市场选择的结果。其中，库存消化调整是上半年最为重要的宏观因素。研究认为，库存消化并不需要太长时间，大约于二季度左右将转入正常，这也是宏观经济面中短期内的一次重要修复；消化库存后的宏观面仍然十分复杂，除新的供求关系能否迅速恢复以外，金融风暴的进一步延伸、宽松的货币与财政政策的效果等都将面临真正的考验。当然，流通性拐点则十分明确，这也是近期市场最为重要的支持因素。当流通性持续上升而供给又没有变化的背景下，由资金推动的上涨行情在历史上常常出现。预期春节前后，股票供给仍然不会迅速上升，一季度整体行情估计会表现良好。然而，除2008年年度业绩外，中短期内市场面临着热点切换的制约。

　　笔者认为，在整体估值水平较低以及市场已有充分预期的背景下，2008年的业绩负面因素对市场的冲击很小，甚至可能形成较好的买点。而困扰市场的倒是热点切换所带来的赚钱效应的持续性问题。在此之前，由中小板所引领的赚钱效应已非常有效，但如何在更大市值规模的群体上形成这种效应是有难度的，即一方面要使早期的赚钱效应不至于一下子散去，另一方面又要在众多群体中形成新的赚钱效应。比如众多主题投资中，选择什么主题成为突破口或者以什么品种来引导呢？特别是目前面临的是较高流通市值群体，需要更大规模的资金进入，或者说需要得到相当一批理性投资机构的认同。显然，这至少需要时间来培育。基于这种理解，中短期指数波动较前一段时间有一些新变化，如短期震荡波动会加剧，成交量会持续上台阶。特别是二、三季度的宏观面将变得十分复杂，因此，整体市场重心震荡上移的趋势下，难以出现简单的指数型的单边上攻格局。热点切换上，已失去估值比较优势的小市值成长股将渐渐调整，在中大市值群体中将从估值比较与投资主题双重结合下渐次寻找突破口。

　　在这种运行格局中，我们必须改变思路，应轻视指数波动，注重趋势下重点关注品种将会成为较长时间内的策略。中短期内即使突破2100点，可供拓展的指数空间也是有限的，2267点附近会有较大的阻力。张德良