本周A股的走势要明显强于欧美股市。对于中国的机构投资者而言，本周央行公布的一个数据强烈提振了他们的投资信心，这个数据就是12月份的M1出现了强劲走高，从11月6.2%的增长迅速提升到9.06%。

　　理由之一

　　M1见底反弹，往往预示市场市盈率将开始走高

　　M1是由企业的活期存款和M0之和构成，M1的波动与股票市场整体市盈率的正相关性很强：一般而言M1见底反弹，往往预示市场整体市盈率将开始走高。此前一些基金经理们之所以迟迟不敢大力做多，主要的忧虑就在于M1可能继续走低。所以说，此次12月份M1开始见底走高，被一些机构认为是大盘已见底的第一个信号。

　　理由之二

　　流动性开始逐步充裕，这一点基本已成共识

　　当然，对于流动性将如何具体走高，市场还是存在显著的分歧。但这种分歧对于判断A股市场中长期走势并不会形成障碍，因为流动性开始逐步充裕，这一点基本已成共识，而实体经济回落形成的新一轮冲击，才是投资者忧虑的另一重要因素。

　　理由之三

　　信贷危机形成的低点,往往会成为市场的一个中长期底部

　　从以往的情况来看，以隔夜拆借利率高企为代表的信贷危机所形成的市场低点，往往会成为市场的一个长期低点，而且市场的中长期底部也将围绕这个长期低点来构筑；而在信贷危机之后，实体经济的回落（其往往发生在信贷危机后）将推动市场进行第二次探底，在较多情况下，实体经济回落形成的低点往往会在信贷危机形成的低点之上。

　　这里面有两个原因：第一个原因是，信贷危机之后，各国政府大力放松银根，不断维持市场流动性充裕的局面，这对于维持股票市场稳定将起到相当重要的作用；第二个原因是，实体经济的回落一般都在投资者此前的预期之中。但与此同时，在实体经济真实下行引致的市场第二次回落中，该因素又成为积极因素，因为经济回落已经不是问题，而回落多少才算问题的关键。

　　展望后市

　　2009年股票市场是漫长的筑底行情

　　此后市场的涨跌将围绕实体经济的下行是否超出预期展开。相对而言，笔者倾向于更加乐观地看待2009年股票市场的筑底行情。一方面，目前市场显然低估了流动性充裕对股票市场的影响力；另一方面，从草根层面情况来看，元旦前后商家的打折使得老百姓的购买支出大幅增加。这显示老百姓的消费信心并无随着金融危机的加剧而显著受挫；同时，也预示中国内需的潜力仍然非常大。一轮巨大的牛市行情正在酝酿之中，虽然这个过程会比较漫长，市场点位在筑底过程中也不可避免会出现一些反复。

　　中证投资首席分析师 徐辉