目前的行情已横走了两个半月，整体属于反弹的性质，却始终弹而乏力。

　　流动性主导今年的行情

　　无论是从“低角度反弹高角度下跌”的技术角度看，还是从“不破不立”的角度看，行情都给人一种“要发力，先下蹲”的感觉。以上种种不得不让人联想到在股市行情的N种形式中，有一种行情叫“挖坑”。

　　部分投资者预期，在去年12月份经济数据披露的前后，央行在春节之前将可能会再次下调“双率”。然而，去年12月份贷款额度与Ｍ2增速再创新高的货币预测数据告诉我们，治理通缩比治理通胀难度更大，通缩之后可能会出现滞胀已成为理性投资者新的悲观预期。下半年可能出现的“滞胀”对经济是个负面因素，对股市流动性却是个有利因素，这从另一个层面进一步强化了今年股市将由流动性主导的行情特点。

　　大小非不再只助跌

　　对于2009年的股市，几乎所有的投资者都把大小非列为主要负面因素。2009年大小非的解禁量非常大，但大小非对于行情带来的压力与其解禁量并不完全成正比。并不是说解禁数量有多少，行情压力就有多大。

　　以中国太保、金风科技、海通证券巨量大小非上市出现“兜底行情”为标志，近期大小非的市场行为出现了新变化。一是大小非减持行为明显收敛，二是元旦后第一周有大小非解禁的25家公司中，23家公司的股票是上涨的，与以往大小非一解禁股价立即破位下跌截然不同。这种现象既说明在解禁日到来之前，解禁股因投资者对大小非恐惧心理的抛售而导致过度下跌，也说明大小非已普遍开始惜售，或说明解禁股因解禁压力导致阶段性低估吸引新资本介入；三是元旦后第一周有大宗交易的股票行情仍大多数告跌，说明投资者对通过大宗交易“过桥减持”的行为仍心存忌惮。

　　从整体看，大小非解禁给整体市场和相应股票带来的影响已告别了“下跌一条路”的阶段，说明行情整体的估值水平已进入产业资本认可的区域，市场围绕着大小非已进入产业资本与金融资本、存量产业资本与新入产业资本深度博弈的新时期，A股市场也将在这种深度博弈中逐渐构建新的估值体系。

　　个股的“戏”比大盘更精彩

　　不少投资者觉得今年的行情很迷茫，很“妖”。其实，今年股市并不复杂，今年股市的最大特征是“三多一少”，即利好政策多、股票题材多、市场资金多，但公司业绩增长少。在旧的估值体系被摧毁、市场新估值体系还未构建成熟，又缺乏价值驱动力的时候，市场流动性已成为今年行情的决定性因素。当2009年楼市、债市、实业都不能成为理想的投资方向时，丰裕的流动性必然会流向股市。因此，目前就断言今年股市没大戏为时尚早。

　　由于指数被与经济形势密切相关的“石化双雄”及“四大行”所绑架，更由于新老产业资本与金融资本充分博弈下的市场新估值体系尚未构建成型，“三多一少”的特征决定了“大盘低水平表现，个股超水平发挥”将可能是今年股市的主要行情形式，个股突击以及“轮着炒”可能成为今年股市的核心盈利模式。因此，今年个股行情的“戏”要远比大盘更为精彩。阿琪