对投资者而言，2008年我们直面金融危机。这无疑是一个很大级别的金融危机，从年初次贷风波到次贷危机，再到金融海啸，金融、实业、投资人都在为“活下来”而拼搏。
尽管2009年面临很多的压力，但是经过2008年一年的大风大浪，中国投资者已经成熟起来：对2009年的市场没有盲目的狂热，但依然有理性的期待。
股票带来希望
2008年我们直面金融危机。但事物都有两方面，因为金融风暴的原因全球金融资产价格也跌到一个比较极端的低位了。这是否也是一个非常长时间才拥有的投资机会已经悄然来到了我们的面前？下次就要相当长的时间才会遇到同样的事情了。也许要十年、也许要二十年、也许要几代人的时间都难以见到的机会，可能已经摆在了具备勇气、胆识和投资策略的投资者的面前。
当很多国家的市场已经整体跌破账面价值，当很多原本“优秀”的大公司这个时候在积极等待伸向它的援手时，我们之前大肆收购的豪迈之气在机会来临之时却荡然无存了。
当全世界的最富有者如巴菲特在美股、李嘉诚在H股市场大肆收购，汇金公司为代表的132家大股东也在A股市场纷纷增加自己的股份，全世界众多的小额投资人这个时候却纷纷选择持现交出珍贵的低价筹码。
从博弈的角度来看，很多股票出现了一折的情况。用通俗的比喻来说，以前买一套房子的钱现在可以买十套同样的房子了。您愿意买十套还是一套？十套房子的租金应该要比一套为多，十股的股息应该比一股要多。笔者以为，6124点处需要淡泊，1664点时则需要勇气。
从股票、债券、现金的配置来看，在6124点的时候，配置股票是一个不明智的选择，配置债券是一个比较合适的方向。但随着利率水平的大幅下降和有进一步下降的可能，现在债券的空间已经减少；存款也面临因减息而利息减少的威胁；反而股票的价格渐渐回到合理的价位。特别是减息使股息率已经和利率相接近，所以这个时候增加一些跌出价值的股票配置也是比较合理的方法。总的来说，存款的收益渐渐减少，债券渐渐成为鸡肋，而股票慢慢带来希望。
然而实体经济的情况还没有出现迅速好转，现在配置股票的人也许还要受到每天、每月，甚至更长时间出来的坏消息的冲击。但风险往往在万众瞩目时，而机会却在无人问津处。2009年，也许多年难遇到投资的机会悄然而至。
英大证券研究所所长 李大霄
把握结构性牛市
去年年初，对于股市大多数人都处于过于乐观状态，而上海市经济体制改革研究会副秘书长谢荣兴理性提出，2008年股市的“震荡、大喜大悲将贯穿全年行情”，因此今年他的前瞻性分析值得一看。他分析指出，2009年虽然是熊市，但又呈现结构性牛市的特征，投资人要把握相关的机会。
2009年的股市将是冬天与春天并存，春意浓于严冬；风险与商机同行，商机多于风险；是熊市，其间又呈现出结构性牛市。2009年将是慧眼识股者的天堂。具体而言：上半场将克隆2008年四季度的走势，指数忽上忽下，个股冰火两重天，然兵无常势，水无常形，弹性和幅度则大为下降；下半场，年末熊尾上翘，底部抬高，波段操作与买入持有并行，投机与投资左右逢源。就形态而言，既不是V形、U形，也不是L形，我以为是一把“调羮”形伴随小W形。不是宽幅震荡而是窄幅震荡。底部不低，高度不高，去年新低，则是触及而已。以年未为基准，下跌空间与上涨空间比大致为1：3，“调羮”把手的高度要看政策变量。
熊市作为前提的理由是：1、出口下降，内需萎缩，财产缩水，缺失信心；2、金融海啸进一步恶化国际国内实体经济，各类经济数据坏于往年；3、“大小非”解禁量4倍于2008年，成为股市难以承受之重，供求失衡的进一步加剧将“盖帽”所有利多。
结构性牛市的理由是：1、指数下跌七成，物极必反，否极泰来，市场“挖坑”终将带来估值优势，虽说有不少人“发誓”不再进入股市，但不敢投资实业的人大大多于不敢投资股市的人；2、不少股票的价格远远低于产业重置成本，PE掉头接盘折价的“大小非”，被小看的所谓“游资”进场，其中不乏产业资本入市；2008年下半年开始的参股、并购重组，控股权之争案例在2009年更为多姿多态；3、宽松的货币政策、降低存款准备金率、不断降息的趋势，以及积极的财政政策，使流动性大为充裕，助推股市上升并不意外；4、保增长、促内需。从中央的4万亿投资到地方政府的8万亿甚至18万亿的追加，撇开投资效益，仅分得4万亿、18万亿订单的企业、行业将直接受惠。假如4万亿投资效益发散，那就将锦上添花，将撬动起一轮结构性牛市。
股市八大期待
期待一，有条件地向境外自然人开放A股市场（十万美元以内，三年内不得自由兑换）。作为对冲，有条件地开放“港股直通车”和对外投资，同样每户兑换在十万美金以内。当然按时间推延可逐步放宽，现在是资本有条件管制和开放的最佳时机。
期待二，在全流通原则不变的前提下，对“新股”实行有限量流通，即上市三年后所有发起人（户）每年可流通不得超过总股本的1%，第六年后不受限制（因为真正集中全流通的最佳时机应在资本完全开放时）。对比中投投资“黑石”，4年不能流通，且没有投票权，我们“半年”、“一年”、“三年”全流通似乎有点超前了。
期待三，市场创新，推出优先股。对于增发、整体上市，甚至IPO，采用优先股方式的可优先获准。优先股是股权融资和债券融资并举，优先股是以固定收益为主要特征的股权融资，具备投资收益较为固定、风险较小，企业没有还本压力（不赚钱也没付息压力）。优先股发行不会增加普通股的供应，对普通股市场起到积极作用；也是长线资金、社保和保险青睐的极好品种。金融海啸中的巴菲特就是首选优先股。
期待四，完善保荐人制度，对IPO、增发、配股三年内破发，保荐机构必须承担类“坐市商”责任，以制约股价发行越高越好。何为保荐人？顾名思义：对企业过往已作尽职调查的“担保”，对企业未来三年盈利预测的业绩作“推荐”。建议：三年内破发以发行价买入不低于承销额3%至5%、且不低于保荐机构净资产3%至5%的股票。凡连续破发半年以上，保荐人应停止半年辅导期资格。保荐机构的类“坐市商”责任总量控制在净资本的20%以内为限。
期待五，实施T+O的股票交易制度。包括中长期的股票抵押融资和T+O的盘中融资。
期待六，继续大幅降息99个基点以上，年存款利率在1.26%以下，则投资上市公司的收益率、分红率相对存款利率绝对有竞争力，此时把股票当作债券买，当然会有吸引力。2003年笔者在《上证报》主办的研讨会上提出：“砸锅卖铁买宝钢”。熊市中宝钢的股价从4元多涨到9元多，就是因为当时存款利率是1.98%，而宝钢此时的股价实际分红率在6％以上。
期待七，对ST股票股改后，包括其他新老亏损企业，必须保持三年盈利，“大非”才能减持。发起人是“家长”，必须承担信托责任。
期待八，放松管制，启动股市，放宽入市条件。不能只有“股民”往上市公司（银行）注资、充实资本金、摊薄坏账率；控股股东也要向股市注资、回馈股市。央企要带头回购、增持，包括战略性持股和设立平准基金。如果说四万亿投资是基础建设性投资，是民生性投资，那么拉动的是保障型消费和低端消费，而启动股市是“增加财产性收入”扩大消费内需的重要一极，带动的是中高端消费，产业链更为广阔。
谢荣兴
市场温度计
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最高指数
最低指数
1600
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1300
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3200
3100
3000
2900
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上海证券
渤海证券
国泰君安
上海证券
国盛证券
国海证券
申银万国
国盛证券
兴业证券
银河证券
民生证券
东吴证券
东吴证券
招商证券
长城证券
江南证券
民生证券
宏源证券
世纪证券
招商证券
长城证券
中信建投
国海证券
国金证券
中投证券
中投证券
中信建投
齐鲁证券
天相投顾
天相投顾
（2200点）
齐鲁证券
国泰君安
（1800点）
申银万国
世纪证券
国金证券
中原证券
中原证券
宏源证券
东兴证券
东兴证券
日信证券
日信证券
金股猜想
中金公司：招商银行、金地集团、保利地产、合肥百货、时代出版、天威视讯、承德露露、双汇发展、康缘药业、一汽轿车、中国石化、中国石油、华能国际、国电电力、广深铁路、上海机场、置信电气、安徽合力、太原重工、中国联通、中兴通讯、万科A；
申银万国：国电南自、中国铁建、武钢股份、三一重工、冀东水泥、华鲁恒升、黄山旅游、燕京啤酒、云南白药、苏宁电器；
长江证券：中国玻纤、北大荒、三一重工、武钢股份、赛马实业、烽火通信、恒瑞医药、双鹭药业、白云机场、特变电工；
天相投顾：成长型组合：中兴通讯、双汇发展、振华港机、特变电工、天士力、康美药业、青岛海尔、北大荒、中国铁建、中国卫星。拐点型组合：山西三维、烟台万华、中国玻纤、东方电气、国电电力、武钢股份、赛马实业、中联重科、一汽轿车、四川美丰。中小板组合：美邦服饰、盾安环境、科陆电子、东力传动、中航光电、大立科技、启明信息、武汉凡谷、鱼跃医疗、思源电气；
国泰君安：华能国际、国电电力、粤电力Ａ、南海发展、恒瑞医药、云南白药、鱼跃医疗、小商品城、新世界、中国铅笔、青岛啤酒、贵州茅台、泸州老窖、双汇发展、张裕Ａ、中兴通讯、博瑞传播、广电网络、歌华有线、保利地产、万科A；
长城证券：北大荒、滨江集团、保利地产、工商银行、天威保变、浙富股份、南玻A、海螺水泥、中国中铁、中国铁建、隧道股份、黄山旅游、峨眉山A、华联综超、武汉中百、步步高、劲嘉股份、双汇发展、高金食品、青岛啤酒、三一重工、中联重科、双鹭药业、一致药业、康美药业、双鹤药业、美的电器、小天鹅、华能国际、宁沪高速；
国海证券：恩华药业、康缘药业、远望谷、中兴通讯、苏宁电器、北大荒、西山煤电、华新水泥、海螺水泥、中国南车、东方电气、宝新能源；
宏源证券：蓝筹十佳：中国南车、中国中铁、三一重工、东方电气、天威保变、隧道股份、中粮屯河、中信证券、天士力、上实医药。成长十佳：方圆支承、奥特迅、浙富股份、轴研科技、晋西车轴、川大智胜、独一味、新和成、金螳螂、拓日新能；
银河证券：中国石油、海螺水泥、用友软件、工商银行、国电电力、福建高速、建设银行、中兴通讯、王府井、中国神华、青岛啤酒、置信电气、大秦铁路、格力电器、中国卫星、中信证券、金风科技、中国中铁、恒瑞医药、合加资源、万科A、青岛海尔、天威视讯、中国国航、双鹤药业、三全食品、中国南车、冀东水泥、伟星股份；
上海证券：政策受益投资组合：华新水泥、安泰科技、海尔电器、中材科技、远望谷、民和股份、澄星股份、宝钛股份、八一钢铁、东方电气。价值优势投资组合：三一重工、北大荒、九芝堂、恒源煤电、中兴通讯、潍柴动力、青岛啤酒、一汽轿车、中金黄金、苏宁电器；
东吴证券：新华医疗、太原重工、隆平高科、西飞国际、传化股份、开滦股份、中国平安、达安基因、莱钢股份、拓日新能、西部矿业、宏源证券、古越龙山、紫光股份、天房发展、ST大唐、莱宝高科、广东明珠、上海梅林、凯乐科技、张江高科、华海药业；
国联证券：十大金股：特变电工、天士力、天坛生物、锦江股份、上海机场、百联股份、格力电器、火箭股份、海螺水泥、中国铁建。十大成长股：鱼跃医疗、康美药业、上海家化、天奇股份、伊利股份、东软集团、远望谷、新中基、扬农化工、绿大地；
中信证券：平高电气、海螺水泥、中国铁建、中联重科、保利地产、双鹤药业、中兴通讯、八一钢铁、青岛海尔、伟星股份；
国信证券：山推股份、新兴铸管、武钢股份、华菱钢铁、天马股份、青岛软控、新华都、德美化工、柳化股份、海利得、西部矿业、金钼股份、粤富华、ST平能；
海通证券：中国石油、中国石化、金风科技、特变电工、上海医药、独一味、天坛生物、恒瑞医药、东软集团、航天信息、拓维信息、中兴通讯、双汇发展、中国南车、时代新材、天马股份、国电电力、华能国际、国投电力、宁沪高速、楚天高速、小商品城、欧亚集团、步步高；
中信建投：葛洲坝、冀东水泥、时代新材、天马股份、天威保变、川投能源、中国联通、中兴通讯、中国石化、芭田股份、天坛生物、恒瑞医药、科大讯飞、用友软件、安信信托、北京银行、步步高、北大荒、双汇发展、山东黄金。
漫画 俞晓翔
基金篇
封闭式基金安全性高
在所有的投资品种中，封闭式基金恐怕是最值得投资者关注的一类了。尤其是在熊市末期，人们的投资心态还不太稳定，这时候介入具有一定折价率的封闭式基金，至少在心理上可以得到一些安慰。
目前市场上一共只有31只封闭式基金，除瑞福进取因具有杠杆作用而出现溢价外，其余30只基金均处于折价状态。也就是说它们的市场价格低于它们的单位净值。投资这类基金等于是打折买股票、债券。
即使按到期时净值不上涨计算（到期后转为开放式基金，可按净值赎回），不少封闭式基金的到期收益率超过了7%，不仅远高于长期国债的收益率，还高于了那些曾受到市场追捧的无担保企业债券的收益率。
有9只基金的到期收益率在7%～10%之间，这9只基金的到期日集中在2013年和2014年，很可能会再经历一个牛市周期。如果这些基金能取得年均8%以上的净值增长，那么到期时投资者可以获得累计超过100%的收益。对于有耐心的投资者来说，这也是一项相当稳妥的投资。
对于比较激进的投资者来说，还可以利用指数基金来构建投资组合。指数基金的优点是可以避免选股的烦恼，牛市中表现良好。缺点是熊市时由于要跟踪指数，仓位较高，损失也比较大，今年排名靠后的基金基本上都是指数基金。但由于市场已经运行到熊市末期，此时介入指数基金，既可以避免踏空的风险，也可以省掉选股的烦恼。
在指数基金的选择上，上证50ETF和中小板ETF可以做一个搭配，这样无论是蓝筹股大象齐舞，还是中小板集体走强，都能给投资者带来不错的收益。此外以投资红利股为主的红利ETF也有比较好的安全性，比较适合现阶段投资。
股指期货明年也有推出的可能。在这种情况下，沪深300指数很可能会有所表现。
债券篇
逢减息宜减仓债券
2008年是债券市场比较风光的一年，不过预计2009年长期国债的年度收益率会跟随存款利率的下调而降低，但空间会变小，债券市场的总体表现将不如2008年。
降息促使债券价格上涨
如果单看债券的收益率，目前的收益率并不高，但对债券来说，最大的利好莫过于降息，降息能带来债券市场价格的上升，从而使投资者获得超过利息收益的额外收益。而对于2009年的利率走势，多数分析人士认为利率下降的趋势仍然无法改变。不过，虽然2009年我们仍会处在降息周期中，但降息的空间已经远没有2008年大了。这就意味着随着每次降息，我们距离利率的底部越来越近了。而债券投资最好的时机是在降息周期开始前或刚刚开始降息的时候，到了降息周期的尾声，风险也在逐步加大，投资债券的最佳时机已经过去了。对于债券投资者来说，2009年的降息应该看成是获利了结的机会，每一次降息都可以降低一些债券或债券基金的仓位。试想，就算未来一段时间不加息，当10年以上期长期债的年度收益率只有2.5%～3%的时候，会对资金有长期的吸引力吗？目前股市中一些股票的股息率都远高于这个水平，资金难道不会从债市流向股市吗？
高息企业债宜当心
还有一些分析文章认为可以投资高息企业债，如08新湖债，票面利率高达9%，扣除20%利息税后，仍然可以获得7.2%年收益率。该债券在上市之初的确出现过一轮涨幅，但此后便一路回落，即使出了减息等重大利好，其价格也没有太好的表现。究其原因，主要是市场风险较大。该债券为无担保，资金投向又是当前比较低迷的房地产市场，投资者比较担心未来公司的偿付能力。类似的债券还有一批，加上企业债的规模相对较小，还存在一定的流动性风险，买的时候不一定能买得进，卖的时候不一定能卖得出。因此，对于这类债券还是应以谨慎投资为主，发债人的实力与背景才是让我们做出投资决策的最重要依据。
房产篇
购房不能只关注房价
对于2009年，房地产市场无疑是许多投资者最为关注的一个领域。对于2009年房地产市场的走势，市场似乎已经达成了共识：房价虽然会继续调整，但绝不会大跌，反而可能会出现转机。房价仍有可能出现小幅下跌，但受房贷利率大幅度下调的影响，购房成本的下跌幅度更大，关注房价走势不如关注利率走势。
理由
调整期捕捉购房时机
之所以得出这样的结论，其中的一个关键点就是2009年购房面临一个极低的利率成本。根据央行的有关政策，现在首次购买普通自住房，贷款利率可执行基准利率的0.7倍，自央行2008年11月27日再次降息后，5年以上房贷利率水平在打7折后，在商业贷款利率的变动历史上已经处在一个最低的水平，对购房者来说甚至可以用“历史机遇”来形容。而且目前有种种迹象表明，利率未来还有进一步下调的可能。
举个简单的例子，如果在2008年初购房，当时执行的5年以上房贷利率下限是7.83%的0.85倍，为6.65%。假使购买一套100万元的房子，首付30%贷款70万元，20年等额本息还款，月供为5283元，全部应归还本息总额为1268039元；而仅根据2008年11月27日降息后的房贷利率下限，月供为4346元，本息总额则为1043004元。两者之间的差距还是相当明显的，月供减少了18%。换个角度来看，这相当于购房总价下降了超过22万元。去年底的再次降息令优惠空间更大，所以虽然2009年的房价可能会继续调整，但由于购房者能够享受到低利率带来的实惠，就可以有效地冲抵房价波动带来的风险。
其实，在市场调整期购房给了购房者较为从容的挑选余地，与此同时降价也会带来更多的实惠。比如一部分持房者可能会担心房价不稳定，前期投资的收益达到目的而放盘；另外一些开发商为了加快销售和资金回笼，也会推出一些促销让利的手段。很简单的道理，在大家都观望的情况下，择机购房就少了很多竞争对手，往往能够买到适合自己的超值房子。
策略
买房：把实惠进行到底
那么，在2009年究竟如何来买房呢？一是要足政策，充分享受国家优惠政策带来的实惠；二是要捕捉降价空间，利用调整期“捞取”价格实惠。
首先是要用足政策上限，比如可以巧用公积金贷款降低利息成本，另外特别是要对梯级购房策略进行调整。此前我们一直强调买小换大的梯级购房策略，但在目前的政策背景下，如果在首次置业时过于保守，接下来换房容易进入二次置业的“陷阱”，极易受到政策的限制。所以认为，在首次购房时应该根据自己的能力，尽量多地满足实际的居住需求，充分享受首次置业政策所带来的实惠。
其次在2009年，市场调整将会带来房价的松动，砍价会是购房时经常用到的技巧。
不过，在砍价时我们也要掌握好这样几点：一是要掌握好砍价的尺度，买家要做的就是要细致了解市场行情，这样一方面不会被那些有经验的卖家所“忽悠”，另一方面也可以有效控制砍价幅度的大小，因为如果砍价幅度太小，于己不利，如果太大，反而可能会“吓跑”卖家，从而错失交易的机会；二是一些“急抛房”的挂牌价往往会低于市场平均水平，与此同时那些挂牌较久房源的砍价幅度一般会比较大，这里面往往容易淘到“便宜货”；三是对市场中的各类房源还要多做比较，在还价之前应该多了解卖家的特点，然后根据这些特点制定相应策略，并在充分了解市场的基础上确定合适的砍价幅度，这样无疑能够大大增加砍价成功的几率。
卖房：尽力提高“卖相”
什么是“卖相”？就是让房屋更容易成交的因素。目前现实的市场状况是房价高而成交量小，这对购房者来说是不小的负担，他们在购房时要承担不小的资金压力，所以可以尽量减少他们的现金支出，这样才有利于有效地达成交易。
对此我们可以注意这样几点：一是巧妙装修促成交，把房屋装修一下再出售，这是一个出奇制胜的方法。说到底，这等于在替购房者进行装修，但由于可以把装修款包含在房价当中，也可以办理按揭贷款，无疑帮助购房者减轻了资金的压力；二是适当降价引关注；三是不降房价降税费，在相关税费支出的负担上做些让步，这其实要比降低房价更为有利，这是因为房价款购房者可以通过贷款来减轻压力，而那些交易税费等却需要购房者付出实际的现金。
与此同时假使市场低迷，欲出售的房产一时无法成交，卖家也千万不要让房子空置在那里，而要尽量把房子租出去，并通过适当的包装来提高租金，以等待更好的出售时机来临。
抓住降价机会
量力而行消费
2009年的消费市场应该会有一个恢复性的增长，但越是这个时候越是需要冷静，花钱也是一项技术活儿。
汽车：小排量+新动力
从今年1月1日起成品油税费改革实施。事实上也就确定了今年汽车消费的基调。
燃油税“按量稽征”的原则给出了明确的信号：用的量多，缴的税也就越多。受此影响，如果有汽车购置的打算，省油的车型势必优先考虑。
旅游：高性价比+自驾游
2008年由于整个行业的不景气，很多热门景区和度假区的报价较以往有了很大的下降，今年出游的性价比会很高。而从最新公布的2009年休假安排来看，各种类型的旅游都会有比较充足的时间。
以往出境游线路受到汇率变动影响非常大，但是2009年这个因素起到的影响会比较小。
另外，自助游和自驾游也会是2009年旅游消费的亮点方式。小黄金周方案的实施，燃油税改革方案的出台，加上二级公路收费站点撤并，这些都是巴士短途和自驾游的利好因素。
降低生活成本
在某一种程度上，消费的渠道影响了消费的最终价格。因此，选择适当的消费渠道成为2009年消费成本控制的重要手段。
淘宝网有关负责人表示，在线下渠道，食品、日化用品的销售成本占售价的15%至20%，数码产品是20%至35%，百货、家居用品是30%至35%，奢侈品更在40%以上。而通过网络销售，这些商品的销售成本可低于10%，大致在5%左右。也就是说，通过网络渠道消费者的购买成本至少降低15%以上。
与此同时，代购、拼购和团购也将是被更加广泛运用于降低消费成本的重要手段。一般而言，通过这些渠道购买的消费品大多单价较高，如代购的多为衣物、化妆品、名牌皮具等等，而团购的则以家装建材、家用电器以及婚庆珠宝为主。以建材为例，在上海团购网的团购手册上显示，团购现场建材的市场价格与普通建材市场相比，价格有明显的优势。尤其是二线品牌，它的价格非常优惠，有的价格甚至仅为市价的二折或三折。
合理控制消费
对于有经济实力的人来说，在经济不景气的时候适当消费，可以用更低的价格享受更好的产品和服务。但如果你的收入增长预期不高，甚至有下降的可能，就应该适当控制一下消费了。记账是控制消费的一个很好措施，每隔一段时间，分析一下自己的消费情况，看看哪些钱是没有必要花的，适当调整个人的消费习惯，把钱花到“刀刃”上。这样即使出现了收入减少的情况，也不会对生活质量产生太大的影响。
此外，还可以通过多比较、多砍价的方式来获得更大的利益。如随着电信业的重组，明年很可能会出现新的资费套餐，选择合适的套餐，可以减少一部分的通讯费用。即便是购买普通商品，也可以加大议价的力度，毕竟在市场不景气的背景下，消费者更有发言权，省下的钱就是赚的，从这个意义上讲，合理消费也是赚钱的一种途径。据《理财周报》
