从沪深两市冲高回落的主要原因来看，最为关键的技术影响主要是沪深两市进入本周初反弹后，面临第四个向上跳空缺口，两市均出现跳空后被迅速回补。以引领市场反弹的深圳成指为例，深圳成份指数自低点5577点涨至本周的7585点，最高累积升幅已超过2000点，而从深圳成指的阶段技术轨迹图来看，其明显出现了三个非常明显的技术性跳空缺口，其分别为11月7日的5787点~5855点；12月3日的7041点~7122点和12月8日的7299点~7437点，周二高开形成第四个缺口后立该被封闭，显示缺口向下牵引加大，目前其12月初的两个缺口均被回补，上海市场缺口产生的时间基本与深圳相同，因此缺口过多是导致A股冲高回落的重要技术因素。

　　从技术指标的角度来看，本周上海市场成交总量为4856.91亿元，较上周4209.70亿元明显放大;深圳市场周成交额为2202.85亿元,较上周2076.72亿元也出现放量。配合市场周K线情况，两市技术轨迹为明显的放量周阴线，这说明市场经过连续反弹后，受阻回落。配合年终因素，市场逢高减仓盘坚决且形成技术看跌之势，从短期技术指标来看，目前日线KDJ（9,3,3）、WR（10，6）等指标均出现高位死叉而下，显示下周初仍有技术性向下压力，而从日线轨迹图形来看，近阶段上海综合指数经过连续反弹、调整，形成了一个较为明显的阶段性喇叭形看跌形态。从技术分析角度来看，这一轨迹形态出现后，市场往往阶段内形成看跌走势，配合周线技术指标的中阴放量，显示下周震荡调整压力仍然较大。

　　总体来看，沪深A股本周的放量中阴线显示阶段性反弹可能告一段落，从短期技术指标及喇叭看跌形态出现的角度来看，下周A股市场总体运行的格局可能是震荡调整的概率更大。

　　九鼎德盛

　　六大因素影响后市大盘

　　与上周五连阳不同，本周是三阴两阳，周四、周五大幅跳水，昨日的一根大阴，几乎一举吃掉了上一周的三根阳线，令不少投资者忧心忡忡。笔者认为，反弹正处于临界点，需密切关注。

　　中央经济工作会议确立了“保增长、扩内需、调结构”的方针和审慎灵活的宏观调控政策、积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及五大任务，给股市健康稳定发展带来了信心。银监会打破了12年来贷款禁入股市的戒律，允许银行贷款可进二级市场买以购并为目的的股票（股权），这非常有利于抑制大小非减持冲动、促进购并重组新热点、活跃股市。反弹能否延续，要看为抵消经济数据的影响，短期内是否有新的刺激经济和股市的政策出台。

　　由于美股近期一直在8500点上方运行，总跌幅小于40%；港股也在15000点上方运行，总跌幅也小于50%，这对跌幅至今仍达66%的A股市场的反弹创造了相对有利的环境。只要周边股市不再大幅跳水，A股市场的反弹仍将按波段运行。

　　受益于新经济政策的水泥、铁路、基建、建材、电站等主流热点板块的领头羊尽管经历了暴涨，但迄今未出现头部和跌停出逃的迹象，近期又向迪斯尼、中小板、创投、农业、中小银行、3G、购并重组等新热点延伸。反弹能否继续，关键要看市场能否紧紧围绕“弃新从老、弃大从小、弃高从低、弃非从无”的非指数化行情的主线。

　　本轮反弹明显具有自下而上、由低而高的特征，每天涨停或居涨幅前列的多为中小盘低价股，上涨时为“八二现象”。这种行情最能吸引并惠及中小投资者，最有群众基础。反弹是否结束，要看中小盘低价股行情是否结束。

　　本轮反弹，深成指的涨幅达36%，上证指数的涨幅仅26%，这表明大盘权重股的涨幅落后于大盘。本周一、三，基金两次拉动大盘权重股，此后大盘均大幅跳水，这表明本轮反弹中“二八现象”不得人心。本周四、五，眼看5日、10日、20日均线上穿60日均线，大盘往上突破在即，基金不甘坐冷板凳，干脆猛砸大盘权重股，试图让基金重仓股重夺市场的眼球。但砸大盘权重股通常不是反弹的结束，而是下一个波段的开始，下周须看大盘权重股能否稳定。

　　沪市上周共成交4210亿，日均842亿；本周共成交4857亿，日均971.4亿，属温和放大，反弹能否延续要看大盘回升时能否保持攻击量。

　　从6124点下跌以来，今年1月份从4778点~5522点的反弹和“4·24”从2990点~3786点的反弹这两次连续四周站稳过5周均线，唯本轮反弹能连续五周站稳5周均线，表明这是今年以来最大级别的反弹。本周末大盘虽收在5周均线下方4点，但反弹是否结束的关键是3天之内5周均线能否收复。

　　华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士 李志林（忠言）