提前消化“数据”

　　由于11月份经济数据即将公布，加上此前沪深股指连续逼空上涨后出现获利盘打压，导致周二两市股指双双出现中阴调整。金融股走势不佳，成为拖累股指的主导力量。

　　行情显示，昨天两市股指小幅跳空高开，沪指一度轻触2100点。午后由于金融、石化等指标股表现不佳，市场调整幅度有所扩大，沪指再度向2000点大关寻求支撑。导致周二大盘回调的主要原因有两方面，一是前期获利盘的打压，二是对即将公布的11月份经济数据进行提前消化。最终，沪深股指跌幅都超过2%。

　　截至收盘，上证综指报2037.74点，跌幅2.54%；深成指报7360.99点，跌幅2.23%。两市个股涨跌比约为1：3，但10%涨停的个股仍有20多只，没有出现10%跌停的个股，说明筹码的锁定性较好，空方虽暂时占优，但并未真正得势。

　　从板块上看，金融股走势令人失望，民生银行、工商银行、建设银行、兴业银行、深发展、浦发银行的跌幅都超过3%；券商股也起哄杀跌，中信证券，国元证券，国金证券跌幅均超过5%。做多的热点还是集中在前期休整的板块，水泥股逆市上涨。煤炭板块大部分个股出现高开，终盘股指快速下行后，该板块仍能维护红盘，其中露天煤业，西山煤电等个涨幅在3%以上，中国神华、山西焦化等强势股仍保持强势。此外，纺织、摩托车、仪器仪表、有色等板块维持红盘，而医疗器械、船舶制造、外贸、环保、传媒、食品等板块调整幅度相对较大。快报记者 许少业

　　反弹行情不会早衰

　　做好这波“大盘涨10%、个股涨30%”的行情

　　当前行情，大盘指数在走“L”，大量个股在运行“V”的行情格局非常清晰。因此，怎样在“大盘涨10%，个股涨30%”的行情中把“操作质量做到大于行情数量”是投资者面临的首要课题。

　　“独秀“行情可望到春节

　　真正显示中国经济受冲击程度的4季度经济数据要到明年1月中旬才公布，上市公司年报要从明年2月份起才开始集中公布，同比与环比可能“最为伤感”的明年一季度经济与公司盈利数据要等到明年4月份才公布。而在明年一月下旬春节假期之前，市场基本上处于利空信息的真空期，又是利多政策的密集释放期。因此，无论是着眼于今年的收局，还是着眼于明年的调仓整合，或者把握一轮难得的周期性反弹机会，市场不同类型和不同性质的资本都需要在这个阶段内把“吃饭行情”做好与做足。本轮反弹行情中许多个股“急火攻心”式走势的内因基于此，A股市场近阶段摆脱外围影响而“一枝独秀”的原因也是基于此。

　　行情的局势实际上是非常清晰的：大盘走势已经跌不深，短期内震荡中伺机反弹，大周期明年2月份后运行“传说中的W底”已是行情的基本格局。而行情主要的亮点与投资机会均在此起彼伏的个股行情中。

　　三条路径演绎个股行情

　　由于宏观经济与公司盈利各项数据预期的不乐观，决定着A股后期相当长时间内将更多地由“没有增长炒概念”的行情唱主角，个股行情演绎的路径主要集中于以下几个方面：

　　一是经过了11月份以来普涨式的反弹之后，个股行情的重心将逐渐向年报素材集中，并由此展开阶段性分化。对资金量要求低、与经济和大盘指数关联性小、年终含权优势更突出、具有新股新行情等复合优势的中小板次新股仍是其中的重点。

　　二是目前政策大多以刺激增长为主，少不了会引发阶段性的政策概念行情，但政策概念对行情的作用力将会越来越弱化。此外，现在起到年终阶段基金净值的竞争，明年初基金展开的规模性调仓等将会引起局部股票的阶段性涨跌。

　　三是在内生性增长缺乏预期的时候，企业与股市投资者都将会更侧重于追求外生性增长。“没有增长炒概念”当然缺少不了最具行情力度与广度的资产重组。

　　上海证券通首席分析师 陆水旗

　　蓝筹与题材谁主沉浮

　　这段时间来，股价有较大上涨的，主要是那些题材股，其虽然也与“四万亿”有一定的关系，但就股票的特征来说，流通盘不大、业绩一般以及机构投资者参与程度低等都是非常明显的。而更主要的是，它们都在不同程度上与市场上刚出现的某个消息存在各种形式的关联，从而具有概念炒作的性质。从本质上来说，这就是题材股行情。相应的，作为现在市盈率最低、机构持仓也最重的蓝筹股，不但交投相对清淡，甚至在一定程度上还出现了滞涨的局面。

　　之所以会出现这样的状况，原因可能与这样两方面的因素有关：一方面对于重仓蓝筹股的机构投资者来说，他们对市场缺乏系统性上涨机会的认识是一致的，这就使得蓝筹股难以有好的表现出现；另一方面，对于时下的行情，一般都是当作反弹来看待的，这个时候主要是靠存量资金在板块中的流动来推升股市，这样盘中能够活跃的，当然只能是中小流通盘的股票了，对于大盘蓝筹股而言，即便要活跃也缺少资金。

　　对于理性的投资者来说，当然更愿意接受的是蓝筹股领涨，并且引导大盘走势的局面。但现实是题材股阶段性地会挑战蓝筹股地位。这也意味着仅仅有题材股的活跃，不可能有真正意义上的大行情，它也难以主导市场的沉浮。所以，投资者面对目前这样的格局，应该有全面的认识，现在更是要特别思考题材股退潮以后市场格局的演变问题。

　　申银万国证券研究所 市场研究总监 桂浩明