继本周发行的28天正回购收益率快速下行44个基点后，前日恢复发行的3个月央票发行利率再度跳水。银行交易员分析，市场资金涌动，再加上近期降息以及降存款准备金率预期高涨，导致本就对央票如饥似渴的机构需求更加疯狂，推动3个月央票发行利率急挫81.19个基点。

　　央行继续减弱回笼力度

　　在全面放宽的货币政策基调下，央行本周明显减弱公开市场操作力度。除本周二发行的100亿28天正回购外，央行本周恢复发行的3个月期央票发行量进一步缩减至100亿，传达支持信贷的意向明显，不过这也导致了银行间流动性更加充裕。

　　前日央行发行的3个月央票发行价为99.5元，对应收益率大幅跳水81个基点(bp)至2.0156%，该收益率水平一举跌破前一交易日财政部发行3个月国债2.02%的收益率，远超市场预期。

　　某商业银行交易员告诉记者，根本没想到收益率会下降这么多。而且，央行本次发行没有像以往设定价格区间，在目前市场资金充足但短债供给明显不足的情况下，很难估算出参与本期3个月央票发行认购的资金规模，“不过从收益率下挫的幅度也可以看出认购倍数肯定不低。”

　　“双降”预期火上浇油

　　伴随本周公开市场发行利率接连跳水，市场关于降息、降存款准备金率的预期更加“火上浇油”。上述大行交易员称，从此前公布的10月份居民消费价格指数(CPI)、以及广义货币供应量(M2)同比增速连续第五个月走低等经济指标考虑，市场预期短期内央行有望下调存款准备金率甚至继续降息以扶持经济增长。“而一向作为市场风向标的央票发行利率跳水无疑让大家更坚定这样的预期”。

　　前日二级市场央票收益率整体均下行约20个基点，国债现券收益率水平也随之下降10个基点左右，收益率曲线继续扁平化。与此同时，前期一直相对稳定的银行间资金价格，也受近期新债利率下行而走低。基准7天回购加权平均利率昨日收报2.691%，较前收盘跌9.3个基点，同期限的上海银行间同业拆放利率（Shi－bor）也同步下跌9.62个基点至2.6842%。

　　旨在“逼迫”银行放贷

　　“央行正以深圳速度让债券收益率快速到位，显然法定存款准备金率大降已在咫尺之间——低利率环境下大量释放流动性是迫使银行增加信贷投放的有效的‘市场化’利率手段。”国海证券固定收益分析师李杰明对记者表示。

　　宏源证券固定收益分析师罗刚也对记者表示，央行极可能通过先打压央票利率，之后再下调存款准备金率的方式“逼迫”银行放贷，而且央行近期就下调准备金率的可能性是“非常大”的。

　　此外，他还认为，拉动内需的4万亿资金的来源除通过发债外，可能还有一部分必须是商业银行参与的，这也使得银行增加放贷显得更急迫。

　　1年期央票压力倍增

　　随着现券收益率的下行加速，市场又将目光放在下周将发行的1年期央票上。基金公司交易员认为，近期二级市场收益率过快下滑导致一二级市场利差进一步扩大，1年期央票恢复发行后即便央行再度指导价格，预计其发行利率仍面临很大的下行压力。

　　据了解，央行上周二发行的100亿元1年期央票价格落在96.89元，对应收益率下跌近30个基点至3.2098%。但经过前日3个月央票收益率跳水带动后，1年期央票二级市场收益率已跌至2.2%左右，同一级市场发行利率存在100个基点的巨大利差。

　　据《证券时报》《广州日报》