一段时间以来，国内首只结构分级基金瑞福进取都保持着一倍左右的溢价，前日其二级市场交易价格保持在0.50元附近，而其最新净值仅有0.258元。对此现象，不少投资者认为，市场追逐溢价高达1倍的基金产品简直是疯狂至极。但记者在采访中发现，很多研究人士都认为受实际净值、上涨预期以及分级产品的稀缺性等因素影响，该基金近一倍的溢价也许还将延续一段时间。

　　华泰证券研究员胡新辉在描述这种长期存在的高溢价时说：“没有人比市场更聪明，我们不得不承认，投资者的直觉是有道理的。”

　　“我觉得实际溢价并不高，”某基金研究员也这样表示，“不能光从表面上看这种一倍的溢价，而是要从多方面去判断实际溢价水平，与5月份那种35%的溢价相比，现在一倍的溢价可能反而要合理得多。”

　　由于瑞福优先和瑞福进取的瑞福分级基金在推出时，为瑞福优先设计了有限的本金保护机制，即当瑞福优先清算时的面值加上以前分配的红利小于面值1元时触发这一机制，因而目前这一机制已满足触发条件。一位券商研究员分析说，瑞福分级基金的实际净值为0.483元，与二级市场上0.50元的交易价格相距不远，但由于已触发了有限本金保护机制，所以在虚拟清算时，瑞福进取要拨0.23元给瑞福优先，这就是瑞福进取的净值在0.25元附近的原因。

　　“不能说参与的人都是盲目的。”部分基金研究员强调说。尽管参与者中不乏利用瑞福进取的杠杆效应来博反弹者，但也有不少理性投资者更看好的是市场长期价值——如果市场企稳反弹后到达一定点位，有限的本金保护机制不再启动，瑞福进取在虚拟清算时就不再需要向瑞福优先进行补偿。研究员相信，现在不少投资者之所以在一倍溢价时仍选择坚守，就是相信股市反弹之后，现在0.23元的清算补偿也能随之消除，届时瑞福进取的实际净值将因杠杆效应而获得更大增长。

　　在谈到瑞福进取的高溢价问题时，不少研究员都认为，市场上只有这么一只有杠杆效应的分级产品，正是这种稀缺支撑起瑞福进取的溢价。换言之，如果市场上有更多结构分级产品存在，瑞福进取这种表面上的高溢价就会消失。

　　据《中国证券报》