近来国际投行纷纷唱多，甚至高喊闭眼买股，本周素有QFII风向标之称，以善于抄底闻名的瑞银证券连续两日斥资近9亿元高调抢购蓝筹股，而7月中旬以来一直和瑞银对赌博弈的中金也突然掉转方向，从周四的大抛改为周五的买进，引起市场一片哗然。
事实上，很多投资机构在陆续出清手中持有的股票，三季度QFII却仍坚守重仓股，即使目前千七附近所持的股票出现破净，也并没妨碍他们继续大胆建仓。
瑞银、中金的大单买入，是否意味着熊市已发生了微妙的变化还不知道，但QFII的操作给A股市场带来启示：一个完善的市场并不能只是趋势投资者来主导，长线投资资金也是不可缺少的重要成分。
瑞银3亿抢筹浮盈850万
周四，瑞银证券有限责任公司瑞银证券总部（以下简称瑞银）通过大宗交易系统从中国国际金融有限公司上海淮海中路证券营业部（以下简称中金）手中买入3亿元A股，其中包括招商银行、中信证券等银行、石化、钢铁股，这14支蓝筹股周五为其赚了850多万。
当天，这14支蓝筹股中，除宝钢股份微微下跌外，其他各股均走势不错，金融股作为主力贡献的利润占所有股利润总额的78%，共计660多万,特别值得一提的是，仅中信证券就为瑞银贡献了近250万的利润。
周五再度买入5.95亿元
瑞银周五继续通过大宗交易系统出资5.95亿元人民币大举买入A股，加上周四的3亿人民币买单，两日来，瑞银已在A股市场出资近9亿。
瑞银当天延续了前一日以银行业金融股为主，其他蓝筹股兼顾的原则。除其一直看好的兴业银行、北京银行、交通银行、工商银行等银行股外，还大笔买入了贵州茅台、大秦铁路、中国神华、中国铁建、中国铝业、中国石油等蓝筹股。
值得一提的是，瑞银当天所有买入中，中国平安8654.07万元的买单是最大的一个。
中金调头赶上买入4亿多
值得注意的是，周四将14只蓝筹股卖给瑞银的中金，周五开始唱多，有4亿多的买单挂出，深圳证券交易所的大宗交易信息平台显示，中金重点涉足了两只股票，一是深发展A，买单金额为7339万，二是万科A，买单金额为3.3亿。
这或许意味着这种熊市心理包括A股市场，已经发生了微妙的变化。综合
瑞银
VS
中金
两QFII基地对赌
一个是QFII超级大腕，一个是QFII的聚居基地。从7月中旬的瑞银疯狂卖出，中金疯狂买入，至本周四两者在大宗交易平台上的反向操作。短短3个月这两个QFII代表的“贴身肉搏”暗示了怎样一种情绪？投资者该如何跟随？对赌的背后又埋藏着怎样的故事？
中金瑞银“贴身肉搏”
仔细查看成交不难发现，这两日的大笔成交，多是瑞银接手中金的股票。
昨日，两者的买卖“更上一层楼”，不仅将交易的股票数量增加至20只，周四并未涉及的国有银行股也在其中，“中”字头股票占据了一半多。
市场普遍将瑞银和中金看成是QFII的代表，有众多QFII扎堆的瑞银和中金在大宗交易上连续两天集中“亮相”，太过扯眼球。不得不引发市场的思考。如果将镜头拉长至7月中旬，这种思考显得更有分量。
7月中旬首次过招
仍然是在上交所大宗交易平台上，仍然是瑞银与中金，但这两位QFII大佬在7月中旬的首次过招上扮演了与11月份相反的角色。
7月14日，中金从瑞银手中买入包括中青旅、大秦铁路在内的5只股票，15日，前者继续从后者手中买入白云机场等6只股票。时隔半月后，7月30日，中金再次出手，从瑞银手中买入古越龙山、百联股份两只票。这三买三卖，前后成交的13只股票大都为二线蓝筹股，总成交金额约为3.27亿元。
不幸的是，7月以来，大盘继续深幅下探，跌幅近40%。如此看来,对赌的第一个回合中，买方中金无疑惨败。参照大盘跌幅，中金购入的这3.27亿资金已缩水近40%。
大佬对赌开辟第二战场
除了大宗交易上屡次的买卖差异，进入黑色10月，大盘在这个月中跌幅为24.64%，中金与瑞银在二级市场上也出现了严重的分歧。
大智慧topview数据显示，10月下旬以来，瑞银频频出现在多只个股的买方营业部排行榜上。10月25日至本周三，瑞银合计总买入约6亿元，而总卖出不过1.34亿元，买入资金是卖出资金的4倍多。瑞银详细的买入计划在10月得到了实现，其中，3次净买入中国平安，合计成交1.78亿元；4次净买入兴业银行，合计成交3648万元；2次净买入工商银行，合计成交2447万元。
在同一时间段中，中金净卖出金额为4.79亿元。仔细分辨发现，中金在进入11月后开始出现在个股交易的买方营业部排行榜上，做多的意愿渐渐变得强烈。11月以来的5个交易日，大盘走势涨跌互现，相对于10月底的收盘点位，略有上扬，由此看来，10月份，在二级市场大力买入的瑞银再次胜出。
深度分析
两大QFII
博弈的背后
深圳市高特佳投资集团投资总监李彤分析认为，两大QFII驻扎地的屡次对赌，表现出QFII对目前A股市场的严重分歧。需要注意的是，QFII在A股市场的投资是长期的，他们更注重上市公司长期的投资价值，也许目前的点位对于瑞银来讲，是不错的买点。从另一方面看，受金融危机影响，境外投资环境的恶化，使得部分QFII母公司需要流动资金，不排除卖方营业部中有QFII撤资救火的可能性。
可为什么每次都是中金与瑞银在交易呢？从渊源上看，两者除了有一个共同的股东——中国建银投资有限责任公司外，并没有其他的关联性。
海通证券总部国际业务部总裁助理，负责海外及QFII业务的郭新表达了不同看法，他认为，尽管两大QFII大佬对赌A股市场并不是空穴来风，但对于瑞银、中金而言有着更为复杂的情况。中金营业部并不完全是QFII，还有不少大型的私募等国内机构投资者在里面，因此，两者的买卖不能完全理解成只是QFII的操作思路。
不管它们有怎样的买卖动机，李彤认为，对一般投资者而言，在大环境尚不明朗的形势下，保存实力等待“春天”的来临更为实际。
《每日经济新闻》供稿
国际投行高喊
请闭眼买A股
摩根大通：
A股已足够便宜
摩根大通证券(亚太)有限公司中国市场主席李晶日前表示：“我们预期，中国企业盈利放缓的趋势将延续到2009年上半年。但是，鉴于目前的市盈率仅为11.9倍，我们认为A股市场已消化了大多数利空消息。预期政府将出台更多的措施刺激金融市场。”
美林证券：
请闭着眼睛买入
美林证券在最近的策略报告中表示：“超卖、以及达到历史估值低点等因素，使得新兴市场容易出现猛烈的上涨。虽然杠杆化和经济衰退仍是最大的周期性阻碍，但我们相信目前已经是买入蓝筹股的好时机。”报告中特别提到，目前应选择一些对政策松动较敏感，以及具有增长潜质的公司股票或债券去购买。美林在报告中还不忘提出———请闭着眼睛买入那些价值股！
瑞银证券：
A股回暖不迟于明年6月
瑞银证券策略分析师陈李10月31日表示，目前A股PE以及按照重建成本修正后的PB已达历史最低水平，但黯淡盈利前景制约股市表现，最低盈利增速可能出现在明年第一季度。在此之后，企业盈利有望复苏，A股回暖有望不迟于明年6月。瑞信中国区研究主管陈昌华表示，对于长线投资者而言，目前无疑是一个买入的大好时机。中国移动、中国平安和百丽，则是中国股票的首选。
法国巴黎银行：
评级上调至“增持”
法巴预期中国股市未来12个月将跑赢其他新兴市场，最坏的因素都已经在当前的股价上反映了。尽管盈利前景并不看好，但中国的偿付能力风险远低于其他大型新兴市场。法巴认为，中国的结构性改革，将有助于拉动内需，并给予电信、消费及逆周期板块（网络、保健、铁路、替代能源及农业等）“增持”的评级；至于金融、商品、地产等行业，则给予了“减持”的评级，主要是由于这些行业的高借贷比率和较大的盈利下降风险。
中信嘉华：
市盈率应回归合理水平
中信嘉华高级副总裁兼中国业务首席经济、策略师廖群日前表示，随着A股价格的暴跌，市盈率已经从去年10月16日上证指数最高点6124时对应的71倍，回落到今天的14倍，预测市盈率更不足12倍，已经与其他国家及地区的股票估值相当。廖群认为，现阶段A股的合理市盈率应该在25倍或略高。廖群表示，A股市盈率过低，将给广大股民带来巨大财富损失，各方面都应该努力使A股市盈率回归到合理水平。
日兴资产管理公司：
未来会有很大盈利空间
日本著名证券资产管理企业日兴资产管理公司大中华区总裁宫里启晖表示目前中国股市出现的困难将是暂时的，有关中国的4个关键词——全球化、工业化、城市化、市场化将推动中国经济在今后15年至20年继续保持高速增长，中国上市公司的业绩也将以每年15%至20%的水平增长，这都是保证中国股市发展的关键因素。目前，中国股市平均市盈率仅为十多倍，市场还有很大盈利空间。
证券简称 成交日期 成交价 成交金额 成交量 买入 卖出
（元） (万元) (万股) 营业部 营业部
浦发银行 2008-11-6 12.13 2578.23 212.55 瑞银证券总部 中金淮海
武钢股份 2008-11-6 4.54 1068.8 235.42 瑞银证券总部 中金淮海
华能国际 2008-11-6 6.32 341.71 54.07 瑞银证券总部 中金淮海
华夏银行 2008-11-6 7.26 915.85 126.15 瑞银证券总部 中金淮海
民生银行 2008-11-6 4.07 4242.94 1042.49 瑞银证券总部 中金淮海
上港集团 2008-11-6 3.3 2080.56 630.47 瑞银证券总部 中金淮海
宝钢股份 2008-11-6 4.59 1810.72 394.49 瑞银证券总部 中金淮海
中海发展 2008-11-6 7.31 334.27 45.73 瑞银证券总部 中金淮海
中国石化 2008-11-6 6.77 2081.78 307.5 瑞银证券总部 中金淮海
中信证券 2008-11-6 17.03 6284.07 369 瑞银证券总部 中金淮海
招商银行 2008-11-6 12.07 4318.04 357.75 瑞银证券总部 中金淮海
中国联通 2008-11-6 4.91 3089.14 629.15 瑞银证券总部 中金淮海
上海汽车 2008-11-6 4.9 723.09 147.57 瑞银证券总部 中金淮海
中国船舶 2008-11-6 34.23 510.88 14.93 瑞银证券总部 中金淮海
贵州茅台 2008-11-7 84.95 1806.25 21.26 瑞银证券总部 中金淮海
海螺水泥 2008-11-7 18.5 740.79 40.04 瑞银证券总部 中金淮海
S上石化 2008-11-7 3.6 197.48 54.86 瑞银证券总部 中金淮海
大秦铁路 2008-11-7 9.08 2620.28 288.58 瑞银证券总部 中金淮海
中国神华 2008-11-7 17.29 2301.73 133.13 瑞银证券总部 中金淮海
中国国航 2008-11-7 3.38 398.25 117.83 瑞银证券总部 中金淮海
兴业银行 2008-11-7 13.13 4894.21 372.75 瑞银证券总部 中金淮海
北京银行 2008-11-7 8.26 772.52 93.53 瑞银证券总部 中金淮海
中国铁建 2008-11-7 8.11 1874.63 231.15 瑞银证券总部 中金淮海
中国平安 2008-11-7 24.4 8654.07 354.68 瑞银证券总部 中金淮海
交通银行 2008-11-7 4.62 6670.3 1443.79 瑞银证券总部 中金淮海
中国中铁 2008-11-7 4.68 1737.45 371.25 瑞银证券总部 中金淮海
工商银行 2008-11-7 3.67 4100.01 1117.17 瑞银证券总部 中金淮海
中国铝业 2008-11-7 6.11 2197.77 359.7 瑞银证券总部 中金淮海
中国太保 2008-11-7 11.8 886.95 75.17 瑞银证券总部 中金淮海
中国人寿 2008-11-7 18.69 2337.98 125.09 瑞银证券总部 中金淮海
中海油服 2008-11-7 9.13 405.92 44.46 瑞银证券总部 中金淮海
中国石油 2008-11-7 10.36 3076.92 297 瑞银证券总部 中金淮海
中煤能源 2008-11-7 6.56 901.64 137.45 瑞银证券总部 中金淮海
紫金矿业 2008-11-7 3.08 243.66 79.11 瑞银证券总部 中金淮海
中国远洋 2008-11-7 7.67 879.56 114.68 瑞银证券总部 中金淮海
建设银行 2008-11-7 4 2628 657 瑞银证券总部 中金淮海
中国银行 2008-11-7 3.08 1645 534.09 瑞银证券总部 中金淮海
大唐发电 2008-11-7 5.89 2776.75 471.44 瑞银证券总部 中金淮海
中信银行 2008-11-7 3.94 711.06 180.47 瑞银证券总部 中金淮海
深发展Ａ 2008-11-7 8.21 7339.24 893.94 中金公司 中金公司
深发展Ａ 2008-11-7 8.58 1929.79 224.92 瑞银证券 机构专用
万 科Ａ 2008-11-7 5.4 33480 6200 中金公司 中金公司
万 科Ａ 2008-11-7 5.66 4062.46 717.75 瑞银证券 机构专用
中兴通讯 2008-11-7 17.93 1132.01 63.14 瑞银证券 机构专用
太钢不锈 2008-11-7 3.25 540.69 166.36 瑞银证券 机构专用
五 粮 液 2008-11-7 11.83 1685.95 142.52 瑞银证券 机构专用
鞍钢股份 2008-11-7 5.77 533.15 92.4 瑞银证券 机构专用
西山煤电 2008-11-7 7.2 655.24 91 瑞银证券 机构专用
苏宁电器 2008-11-7 13.12 2130.16 162.36 瑞银证券 机构专用
近两日瑞银、中金增持的股票一览
QFII三季度
八成坚持守仓
受A股股指下跌影响，很多投资机构陆续出清手中持有的股票。不过,来自各方的信息显示，三季度QFII坚守重仓股的同时还增持不少估值低、股价低的股票。坚持长期的价值投资，这或许是目前即使千七附近所持股票破净，不但没有让QFII退守，反而继续大胆建仓的动能。
八成QFII三季度重仓股增持
事实上，来自Wind统计显示，三季度来自此次漩涡中心的QFII有减仓动作，但统计所有QFII重仓持股可知，全部QFII重仓持股数量达到26.4亿股，较中期增加25%，其中有八成QFII重仓持股有所增加。
39家QFII中，只有花旗金融、美国国际集团、摩根士丹利、巴克莱银行、富通银行、荷兰银行、渣打香港、挪威中央银行等8家减少了重仓股的持股数量。另31家持股数均有所增加，占总数八成。
其中处于美国漩涡中心的美林、摩根大通的持股数量也有极大增幅。美林从448万股加到1549万股，摩根大通从6854万股加到26302万股。而摩根大通增持股份数量最大的恰恰就是花旗抛售的万科A。三季度，小摩新买入了万科1.4亿股股份。
从个股来看，三季度QFII增仓股份数量最多的个股为宁波银行，瑞信在三季度新买入了该公司3962.5万股。其次为东方航空新增买入581万股， 中国国贸新增买入573.92万股，格力电器新增买入573.6万股，德意志银行买入亚盛集团564.07万股，花旗金融新增买入五粮液520.368万股。
QFII重仓持有11只破净股
随着市场的震荡下行，截至周四，沪深两市破净股已有214只。其中共有11只股票被QFII重仓持有。包括房地产行业的中航地产、公用事业的华电能源和富龙热电、黑色金属的大冶特钢和重庆钢铁、化工行业的沈阳化工和鲁北化工、建筑建材行业的浦东建设、交运设备的上海汽车、轻工制造的华泰股份、商业贸易的北京城乡。
从214只破净股的行业分布来看，主要包括化工（29只）、黑色金属（22只）、房地产（21只）、机械设备（20只）等周期性行业。随着经济下行周期的到来，周期性行业“受伤最深”。而非周期性的行业，像餐饮旅游、食品饮料、医药生物，破净股的数量都不高于4只。这些行业都成为主流资金“避寒”的港湾，估值水平自然都高于市场平均水平。
而QFII重仓的股票除中航地产、重庆钢铁、沈阳化工和华泰股份是新进的外，其余均为继续持有。虽然这些股票三季度以来基本上都出现了较大跌幅，但QFII仍坚定持有。
