昨天美股大跌，标志着“选举行情”已告一段落。在此轮全球股市的反弹浪中，俄罗斯回涨四成夺冠，中国香港屈居第二，巴西以36.92%位列第三，日本、印度、韩国、德国等反弹幅度也超过三成。沪深股指在跌幅超过70％以后依然反弹乏力，在全球市场中仅仅稍好于近乎瘫痪的冰岛股市。

　　前天A股跟随外盘飘红曾经一度点燃多方信心，3％的单日涨幅创了差不多一个月的纪录。一路阴跌下来，市场信心消磨殆尽，有媒体报道说，已经有基金经理看到600点了。

　　基金为何如此悲观？因为整个股市的估值系统出现了紊乱。

　　首先是宏观经济的不确定性，未来经济的走向不仅取决于国内的调控政策，更取决于美国乃至全球经济的好转。如果经济转坏，股市的估值系统都要推倒重来，建立在所谓“动态市盈率”基础上的预测统统作废。

　　其次是巨额的大小非彻底破坏了以基金为代表的机构确立的市场估值标准。大小非的成本普遍低得惊人，经过多年沉淀，有些甚至是负成本。未来在大小非不计成本的抛售预期下，市场的底部难以估量。如果管理层不在这个问题上拿出决断性政策，基金经理放出惊世之言也不是没有道理的。

　　此外，今年A股跟随美股的走势越来越明显。美国的经济危机现在并未达到高潮，美股也是刚刚开始走熊。从技术上看，美股一个下跌周期一般是9-11周，如果道琼斯指数跌穿7100点，下一目标就在4000点附近。如果真成这样，A股1000点也是岌岌可危。当然，这是极端的情况，A股先于全球股市进入熊市周期，最终也必将率先走出低谷，这是市场的运行规律。