昨天，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松应江苏省银行协会等单位邀请来到南京，给江苏省的金融高管们就目前国际国内经济形势“上课”，他认为，中国有可能是率先走出美国金融风暴冲击的国家。

　　美国老太太与次贷危机

　　对于美国次贷危机的原因，昨天巴曙松讲了一个美国老太太的故事，通过这个故事，形象地描述了美国次贷危机形成原因。

　　他说，美国有个老太太，原来非常节俭，省到什么程度呢，有一个细节能说明，只要和同伴出去一起吃饭，她从来都不会付账，等着对方来付。而她省吃俭用将省下来的一点钱购买了花旗、汇丰等银行股票，正好赶上了过去20年的大牛市，供两个儿子上大学。但是次贷危机爆发后，节俭的老太太的财富观念却发生了剧变，现在报起了最豪华的旅游团，出去旅游。为什么呢？

　　老太太说了，她现在把金融给看透了。原来跟他们住一个小区有不少是成天晒太阳、领失业金的邻居，啥事也不干，忽然有一天有金融机构的人来了，问这些人想不想买房子。这些领失业金的人愣住了：“想啊，但是我们没有钱付首付啊，没有钱付贷款啊？”于是金融机构的人告诉他们：“没问题，现在买10万美元的房子，一年后房子涨到15万元，一年后你可以把房子再抵押给银行，还可以贷出10万多美元来花花。而且没首付没关系可以零首付，没钱还贷款没关系，前三年不用付利息等房子涨起来再付。”于是这些领失业金的邻居们一个个都买起了大房子。而他们贷款买房子的目的不是持有而是等房价涨起来将它卖掉。于是房子卖给了投资银行后，投资银行看到这些“有毒资产”，想分一分，于是搞创新，按照低风险、高风险不同级别，卖给不同机构。在房价上涨过程中，不管是低风险还是高风险的产品全部赚钱，有一些机构开始动用杠杆融资按1：10杠杆放大去买次贷产品，华尔街平均放大36倍，最大放大到50倍。而按银行8%的资本充足率来算，最大也只能放大12.5倍。如果按放大到40倍计算，1万亿资本金就被放大到40万亿，如果市场下跌10%，那么市值就变成36万亿，亏损4万亿，资本金就被跌没了，所以才有了冰岛一天股票跌77%、中信泰富一天跌55%几乎让人不敢相信的事。

　　次贷危机爆发后，老太太终于明白了，自己的钱实际给了两种人，一是给了华尔街的高管们发了奖金，二是支持了天天晒太阳、领失业金的人去买了房子。所以想明白之后，老太太改变了财富观念。

　　中国可能率先突围

　　随着美国次贷危机引发成全球金融危机，巴曙松称，中国经济增速放缓、宏观经济未来存在下行风险，但是中国的内需空间很大，如果中国采取有力措施、应对危机处理得当，那么中国应该是率先走出金融危机冲击的国家。

　　巴曙松称，中国应对危机的最大优势就在于高储蓄率以及低杠杆率。那么中国应该怎么应对这场危机呢？巴曙松提出，首先是扩大内需，中国的内需有很大的提升空间。首先发展农村市场，要把土地制度改革、金融引入农村，中国走出东南亚金融危机的一个重要原因就是1999年的房改，带动了庞大的内需，形成40万亿的居民财富，而如果农村住宅市场盘活，也将有30万亿的资产。

　　巴菲特也许是对的

　　巴曙松称，现在很多投资者和消费者对国内未来经济增长的预期过分悲观，形成恐慌，因而持有现金，现金为王，不想发展、不想投资、不想借钱。这种悲观意识冲击，他认为比实体经济的影响更大。巴曙松称，“股神”巴菲特在10月16日发起抄底号召后，虽然股指还在大跌，但是他相信“股神”也许是对的。

　　他说，“未来10年，证券的投资回报率肯定要高于现金，也许会高出很多。”

　　房地产调整影响更大

　　昨天巴曙松在南京也提到一个观点，就是房地产调整对中国经济的影响比股市更大。

　　“股指上到6000点的时候，两市市值达到30万亿，但是真正公共流通股市值占比不大，只有14万亿－15万亿左右，算到老百姓缩水的市值只有4万亿－5万亿。但是房地产市值有40万亿，所以全国性房地产调整对中国经济的影响比股市更大。”

　　巴曙松称现在要面对房价调整的现实，做好预案。

　　快报记者 王海燕