存款准备金率的连续下调显示了国内货币政策的转向，标志着降息周期的确立，表明了国家刺激经济发展的政策取向。我们认为，这些政策的出台将在一片悲观的市场情绪中逐渐培养出对抗的力量，至于A股市场也将结束单边下跌态势，未来可能进入震荡格局。

　　具体到经济增长减速的风险可能对上市公司盈利水平的影响，我们认为不必过于悲观。从2007年到2008年，国内上市公司净资产收益率一直处于16%左右，这是个相对较高的水平。接下来，依据我们对历史数据的测算，即便国内经济增长减速，如果没有出现硬着陆的情况，那么上市公司的净资产收益率仍然会维持在12%左右。

　　如果将目光越过不确定的2009年，这个收益率将保证2010年的企业盈利水平比2008年略有增长。因此，我们仍然看好优质资产的盈利能力，即使在短期内可能存在盈利能力的压力，但从长期来看，尤其在市场信心上升之后，投资优质企业仍然会获得良好的回报。

　　建信基金投资总监 陈鹏