全球央行联手降息

　　不到一个月两次降息，20万30年房贷省息约1.5万；

　　全球协同降息昨日兑现。

　　北京时间8日19时，中国人民银行宣布下调存款准备金率和存贷款基准利率，国务院宣布暂免征利息税。

　　几乎在同时，美联储联合欧元区、英国、加拿大、瑞典和瑞士等五大央行共同宣布，一致紧急削减基准利率50基点。这样的协同降息行动可谓前所未有。

　　在宣布联合降息的声明中，六大央行表示，近期金融市场危机的恶化放大了经济增长的下行风险，但同时也进一步消除了通胀的上行风险。鉴于此，全球货币政策放松的时机已经成熟。声明还表示，本周宣布维持利率不变的日本央行对此次联合降息行动表示“强烈支持”。

　　尽管全球各国近日都纷纷采取大力救市举措，但似乎仍不足以填满投资人的“胃口”。本周二开始，在澳大利亚意外宣布降息100基点。昨天早些时候，中国香港也宣布调整贴现窗基本利率算法，从而在事实上实现降息100基点。

　　制图 张大伟

　　■政策解读

　　中国货币政策重大调整

　　在美国金融危机蔓延、全球金融动荡的背景下，中国对货币政策工具进行了重大调整：中国人民银行昨天决定，自10月１５日起下调人民币存款准备金率０．５个百分点；自10月９日起下调一年期人民币存贷款基准利率各０．２７个百分点，其他期限档次也相应调整。

　　这是自１９９９年底起，央行近９年来首次下调所有存款类金融机构人民币存款准备金率；自２００２年２月起，央行６年来首次下调人民币存贷款基准利率。

　　值得注意的是，在央行公布上述政策的同时，国务院也决定10月9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。

　　分析人士认为，从政策出台的背景和时点来看，上述政策“组合拳”救市的意图明显，将对股市企稳发挥积极作用，并将有助于防止宏观经济过快下滑。

　　意在宏观经济和股市

　　在中国央行宣布降息的当天，全球几乎所有股市都出现大幅下跌，包括美国、欧盟、英国在内的多家央行同时宣布降息，从而把此次全球联合救市行动推向高潮。

　　国泰君安证券固定收益总部高级研究员林朝晖表示，在全球股市持续大跌的背景下，中国央行果断出台政策组合拳的第一考虑就是救市。他同时认为，此次全球央行的联合行动说明全球货币政策的联动在加强，甚至达到了史无前例的程度。

　　中信证券首席宏观分析师诸建芳则表示，这次央行的调控措施是全球央行的联合行动，救市意图非常明显，但是相比国外央行50个基点的降息幅度，中国央行的政策力度太小。

　　“从中国目前实体经济的发展情况来看，这次降息和准备金下调的幅度都太小。”诸建芳指出。他认为，央行应该出台更大力度的救市措施，以避免经济过快下滑。

　　谈及政策对股市和宏观经济的影响，诸建芳表示，关键要看此次政策能否改变市场对实体经济的预期。如果市场能够改变实体经济的下滑预期，股市则有望好转；如果改变不了，下一步股市的走势还能难说。

　　林朝晖则认为，央行的“组合拳”将为市场补充一定的流动性，有助于同时维护宏观经济和市场的信心。但是，在全球金融市场动荡的背景下，此次政策组合拳的出台具有应急意义，还难以成为影响市场走向的决定性因素。

　　政策调整或将持续

　　北京航空航天大学教授任若恩表示，降息的作用主要体现为给人们货币政策转向宽松的预期，但是这次调整幅度太小，因此对宏观经济的影响有限。在全球各央行争相降息的背景下，中国降息符合发展趋势。他同时预计利率还有进一步下调的空间。

　　光大证券首席宏观分析师潘向东也表示，在企业利润下滑的时候，降息可以直接降低企业的资金成本，有助于促进企业的财务状况转好。“以后利率可能还要继续降，明年贷款利率有望下降到2002年的历史低点5%左右，从而对投资消费产生刺激作用。”潘向东指出。

　　申银万国宏观经济分析师李慧勇则认为，9月15日的贷款利率下调、中小金融机构存款准备金率下调具有结构性和试探性，这次存贷款利率齐降、准备金率普调则可以视为全面放松的开始。预计未来12个月存贷款利率会再降80个基点，准备金率会再降5个百分点，银行信贷额度也会取消。

　　经济学家王小广则表示，利率下调的空间不大。如果下降的幅度过大，容易导致流动性过剩和投资过热。但存款准备金率下调的空间会比较大。快报记者 但有为 李丹丹 吴婷

　　制图 张大伟

　　■最新动态

　　利好昙花一现 欧美股市又跌

　　上述消息宣布后，正在交易的欧洲股市应声掉头向上，大幅收窄早段失地。美国股指期货则大幅上扬，标普500指数期货一度大涨2.6%，此前最多下跌了4.3%。

　　不过，降息利好的效应并未持续太久。很快，欧洲三大股市再度转入下跌。截至北京时间昨日21时50分，巴黎、伦敦和法兰克福股市分别跌2.9%、2.2%和3.1%。原油期货也再度大跌。截至北京时间昨日20时33分，纽约11月合约跌2.4%。美股8日开盘三大指数均大幅低开。截至北京时间昨日23时25分，道指、纳指和标普分别小跌0.04%、0.10%和0.93%。

　　与此同时，反映投资人避险情绪的套利交易平仓再度活跃，由此引发的日元买盘推动日元汇价全面反弹。截至北京时间昨日20时33分，美元对日元报99.91，再度跌破100整数关口。

　　快报记者 陈刚

　　央行历次调整利率时间及调整后股市表现一览

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　　■专家观点

　　预计年内还会降息

　　黄雄（复旦大学经济学博士）

　　央行如此快地再次下调两率，同时免征利息税，说明我国政府对国际经济形势的判断比以前更为严峻，预计年内至少还有一次降息。

　　事实上，自美国各巨型投资银行纷纷倒闭以来，国际金融市场一片恐慌，投资者对世界经济增长表示担忧，国际经济形势越来越严峻。各国政府都在积极投入救市，上周末美国国会通过7000亿美元的救市方案，然而金融市场并没有给予积极回应，世界各股市仍然处于恐慌低迷状态。上周，中国领导人表示不会坐视美国金融危机在世界范围里蔓延，而随着危机在欧洲范围的加深，中国扮演的角色呼之欲出。正是在这一背景下，人民银行果断决定下调两率，这是中国年内第二次齐降“双率”。我们认为，中国此时加入降息阵营，“保增长”意图明显。

　　不过，基于对宏观经济和市场供求关系的悲观预期，我们并不能对此次降息作过高预期，因为这样的降息政策起到的作用主要是短期效应，期待一次性的降息来解决所有问题是不现实的，市场还需要一个逐步恢复信心的过程。所以预计年内至少还会有一次降息。

　　参与全球降息“大合唱”

　　刘洪海（南开大学经济学博士）

　　这次降息，我国的央行更多是受到国际方面的影响。10月8日，欧美各地的央行同时宣布降息，美联储减息50个基点，至1.5%；欧洲央行宣布减息50个基点，至3.5%；英国央行减息50个基点，至4.5%；加拿大央行减息50个基点，至2.5%；瑞典减息50个基点，至4.25%。

　　显然，这次开始于美国的金融动荡引发的影响是非常深远的。在经济、金融全球化的今天，各国政府正在试图通过联手的行动，以减弱这场风波带来的危害，遏制经济萧条的发生。可以说，这次我国央行的降息举措更多收到的是外部因素的影响，或者说，目前国内的降息需求要低于国际方面的。

　　当然了，降低贷款利率对企业是有利的，这意味着间接融资成本降低。此次贷款利率降低，一定程度上减轻了企业的成本负担。

　　免除利息税利于百姓

　　李保华（东北财经大学经济学博士）

　　免除利息税，众所周知，我国自开征利息税以来，受到很多的非议，这次，取消利息税，可以说是配合前面提到的降低存款利率政策，前一政策目的就是让老百姓多花钱，那么取消利息税了，老百姓的收益自然会相应的增加，虽然，这个增加的款额在具体某一个老百姓看来，并不是很多，但是站在全市场的角度，这个数字也是比较可观的。

　　再次，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，这个政策的含义和第一项基本是一致的，降低企业的资金成本，让更多的企业获得更多的贷款额度，企业的货币资本成本降低了，会有企业扩大企业规模，原来没有打算进行技术更新的要考虑技术更新、购买新的设备，提供更多的实物商品给市场，丰富市场供给，降低CPI，刺激经济的增长，实现宏观经济更好、更快发展。

　　简而言之，央行这次打出的是“组合拳”，目标非常简单，明显，就是刺激市场，扩大内需，避免经济出现萧条和下滑，尽最大的可能降低美国金融大风暴给我们带来的负面冲击。

　　《时代商报》供稿