政府救市需要多少资金？

　　3000亿~5000亿

　　稳定中国股市所需资金并不大。目前股市国企所占比例在75%以上，而这75%的国企中，国家占有的股份多在70%左右。也就是说，目前上海市场15万亿的市值中，国有股的市值在10万亿以上。稳定了这些股票的价格，中国股市就将得以稳定。而上海市场10万亿元市值的国有股中，国家已经持股达到7万亿元，剩下市场流通的市值仅在3万亿左右。理论上讲，政府只需要准备大概3000亿元至5000亿元左右的资金，就可以极大地提升市场信心，达到救市的目的。从目前汇金公司和国资委的情况看，这样的资金规模并不大。

　　为什么第一枪是中石油？

　　救市不为盈利

　　此次救市方案显然经过了精心策划和周密部署，国资委和有金融国资委之称的汇金公司同时对国有股权大幅增持，其影响到的市值高达10万亿元以上，为什么国资委打响的增持第一枪是中国石油？

　　第一，中石油是两市第一权重股，增持中石油能够稳定股指。中石油目前市值占2万亿左右，占上海15万亿市值约1/7；第二，增持中石油不是为盈利，而是为救市。目前中石油H股价格较A股低50%，目前在8港元附件。国资委增持A股，而不是价格低得多的H股，表明其目的不在盈利、而在救市；第三，汇金公司尽管事前宣布了要增持工行等三只个股，但无奈其连续涨停，无从下手。

　　救市预期目标到哪？

　　3000点左右

　　那么管理层的救市路线图是怎样的？国资委和汇金有没有目标？

　　我们认为，此次救市路线图应该是从权重股到央企股、从中央企业到地方国企，进而形成全方位的增持局面。首先通过增持几个权重股稳定大盘。进而从增持权重股扩散到增持央企，以及央企开始回购股票；从央企进一步扩散到地方国企，进而形成一个由点到面的全方位增持的局面来提振市场信心。同时推出各种辅助措施，包括推出稳定大小非减持影响的进一步措施；通过货币政策、金融资产和财政政策进一步给实体经济注入活力。

　　至于目标，笔者以为政府此次救市要达到两个效果：一是提升市场信心；二是达到国有资产保值增值的目的。目前A股主要股票的估值已经在合理位置，在2000点附近，A股的动态市盈率仅在13倍左右。考虑到中国经济未来仍然有望保持适度增长，所以长期而言，国资委和汇金公司大量增持不会受到负面影响。而市场稳定在3000点左右可能就基本达到稳定市场的初步目标，因为这个点位附近的动态市盈率依然在18倍到20倍左右。

　　中证投资 徐辉