高盛和大摩的转型，标志着华尔街自上世纪80年代以来最剧烈的一次变革。当时，大摩和贝尔斯登刚刚成为上市公司，由此也加速了华尔街投行的又一轮迅猛发展。

　　回顾大摩和高盛的历史，都可追溯到上世纪30年代甚至更早。1933年，美国国会通过著名的《格拉斯-斯蒂格尔法案》，将投行从传统银行业务中分离出来，这也直接导致了摩根财团的一分为二：摩根大通和摩根士丹利，前者仍从事传统银行业务，而后者则专注于投资银行业务。而高盛则早在1869年就已创立，并于1999年登陆纽交所。

　　对于风行华尔街近百年的投行模式的突然没落，有分析认为，很重要的一点在于这些公司过于依赖甚至是滥用杠杆，后者在相当长一段时间内创造了华尔街的盈利神话。

　　据瑞银的数据，美林的杠杆率从2003年的15倍飙升至去年的28倍。摩根士丹利的杠杆率攀升至33倍，高盛也达到28倍。杠杆率是一家公司承担的风险与股本之比。

　　在市场繁荣时，借来的钱会帮助公司实现创纪录的收益。而在眼下信贷市场风声鹤唳之际，杠杆操作“丑陋”的一面显现无遗。相比之下，美国银行和美联银行等商业银行截至第二季度的杠杆率为11倍。它们的利润上限虽不如华尔街投行那么高，但亏的时候也不会像后者那样一败涂地。如果一家银行的贷款损失了10亿美元，它可能拥有两倍于投行的资本来吸收损失。事实上，包括花旗、瑞银等很多商业银行也在高风险抵押贷款上栽了大跟头，但它们之所以能够得以存活下来，很重要的原因就在于其庞大的规模和可靠的日常资金来源——银行存款。

　　快报记者 朱周良