8月的最后一个交易日，虽然沪深两市个股普涨，股指也双双收出小阳，但这并不能扭转8月份股指重挫的现实。而从股指见顶回落至今，两市大盘的最大跌幅均超过60%，历时10个多月。

　　沪深股指周线出现5连阴，这种跌跌不休的阴跌格局，消磨了场内早已疲惫了的多头斗志。上证综指和深证成指的月跌幅分别达到13.63%和15.48%，沪深300指数月跌幅为14.74%。而中小板综指月跌幅高达20.39%，与今年3月份、6月份的跌幅几乎相当，表明前期较为抗跌的中小市值个股开始猛烈补跌。

　　沪深两市的月成交额大幅下降，分别为8092亿元和3936亿元，仅及7月份的一半左右。两市日均成交金额仅572亿元，尚不及去年高峰时的零头。8月份两市成交的最鲜明特点就是地量纪录不断被刷新，年初时沪市的地量纪录在500多亿元，现在已下降到200多亿元。地量频现的背后，透露出目前市场隐现流动性缺失危机。

　　当然，近期市场也出现了一些积极的变化。以金融股为首的权重股不时出现护盘动作，在一定程度上封杀了市场的持续调整空间，虽然权重股的异动主要以护盘为主，但至少反映出机构投资者不是毫无作为。从机构动向来看，在上半年偏股型基金出现如此惨痛的行情中依然没有大幅减仓，而近期社保资金积极开户，QFII也不断加仓，种种迹象都表明市场已逐渐被机构投资者所认同。

　　与此同时，A股的估值水平也是一再下降，目前上证综指市盈率已跌到18倍左右，10倍以下市盈率的个股比比皆是，“破净”、破发的个股也屡见不鲜，1元股重现市场。A股市场被低估已是不争的事实。

　　从A股市场的历史估值比较看，目前全市场的静态市盈率是1996年以来的最低值。尽管中国经济的未来发展具有不确定性，但与10年前相比，无论是在全球经济中的地位、竞争能力，还是国家管理经济的水平都有了很大提高，经济运行的波动性也大大减小。因此，从我国股市的历史PE估值比较看，目前的A股市场也是被相对低估的。而从市净率的历史波动来看，目前2.77倍的PB水平也是低于历史平均水平3.7倍。

　　可以说，近阶段股市的下跌主要是受资金供求、政策预期等非价值性因素的影响。因此，银河证券认为，宏观调控转向和政策改善资金供求是决定未来市场发展的关键变量。

　　快报记者 许少业