随着奥运火炬的熄灭，A股市场又将回到没有奥运的日子。但在奥运会后政府工作重点的转移成为必然，因此，笔者认为后奥运行情中的关注焦点在于经济增长、经济政策和投资信心三个方面，其中以经济增长为基础的投资信心是市场的核心动力，而市场政策的调控空间和力度却较为有限。

　　“限供”对信心恢复作用有限

　　“大小非”解禁办法调整以及融资门槛提高等政策信号近期频显，显然A股市场的低迷使得管理层再度回到限制股票供应的老路上，希望通过限制股票供应来稳定投资信心。然而，从历史以来的经验看，限制股票供应对投资者信心的恢复成效并不显著。

　　譬如，上市公司再融资表明企业急需发展资金，如果此时政策强制其分红无异于制约其发展后劲，同时分红还需要缴纳所得税，对投资者而言也是一笔税收支出，而后期的再融资又会面临被承销商再收费用的盘剥，显然是增加了市场内资金的外流和耗损。

　　又如，“大小非”解禁办法的调整可能会减缓“大小非”短期抢减压力，但并不改变减持的规模，更不改变“大小非”持有者对投资机会成本和投资风险评估的判断。

　　值得关注的经济政策

　　奥运会后最重要的关注点是政府工作重点将转移到经济工作上来。在国内外经济形势出现逆向走势的情况下，经济政策导向已经发生变化，但由于奥运维稳期间各项政策的实施步骤还没有正式启动，前期相关部门的“三定”落实为未来工作的实施理顺了职能关系，因此奥运会后经济政策的落实将进入实质阶段。而刺激需求回升和推动产业升级转型是经济政策的两大出发点，也是未来A股市场需要关注的焦点。

　　信心来源于真实增长

　　维稳的根本目的是稳定信心，基于对上市公司业绩真实增长不明朗的担忧，投资信心的不足是在情理之中的。笔者认为这种情绪将延续到8月份经济数据公布前后。如果8月份通胀出现整体回落的话（PPI和CPI双双回落），此时出台刺激需求的经济政策则将被视为刺激经济增长的有力手段，对改善投资信心具有显著的作用。

　　上海证券研究所 郭燕玲