估值压力渐缓

　　从上周的A股市场走势来看，多头反击的能量主要来源于两方面。一是利好政策的预期。近期市场舆论导向渐趋乐观，体现在关于大小非减持作出进一步规范的报道以及针对市场舆论焦点，监管部门所作出的积极回应，比如说二次发售机制，再比如说现金分红的修改信息等，均提振了各路资金对未来走势预期的改善，从而赋予多头反击的能量。

　　二是估值压力渐缓的预期。随着半年报的披露，越来越多的优质上市公司公布的经营业绩显示出上市公司业绩增长的趋势仍然较为乐观，从而表明前段时间大多数机构对此类个股2008年估值相对偏低，比如说银行股中的深发展、浦发银行、兴业银行、工商银行等，它们的动态市盈率已低于20倍，动态市净率也已低于或接近3倍甚至2.5倍。这些信息均说明A股市场已接近历史性的底部估值区域附近，再度下跌的空间相对有限。

　　而且如果再考虑到现金分红修改政策的引导等因素，目前A股市场的现金分红回报率已具有极强的吸引力。在此背景下，市场抛压力量自然衰退，多头做多能量有所聚集，也就有了机构资金在上周反击的走势出现。

　　而从上周末的相关信息来看，上周多头反击的趋势在本周有望延续。一方面是因为上周末的舆论信息更趋乐观，尤其是前文提及的监管部门的二次发售等信息将进一步抑制“大小非”减持的冲动，从而有望推动着A股市场的底部预期形成。

　　另一方面则是因为上周五美股大涨所带来的积极预期，毕竟美股的上涨将有利于港股的逞强，而港股中的中资银行股、中资保险股等品种必然会有相应的强势，从而进一步封闭了拥有H股股权的A股银行股、保险股的下跌空间，从而有利于上证指数在2400点一线获得强力支撑。

　　渤海投资研究所 秦洪