国际著名投行摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄发出的报告引发了20日股市的暴涨，报告称，中国的政策制定者们一直在考虑一项总金额至少为人民币2000亿～4000亿元的经济刺激方案，并可能于年底前放松货币政策。但报告遭到了一些经济学家的质疑，昨日沪深股市在利好消息落空的情况下双双大跌。

　　利好传闻落空 大盘跌幅超３％

　　据新华社上海８月２１日专电（记者 潘清）２０日沪深股市在利好传言刺激下出现的强势反弹，次日便宣告“夭折”，两市双双出现３％以上的较大跌幅。权重指标股几乎全线下跌，成为拖累股指的主要力量。

　　当日沪深股市双双低开。上证综指全天都在前一交易日收盘点位下方运行，最终以接近全天最低点的２４３１．７２点收盘，跌幅为３．６３％。深证成指当日收报８２４３．０３点，跌幅也达到了３．３８％。

　　前一交易日几乎全线飘红的沪深股市，昨日绝大多数个股告跌，仅分别有１７３只和７８只交易品种上涨。

　　当日沪深两市分别成交５３６．５８亿元和２５２．９７亿元，较前一交易日略有萎缩。

　　前一交易日沪深股市在朦胧利好刺激下暴涨，但由于利好并未兑现，导致投资者失望情绪，市场做空压力也随即放大。

　　反弹再度夭折，股民有些茫然    本报传真图片

　　质疑

　　质疑一：

　　财税政策还有多少空间？

　　记者就龚方雄的报告采访财政部科研所所长贾康和国家税务总局科研所副所长靳东升，两位接近决策层的专家均表示对此事不了解：“没有听说”。对于2000亿～4000亿元中还包括减税措施的消息，靳东升则认为“税收事实上已经尽力了。”

　　质疑二：

　　千亿资金说拿就拿？

　　银河证券首席经济学家左小蕾直指报告“瞎说”，她表示，此报告的依据可能是央行为了缓解小企业融资难的情况，调增2008年度商业银行信贷规模的政策。本月早些时候，有媒体报道，鉴于小企业融资的主力银行主要是地方金融机构，央行调增采用“区别对待”的方式，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5％，对地方性商业银行调增10％。

　　“根据这个政策，2000亿的额度早就有人计算出来了，”左小蕾说，“政府的钱可不是随便拿出来的，钱怎么用早就有预算了，并且是要经过人大批准的！”

　　质疑三：

　　现在需要政府斥资救市吗？

　　北大中国经济研究中心霍德明教授表示并不清楚消息来源，但他认为，政府斥资救市一般都是在危难紧急时期，或者金融风暴发生后。“现在没到经济危难时期，所以我不同意斥资救市，”霍教授反问记者，“现在有银行倒闭吗？我看目前几大国有银行还是赚钱的嘛。”“证券市场里每天都有各式各样的消息、谣言在流传，这是习以为常的事，不用太在意。”至于报告中“中国政府决策层正在审慎考虑”一说法，霍教授笑称，“要让人家相信他才能从中获利嘛。” 据《每日经济新闻》

　　建议

　　“托底”预案有备无患

　　一些专家认为，为经济可能出现的下滑准备好“托底”预案是有必要的。不过，尽管内外部不确定性困扰经济增长，但基本面向好的中国经济还没有到需要全面出手拯救的时候。现在，可以考虑出台适度减税等措施来促进经济稳定增长。

　　国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平认为，尽管目前我国的经济增长还处于“绿灯区”，但出于对外部经济增长率下滑的担忧，目前确实需要研究备用方案，内容可包括加大政府的财政投资等。

　　“从目前的状况看，现在根本不需要出台这样的政策。”范剑平说，目前经济出现了一些向好的迹象，没有必要出台刺激经济的政策。

　　国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任陈道富表示，目前宏观经济存在下行风险，但通胀的压力仍然存在，如果启动大规模的经济刺激方案，可能不是一个很好的搭配。据《中国证券报》

　　当事人认为

　　市场

　　反应过度

　　摩根大通证券（亚洲）有限公司总经理、大中华区首席经济学家龚方雄表示，中国政府越来越担心经济放缓，这正是他发布此报告的逻辑起点。

　　从整个报告的结构看，龚方雄提及的经济刺激方案，其实应该更多地被视为一种有效资产管理的途径，以及应对即将到来的经济增速放缓的措施，而非股民所期待的“救市资金”。

　　不过，市场的反应是任何人都无法事先预计的。龚方雄并不愿意将市场的反应与自己的报告联系起来，他说：“其实市场本来也就跌得差不多了，过去一段时间只是严重超卖，投资者忽略了一些基本层面的好转：例如通胀的下行，国际商品价格的下跌，美元的走强——中国经济在美元走强的时候一般都表现很好。所以市场前期本来就不应该下跌。”

　　龚方雄也坦承，这两天接听的客户电话很多。摩根大通的客户们是否认同他在报告中的判断？是否也认为中国政府将出台经济刺激方案？“这个就不能问我了，还是要由市场来回答。”龚方雄笑道。

　　据《第一财经日报》

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　　发唱多报告前

　　摩根大通大买H股

　　曾为出逃施展障眼法

　　光说不练是假把式！摩根大通的一篇研究报告竟然催生出178点的大阳线，那么其自身在中资股上是做多还是做空？从港股市场上摩根大通的操作找到了答案。

　　根据港交所披露资料显示，摩根大通在8月1日至8月14日，先后增持了9只H股，涉及资金规模达7.89亿港元。

　　报告出台前，摩根大通在暴跌的香港市场逆市增持近8亿港元的中资股；报告出台之后，A股与港股同时展开强势反弹，这种高抛低吸的时机把握的精准性，绝非普通投资者能够效仿的。

　　而之前，在7月下旬召开的第七届中国证券投资基金国际论坛半年峰会上，摩根大通的龚方雄指出，H股的机会很大。7月底，他在接受香港媒体访问时依然坚持认为，A股将在奥运期间回稳，并对港股带来支持。就在龚方雄唱好H股的同时，来自联交所的资料却显示，摩根大通7月底大举减持多只中资股，套现逾28亿港元。这样看来，摩根大通好像为其“出逃”成功地实施了“障眼法”。

　　据《每日经济新闻》、《中国证券报》

　　■声音

　　不要掉入外资投行

　　设下的利益陷阱

　　一面大肆出货，一面大肆唱多，摩根大通再次让我们见识了境外投行的两面手腕。

　　7月下旬摩根大通的龚方雄指出，H股的机会很大，但摩根大通7月29日却套现约29亿港元，为近年来罕有的大规模减持行动。

　　这让我们回想起当年国内几大商业银行改制上市之前，境外大投行亦是一片唱空之声，直至成功地成为“战略投资者”后，风向才掉转。前几年，外资投行也是一边唱空国内房地产，一边悄悄大举介入，在房价的暴涨中赚得盆满钵满。此次摩根大通的两面手腕，与境外投行以前的手法如出一辙。

　　国内市场还是个年轻的市场，由于不成熟，常常遭遇“暗算”。股改时的历史大底曾被QFII抄了，也让进入A股不久的境外机构大赚一笔。而目前的态势又为境外机构再次抄底提供了相当好的机会。我们需要反思的是，为什么A股常常上演暴涨暴跌的游戏？为什么境外机构能够常常抄到A股的大底？为什么“老外”们的所谓的“报告”能够左右投资者的行为？

　　不掉入外资投行设下的利益陷阱，关键在于国内市场的规范发展。从研究机构的影响力到投资者的教育入手，真正从整体上提升市场质量是A股必过的一道坎儿。否则，受人左右的市场注定会失去话语权。曹中铭