A股环境趋暖，机构谨慎看多

　　昨日大盘绝地反击 本报传真图片

　　20日，受保监会表示支持股市健康稳定运行、市场再传国家考虑动用千亿外储救市等影响，沪深两市大幅暴涨。截至全天收盘，沪综指大涨了7.63%收在2523.28点。深证成指收报8531.15点，涨7.13%。

　　两市400多只股票涨停

　　20日，沪深股市延续上一交易日趋势，早盘双双低开低走。不过，在中信证券等金融股带动下，股指随后开始放量大涨，并相继收复2400点和2500点两大整数位关口。最终，沪指以接近全天最高点的2523.28点报收，较前一交易日大涨7.63％，这也是自今年4月24日下调印花税以来，沪市创下的最大单日涨幅。

　　随着股指大涨，沪深两市成交低迷状态有所改变，20日分别成交609．96亿元和269．87亿元，总量接近900亿元，较前一交易日猛增一倍以上。个股方面，除*ST昌河外，沪深股市全线飘红，A股中有310只个股涨停，B股有10多只个股涨停。如果将ST类股票计算在内，两市有近30%的股票昨天涨停。

　　六大利好“传言”刺激

　　20日早盘，两市股指开盘后一度再度下跌，不过，就在大盘岌岌可危之时，券商概念股在融资融券的信息刺激下，集体飙涨，这样的现象在今年只有下调印花税后出现过。受券商股带动，沪指一改颓势震荡走市，并上涨至2500一线。其后，一系列利好消息不断涌现，包括证监会"二次发售"解决大小非、政府将出台千亿级的经济刺激方案、管理层将于近期宣布印花税即日起调整为双向征收0.05%、暂停三个月的新股上市审批、国家有可能用外汇储备成交平准基金等。

　　业内人士认为，以上消息中，有三条消息属于市场期待已久的“重磅利好”。一是投资银行摩根大通周二称,我国政府正在认真考虑一项总金额至少达2000亿~4000亿元人民币的经济刺激方案,其资金规模相当于中国国内生产总值(GDP)的1.0%~1.5%，并可能于年底前放松货币政策。二是管理层在在“大小非”解禁时引入二次发售机制。三是国家有可能用外汇储备成交平准基金。

　　据《广州日报》

　　基金：基本面尚未出现反转信号

　　对于昨天股市大涨，一些基金公司认为，市场前期过度调整后，市场风险已得到一定程度释放，近期各种正面因素提振了市场，投资者信心开始触底反弹，但基本面的反转还没有出现明确的信号。

　　正面因素提振买盘进场

　　融通基金表示，较早前曾有关于保监会督促保险资金撤离股市的消息传闻，保监会日前及时进行了澄清，表示坚决支持股市健康稳定运行。再加上一些利好的传闻，市场憧憬有关部门将推出更多刺激经济增长的措施，从而提振股市买盘的进场。

　　对于后市，融通基金认为昨日市场因前期跌幅太深，引发超跌反弹行情。融通基金称，将密切关注近期是否出现实质性的利好措施。不过融通基金强调其依然秉有一贯的观点：真正基于基本面的反弹或反转，或许需要等到有关部门开始明确采取放松宏观调控政策的时候，而以上假设的前提是通货膨胀得到有效抑制，经济增速明显放缓。

　　A股吸引力凸显

　　上证综指近期连续大跌至2300点附近后，终于企稳回升，理性的投资者开始关注A股的投资价值。华商盛世成长基金两位拟任基金经理庄涛和梁永强表示，市场经过调整后，投资风险已基本得到释放，不少上市公司已具投资价值。

　　两位基金经理认为，A股市场在经历了10个月的调整后，股价指数下跌60％以上，无论是沪深300的静态市盈率还是动态市盈率，都已接近历史最低水平，与全球主要资本市场相比也十分接近。考虑到我国经济稳定快速增长，股市已具有较强的投资价值。

　　快报记者 安仲文 王文清

　　私募：自身的力量推动股市上涨

　　摩根大通龚方雄的报告受到私募的普遍重视。还有一些私募人士认为，市场醒悟到大小非减持并不可怕，不需要任何神秘消息，股市自身具有的修正力量推动股市上涨。

　　同威资产管理公司的李驰认为，在中信证券、宝钢股份全流通之后，并没有对其股价产生压力，反而促使股价上涨，此时市场已经醒悟到大小非减持并不可怕，全流通具有正面的历史意义，市场自身的基础更加合理，这是一种市场理念上质的飞跃，因此并不需要消息刺激，只是市场本身的修正力量可以推动股市上涨。“但是否是大级别的反弹我不好说，估值将向合理位置靠拢，不可能一路低估下去，市场会将好的和坏的公司分开，好的公司不害怕大小非减持，差的公司才会因为减持股价更低。”李驰同时还认为，全流通并非坏事，我国股市制度建设变得更加健康，昨日券商股大涨也反映了机构看好后期的股市进场抄底券商股。

　　金中和投资的负责人表示，“摩根大通龚方雄关于有关部门将刺激经济发展的报告给市场带来了积极正面的影响，后期将会有一波比较大级别的反弹，但是估计应该在3000点左右遭遇阻力。”

　　快报记者 屈红燕

　　券商：

　　未大面积加仓

　　记者采访了多家券商的自营及资产管理部门投资经理发现，在周三的井喷行情中，大多数投资部门并未贸然加仓。

　　“我们的仓位并未发生明显变动，没准买卖单子还没填完，反弹就结束了呢。”海通证券资产管理部的相关人士表示，现在只能走一步看一步，如果后面几天大盘走势强的话，还可能有一波反弹。另一家券商的投资经理则表示，即使大涨，也可能会选择在3天内撤退。他透露，自己管理的集合理财产品并没有加仓，因为现在还看不出反弹能否延续，如果真的将展开一波级别较大行情的话，是不可能错过的，因此也没有必要此时就有所动作。

　　不过，也有少数仓位较轻的券商集合理财产品选择顺势加仓。某创新类券商的集合理财产品投资经理表示，从现在的位置来看，再继续深跌的幅度也已经不多了。“上证综指回调至2300点附近时，我们的产品便进行了加仓，不过目前仍处于同行业中的偏轻仓位水平。”这位投资经理介绍。

　　除了资产管理部门，记者还对多家券商研究部门进行了采访，发现谨慎观点略占上风，多数机构认为一日反弹尚不能确定涨势可以延续。

　　但也有部分机构指出，熊市中也会有较大级别的反弹。联合证券分析师认为，前期市场下跌速度确实过快过猛，积累了一定的反弹动力。快报记者 张雪 潘圣韬 杨晶

　　营业部的人气有所回升 快报记者 史丽 摄

　　A股市场运行环境趋暖

　　沪深股市２０日走出一波强势反弹行情。反弹能否最终引领低迷的Ａ股走向“反转”，成为投资者们最为关注的焦点。

　　向上调整需求“引爆”反弹

　　专家认为，在利好传言的背后，持续下挫的Ａ股市场本身存在向上调整的需求，或许才是“引爆”这一轮强劲反弹的关键因素。

　　８月１９日，上证综指盘中创下２２８４点的本轮调整新低。按照２００７年１０月１６日创下的６１２４点的历史高点计算，短短１０个月中，上证综指“损失”已经接近６３％。而同期，香港恒生指数的累计跌幅不足沪指的一半。

　　来自天相投资顾问有限公司的数据显示，２００７年至今实施增发的２３１家上市公司中，８月１９日复权后收盘价低于增发价格的达到１６１家，占总数的比例高达近七成。其中折价幅度最高的约达７７．４８％。

　　按照１９日的收盘价位，２００７年以来Ａ股市场的２５７宗ＩＰＯ（首次公开发行）中，包括中国太保在内的７７家上市公司“破发”。另外，沪深两市共有３８家上市公司的当日股价跌破最新的每股净资产。

　　沪深证券交易所的数据显示，截至８月１９日收盘，沪深两市的平均市盈率分别为１７．７１倍和１９．８６倍。这意味着相对于成熟市场１５倍左右的动态市盈率，身为新兴市场的Ａ股整体估值水平已经回落到甚至略低于合理区间。

　　期待从“反弹”走向“反转”

　　在本身投资价值日益显现的同时，Ａ股市场的运行环境也正显现“趋暖”的迹象。

　　尽管次贷危机的阴霾尚未消散，但国际原油价格自高点的大幅回落，为美元和美国股市提供了支撑，而周边市场的暖意，也开始逐步向Ａ股传递。

　　频发的自然灾害和股市的低迷，不可避免地对上市公司业绩形成负面影响，但这种影响似乎远不如人们料想的那样严重。统计显示，截至８月２０日，披露２００８年中报的８７８家上市公司上半年实现净利润合计１３２９亿元，可比样本较去年同期增长了３１．５２％。另有３５１家公司目前公布了上半年业绩预告，根据测算上半年创造净利润合计１９０７亿元，较去年同期增长２４．７５％。

　　值得注意的是，中国证监会日前针对市场热点问题作出正面回应，称将进一步规范上市公司控股股东增持股份的行为，完善上市公司回购和分红制度，对大盘股发行采取谨慎态度，增加资本市场长期稳定的资金供给，并针对市场担忧的“大小非”减持问题，出台完善大宗交易系统、开发可交换债券、建立国有股东转让实时监控系统等三大措施。

　　显然，这些尚停留在原则层面的利好，与投资者苦盼的“救市”政策尚有一定的距离，但它至少表明了管理层密切关注股市，并希望引领市场走出低迷和调整的态度。

　　在亲历了一波罕见的持续深幅调整之后，中国的股市投资者们期待着，伴随着宏观环境和市场本身的不断完善，此番“反弹”能够延续，Ａ股市场最终能够迎来“反转”。新华社记者 潘清

　　摩根大通:

　　中国考虑2000亿~4000亿刺激经济方案

　　知名国际投行摩根大通在日前的一份报告中称，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案，“包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施。”

　　这份由摩根大通首席经济学家龚方雄撰写的报告透露，该计划的资金规模相当于国内生产总值（GDP）的1%～1.5%，“而且，这一数字并不包括用以支持四川地震灾区重建的5000亿-6000亿元的支出。”

　　“这一报告内容是龚博士根据自己针对宏观经济的研究而作出的判断，但具体依据不便透露。”对于该报告，摩根大通亚太区新闻发言人作出回应。

　　可见的事实是，上个月，决策层为宏观经济的定调由此前的“双防”改为了“一保一控”。随后，政府便出台了包括对信贷政策进行微调、提高出口企业退税在内的一系列政策。

　　随着7月份宏观经济数据在上周的公布，市场人士普遍担忧宏观经济将会遭遇更大的下滑风险，相关预期随之兴起。

　　“美元的走强导致流入中国的热钱减缓；贸易顺差随着出口的放缓而减少；国内通胀形势也将继续呈现下降之势，这些都将为决策层在今年稍晚放松财税政策提供契机。”龚方雄在报告中说。

　　龚方雄明确指出，对于能源要素改革问题，“中国政府将在奥运会后放开能源和电力价格”。

　　而对于最受关注的股市问题，报告则透露，“动用部分外汇储备资金用于设立一只基金以稳定股市”这一建议已经被列入决策层的考虑范围。这一基金被部分市场人士解读为传言已久的平准基金。

　　对于目前学界争论较多的1.81万亿美元外储问题，龚方雄则表示，政府可能将加大力度出售部分美元资产，“但外汇储备仍将以美元资产为主，因为决策层认为强势美元对中国有利。”

　　在龚方雄看来，中国政府不大可能大规模购买欧元、日元或是商品货币资产以实现外汇储备多样化，因为这些货币涨势或已见顶。

　　“政策制定者正研究政府智囊团给出的一系列建议，包括将资金用于投资国内的基建工程及社会事业，并以此促进消费；将外汇储备多样化，买入港元、加元、澳元及新西兰元等，并在亚洲市场投资。”龚方雄在报告中称。

　　据《东方早报》

　　发改委专家称

　　会有政策出台促进楼市发展

　　17日在北京举行的奥运会与中国经济发展新闻发布会上，国家发改委宏观经济研究院副院长王一鸣回答记者提问时表示，由于房地产行业在国民经济中的特殊地位，政府会“研究相应政策措施促进房地产市场的发展”。

　　从今年6月13日中共中央、国务院在北京召开的省区市和中央部门主要负责同志会议上，提出“促进资本市场健康发展，保持房地产市场稳定”，到国家发改委官员的表态，再次显示出政府对于房地产行业政策的松动迹象。

　　王一鸣指出，房市从去年下半年以来确实有一些变化，这种变化主要是市场的销售量。房地产投资增幅还是很大，1-7月份投资增幅超过30%。变化主要在于销售，销量增长是在下降，市场观望的气氛比较浓厚。相对来说，有些地区的市场比较冷清。这种调整从长远发展来看是积极的。某种意义上说，也是在挤压泡沫的成分。

　　王一鸣认为，从中长期的趋势看，中国的房地产市场，总体肯定是乐观的。目前国内城市化率还达不到全球的平均水平。未来十几年，估计城市化率每年大概还会增长1个点，大量人口还会进入城市，对住房必然形成相应的需求。再加上中国土地资源的稀缺性，房地产市场的发展，从一个比较长期的趋势看，应该是乐观的。经过合理的调整以后，会呈现更加健康的发展趋势。

　　王一鸣称，维持房地产市场稳定健康发展，对国民经济的发展非常重要。因为房地产投资占全社会固定资产投资接近五分之一。国家最近明确促进房地产市场健康发展的政策取向，所以“我想也会研究出台相应的政策措施来促进房地产市场的发展”。

　　据《东方早报》

　　房地产开发商苦日子熬到头了？

　　摩根大通报告提及的“经济刺激方案”中包括了支持国内房地产市场的措施。这是不是意味着房地产市场的调整即将结束？对此，开发商和专家均表示，目前消息仍未确定，但救市是迟早的事。

　　南京一家大型国有房产开发企业的相关负责人告诉记者，昨天也听说了摩根大通的这份报告，他们认为，现在来看这还只是传言。“因为到现在为止，作为企业还没有看到政策下来，只能说有机构做出了这样的预测。”

　　不管是真是假，开发商对“救市”都是鼓掌欢迎的。今年以来，南京房地产的销量大幅缩水，开发商资金紧张，而紧缩的货币政策让开发商难以从金融机构获得充足的资金。

　　一位不愿透露姓名的开发商无奈地表示：“南京的房价不像深圳那么大跌，价格相对比较稳定，但我们的销量缩水严重，而且我们也给消费者提供了很多优惠。”他说，上半年对开发商来说异常难熬，目前消费者和开发商正在博弈，消费者在赌降价，而开发商就在等资金。据了解，一些开发商已经引入了浙江的民间资金，希望这些资金能帮助他们渡过难关。

　　对于房地产救市传闻，南京房地产开发建设促进会秘书长张辉认为，房产市场之所以出现这一轮调整，是因为之前房价确实涨得太快了，消耗了后市的增长空间。经过这半年，全国的房产市场都冷却了，这个时候的政策应该把房地产市场带入理性开发、理性消费的良性循环轨道上。

　　南京苏鼎房地产研究所所长宋坚明确表示，下半年政府肯定会出手，王一鸣的讲话可以看做是救市的预兆。“深圳的房地产跌了40%，南京和深圳不同，南京用一房一价来限制房价过快上涨。”不管用什么方法，都起到了让房地产市场降温的作用，如果继续放任市场冷却，对中国经济造成的损失就太大了。

　　快报记者 张波

　　反弹不保险

　　就做把短线

　　低迷了数月的股市太需要一次大涨来提振士气。昨天，不少股民闻风而动，有的调动资金抄底，有的加仓，但多半都准备短线操作，迅速出手。

　　套牢30%涨一天也无济于事

　　黄先生是南京一位炒股大户，对于昨天的大涨，他似乎并没有显得太兴奋。因为今年以来买了就套，目前已经被套牢30%左右，昨天一天大涨，离解套还很远。昨天他没买也没卖。

　　“今年我是跌下来就补，但是现在已经几个台阶下来了，4000点、3000点、2500点……补了就套，到现在为止，已经套了30%左右了。”黄先生称，只要是今年买股票的，谁不套？“今年一直是普跌，今天涨也是普涨。”

　　黄先生告诉记者，他在前几天也买了一点股票，但买得并不多，对于后市，他坦陈看不准。

　　目前接近空仓，看3天再说

　　昨天股市大涨，而就在前天，市民何先生还很高兴地跟朋友聊天“我已经接近空仓了”，但是对于昨天的大涨，何先生并不懊恼，“今天强不一定以后强，我要看3天再决定出不出手。”

　　市民何先生在众多的股民中还算是比较幸运的一个，今年年初大盘跌破年线的时候，他觉得势头不对，于是赶紧将大部分资金撤出股市，在银行股上何先生获利30%。撤出资金后，何先生只剩下20%的资金在股市继续寻找机会。

　　昨天的大涨出乎何先生的意料，不过他并不后悔，“看3天再说，如果真的涨势确立，等到回调时我再出手。”何先生称，他炒股原来买低市盈率的，但发现不管用，现在做题材股，“比如增发、注资，但不是小道消息，一定是网络公布的正式消息。”他认为昨天的大涨应该是超跌反弹，他估计今年最低能看到1950点。所以即使做股票，也是绝对不超过3天。

　　抄底也是跟着感觉走

　　刘小姐的股票也在今年年初就清仓了，昨天是她清仓后的首次出手。她说，最近跌得太厉害，感觉近期可能会出现反弹。

　　刘小姐从去年底到今年上半年已经亏了不少钱了，她说：“跌到3500点的时候，我就觉得市场肯定很难回头了，慢慢把手上的股票全部卖了，该割肉的割肉。”此后，刘小姐一直都不太关注股票，再加上奥运会开幕，她每天都很关注比赛，可最近几天，她又恢复了每天看盘的习惯。“因为我觉得最近跌得太厉害了，应该反弹了。”于是，刘小姐在昨天一早就买进两只股票。

　　不过，刘小姐认为这样的反弹并不保险。她说：“即便真的有利好消息，那也是短期效应，所以我打算明天就卖了，顶多放到后天。”

　　实习生 林月

　　快报记者 张波 王海燕