经过将近大半年单边暴跌的熊市洗礼，基金曾经在牛市抱团取暖的现象正在慢慢消散。从上半年杀跌大盘蓝筹股，到最近从第一大重仓板块煤炭股上撤资，基金似乎很难在任何单一重仓股上确立“联盟”，熊市中的羊群效应似乎越发明显。

　　增仓股表现不佳

　　截至7月底，195只股票型基金二季度报披露完毕，276只重仓股与一季度相比，有68只股票从股票型基金中剔除，有65只是新增重仓股， 重仓股变换率超过20%；地产、金融、有色和钢铁被减仓，煤炭、医药和商业被加仓。

　　时隔一月有余，基金重仓股7月以来表现出现严重分化，基金扎堆增持的重仓股抗跌性出现分化，而新增重仓股却整体跑赢大市。

　　据好买基金研究中心统计，截至7月28日，65只新增重仓股7月份平均涨幅为12.84%，要强于同时期沪深300指数5.14%的涨幅。其中，威尔科技涨幅最大为34.21%，而跌幅最大的是金风科技，跌幅仅有5.98%。

　　与新增重仓股跑赢相比，二季度基金增仓前20股票表现不佳，整体跌幅较大。记者粗略统计，位居基金二季度增仓幅度前两位的西山煤电和中国神华，跌幅分别高达23.1%和23.9%，金牛能源和潞安环能跌幅更是高达29.8%和68%。

　　羊群效应越发明显

　　上半年以来，为了控制风险，降低仓位成为各大基金公司采取的主要策略，而到二季度行业配置渐渐被作为重点措施防范风险。值得注意的是，近日，一些防御性的板块大涨，随着个股表现分化，或许彰显基金三季度的新一轮重仓股洗牌浪潮。

　　民族证券分析师刘佳章直言，由于机构投资者通常保持了“上涨过程中抱团取暖，下跌走势中羊群效应”的投资现象，由此从机构重仓股的衰落也能反映出机构正在逐步转向防御的过程。从近期机场类上市公司较强的走势中我们也能发现，机构投资则对于具有防御型特征的个股开始青睐。

　　经过市场近一年的震荡下，机构最终选择防御型的投资策略。国都证券最新测算仓位，与以往市场平均水平对比看，大部分基金仓位仍然维持在较低水平，表明目前的行情还无法为基金的大举建仓提供支撑。

　　基金重仓股面临洗牌

　　据好买基金研究中心测算，一季度基金持股重叠度为6.77，二季度重仓股重叠度为7.07，二季度比一季度重仓持股重叠度有所增加。 不过，这并不能说明基金选好行业就可以获得良好业绩。

　　业内人士指出，重仓股重叠度反映出一个公司的投研实力，也反映出基金投资策略，但在下半年选好行业的同时，基金公司将花大力气发掘防守中的抗跌个股，这或将促使三季度重仓股产生较大洗牌。

　　据《每日经济新闻》

　　[名词解释]

　　何为羊群效应

　　“羊群效应”也称“从众心理”，是指管理学上一些企业的市场行为的一种常见现象。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，一旦有一只羊动起来，其它的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此，“羊群效应”就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。

　　羊群效应的出现一般在一个竞争非常激烈的行业上，如这个行业上有了一个领先者，那么整个羊群就会不断模仿这个领头羊的一举一动，领头羊到哪里去吃草，其它的羊也去哪里吃草。

　　在资本市场上，“羊群效应”是指在一个投资群体中，单个投资者总是根据其他同类投资者的行动而行动，在他人买入时买入，在他人卖出时卖出。宗禾