大宗商品期货的牛市造就了A股市场资源类股几年的风光。从以驰宏锌锗、宝钛股份为代表的有色金属板块吹响大牛市的号角，到以冠农股份、盐湖钾肥为代表的钾肥概念股把牛市神话说到极致，在过去2年多的日子里，太多的资源股带给了人们无限的财富想象。然而，随着国际油价在触及147美元后戛然止步，资源的故事似乎要收尾了。

　　昨日，国际油价最低触及117美元，回落的幅度已经达到20%，从技术层面已经可以判断转入熊市。随着油价的持续下跌，金属期货、农产品期货竞相“跳水”。而大宗商品牛市的终结迹象，更在很大程度上考验着A股相关行业上市公司的盈利前景。

　　市场人士表示，经济的疲弱和需求的下降或将令全球高通胀时代走向终结，全球经济可能正从低增长高通胀转变至低增长低通胀。虽然从目前情况看，还难下定论，但若这种趋势持续，大宗商品市场的沽压远未完结，而在股市方面，受益于高通胀的资源股和农业股就面临价值重估，毕竟过去几年个股的表现远远强于大盘。尽管其中很多个股目前的市盈率依然较低，但这仅是静态指标，股市是反映未来预期的，市盈率低的股票反而会遭到抛弃。

　　钾肥股 大牛股冠农股份终低头

　　8月6日，今年上半年第一牛股冠农股份在7连阴后加速下跌，最终以跌停报收，这只机构打着 “价值投资”旗号，像游资般疯狂炒作的钾肥概念股，终于迎来神话破灭的一刻。而神话破灭的导火索，正是国际粮价下跌，导致化肥价格难以维持高位，引发了基金的恐慌和抛盘。

　　但在根本上，冠农股份的暴跌无疑是机构爆炒透支未来业绩的恶果。这只要到今年底甚至明年才能充分享受钾肥项目投资收益、一季报每股收益不过4厘钱的农业股，在今年2月就被基金炒到了96元高位。

　　昨日冠农股份继续下跌，股价由7月28日的收盘价65.21元缩水至昨日的49元，最大跌幅超过30%，而上证指数同期跌幅仅为8%。今年6月冠农股份以58元/股的价格进行定向增发，目前参与其中的机构悉数套牢。据其增发结果显示，华夏、中海、广发、工银瑞信在内的四家基金公司旗下的11只基金参与了此次增发，并且豪气万丈地包揽了增发股权的83.8%，合计总数达到620万股，资金成本为3.596亿。截至昨日，这11家基金的账面损失高达近5600万元。

　　黄金股 紫金矿业惨淡“破发”

　　7月30日，紫金矿业发布了高于市场预期的2008年中期报告：净利润同比增长45.02％。然而，这样一份靓丽的半年报却无法挽救紫金矿业股价破发的命运。仅过了4个交易日，8月5日紫金矿业大跌6.94%，收盘报于6.7元，7.13元的发行价被无情地击破。昨日，紫金矿业报收6.47元，与4月25日上市当天22元的最高价相比，三个多月时间内暴跌70%。

　　破发，对于紫金矿业来说是迟早的事。紫金矿业发行价为7.13元/股，对应的市盈率为40.69倍，相对于持续低迷的大盘显然太高。如果按照0．1元一股的底价测算，紫金矿业的股价最高时超过了200元，超过山东黄金。业界普遍认为每股7．13元，已经高估了。分析师认为，高市盈率发行的个股在二级市场上表现不会太好，如果大盘整体表现欠佳的话，破发的情况屡见不鲜。

　　煤炭股

　　基金7月以来

　　急抛40亿元

　　作为基金二季度第一大重仓板块的煤炭股，自7月以来受到资源税传闻影响，出现集体性连续下跌。“屋漏偏逢连夜雨”，近日，受国际原油期货价格下跌的影响，煤炭股更是出现暴跌行情。而此前大举增持煤炭股的基金，无法抗拒下跌趋势，7月以来抛售煤炭股金额高达40亿元之巨。

　　多数基金经理在二季报中纷纷表示，为了抵御通货膨胀，谨慎地看多煤炭行业。但是，现实与预期总是出现背离，近日，受国际原油下跌以及煤炭期货价格下调影响，市场人气陡然减弱，基金在三季度开始“多翻空”，大幅减持煤炭股。Topview显示，自7月以来，基金大举抛售煤炭股共计40.78亿元，保险机构也抛出8.49亿元。

　　对于煤炭价格的走向，看跌的机构居多。联合证券的孙海波认为，自今年3月，火电、生铁、水泥的产量增速一直下滑，尽管发电量增速下滑有煤炭供应制约的因素，煤炭价格继续大幅上涨的可能性不大，未来极有可能由于下游需求日益放缓而出现回调。综合