2008年，受国际投资市场、美国经济衰退等因素影响，中国的投资市场也面临太多压力。房价是否已经到达拐点？股市将如何走？如何应对物价飞涨和通货膨胀？黄金一涨再涨，现在还能冲进去吗……在本书中，著名经济学家韩秀云教授用最简单生动的方式解释这些经济现象。

　　[上期回顾]

　　由于人民币资产不断升值，加大了对外资的吸引力，于是境外资金大量进入。人民币汇率一升再升，外资继续换成人民币，购买人民币资产。这样人民币的资产，包括土地、股票、房产、原材料在内就一涨再涨。这么一来，人民币汇率不断升值，人民币资产不断涨价，消费物价水平不断提高，人民币的国内购买力不断贬值，一个怪圈就这样形成了。

　　面对人民币对外升值和对内贬值，中国政府该怎么办呢？这是一个很重要的问题，也是一个很严重的问题。

　　如果按照市场的力量，没有政府的宏观调控和干预，这个循环的停止甚至会到达循环的临界点，就是当人民币汇率升到我国出口企业普遍遭遇困难，大量濒临倒闭的时候。几乎可以很明确地说，如果中国政府在这样一个循环中不能十分得力地对经济起到缓刹车的作用，这种临界的崩溃迟早要来，也必然到来。因为资本逐利性是永无止境的，资本的本质也永远不会改变。

　　在新一轮中国经济的大起中，我国政府宏观调控的能力和技巧面临着前所未有的考验和挑战。

　　关于货币的基本判断，政府的策略是第一重要的，因为只有政府对宏观经济和全局利益担负着责任和义务，并且有这个能力。政府需要研究的是这个临界点究竟在什么时候到来，是人民币汇率升到6：1，升到5：1，还是升到4：1？这是一个谜，但解开这个谜非常重要。

　　首先讲个案例。中国今天所遇到的问题，日本早在20世纪80年代就遇到了。20世纪50年代日本开始复苏，经济逐步振兴了。到了上世纪80年代，日本的汽车、彩电，几乎日本所有商品充斥全世界。这时西方国家说了，日元必须升值，如果日元不升值，我们就要抵制日货，不让日本货再进入我们的国家。西方国家每天都在给日本政府施压，说由于日本货大量涌入，造成西方国家出现了大量贸易赤字。所以，日元必须升值，如果不升值我们绝不答应。

　　结果，1985年9月22日这一天，在美国纽约的广场饭店，西方主要国家和日本政府的代表开会，逼迫日元升值。日本被迫同意日元升值，这就是著名的《广场协定》。之后日元开始大幅度升值，从240日元兑换1美元升到120日元兑换1美元，最后升到了79日元兑换1美元。日元对美元升值了2倍，那日本的产品还怎么出口呢？在日元刚开始升值时，日本人发现他们突然富裕起来，原来的1000日元可以变成3000日元花，原来买不起的外国货都能买得起了。日本人开始尝到日元升值的甜头。日元升值了，每个日本人的腰包都鼓出一大块。他们有钱去买世界其他国家的东西，到美国买下洛克菲勒大厦，买下哥伦比亚电影公司，到海外大量收购企业。日本的大企业都出去买房买地，买其他国家的企业。

　　日元升值以后，本国产品开始卖不出去，外国货大量进来了。虽然日本人口袋里的外币多了，但赚日元不容易了，他们赚不到原来那么多钱了。日本是一个岛国，除了硫磺，几乎没有任何矿产资源，全靠进口能源和原材料生产出产品卖给全世界。日元升值了2倍以后，一辆日本汽车原来卖1万美元，现在需要卖到3万美元，比美国车还贵，出口的话没人买。本来一件衣服10美元，现在卖到30美元，出口也没人买。从此，日本货在国际上没有了竞争力。可在国内，由于日元升值后日本人有钱了，他们把国内的土地炒得热浪翻滚，地价仅在几年之内炒上去很多倍。人们计算，只要卖掉东京湾这片地方，差不多就可以买下整个美国。当时日本把地价炒成了天价，把股价也炒到了天价。日元升值拖累了日本经济，到1989年，日本的经济泡沫彻底崩塌了，房价暴跌、股价暴跌、企业关门、银行倒闭。日本经济由此走上下坡路，一直陷入衰退之中，在低谷徘徊了近20年之久。这对中国来讲是前车之鉴。

　　今天的中国和1985年时的日本有太多类似之处。俗话说，凡事预则立，不预则废。我们不能等到出口企业真正出现倒闭潮才花巨大代价去挽救。在危险临界点到来之前，我们就该千方百计遏制住汇率的继续上升势头。那么，全世界的资金涌向中国，力量这么强大，怎么遏制呢？面对人民币升值，政府该怎么办？

　　从方法上，政府可以三管齐下。

　　一是寻找根源。根源是因为中国机会多，钱好赚，所以涌来的钱多，尤其是热钱。它们特别喜欢中国的楼市和股市，这两个市场的示范效应特别强。所以政府要设法减少股市、楼市的暴富效应，遏制资金进入的动力。如果政府在这两个市场上有非常严厉的外资准入限制对策，外资进来就会有顾虑。政府要做好非常严格的事前防范，尤其是那些借道香港、变成政策允许的合规资金进入要严格限制。

　　二是有了规矩做好事前防范，然后加强清查。要严厉清查在法律法规文件背景下违规进入市场的资金，加强事后威慑。

　　三是加大税收执法力度。如果堵了两头还堵不住，也清查不彻底，就只能加大税收执法力度。很多资金来源说不清道不明，也难以确定是否违规，没办法处理。但税收要严查，要缴够，尤其是房地产行业。

　　在市场经济背景下，不到万不得已，政府要尽量少动用行政手段，多用经济政策来调控，因此货币和财政两个政策应各有作为。

　　先看货币政策。中央银行处于什么状态呢？它除了公开市场操作外，还有两个工具，一个是利率，一个是存款准备金率。

　　当前利率是很矛盾的。如果中央银行加息，就会吸引更多外资进入，同时加大国内企业贷款的经营成本，使企业更没有竞争力；如果不加息，国内通货膨胀率压不下来，居民储蓄是负利率，百姓存款不划算，他们就会取出钱去理财、投资、买房、消费，进一步推高物价水平。所以中国政府的这轮宏观调控，利率动得少，一直左右为难，升也不是，不升也不是，不得不一再提高存款准备金率。目前，利率只能继续维持在一个不温不火的水平上，能尽量减少国际资金套利的空间就可以了。

　　再看财政政策。既然货币政策发挥作用的空间已很有限，政府就应在财政上多做文章。我国政府在财政上已经做了一个大手笔，就是把9亿农民300亿元的农业税免了，这是中国2600年以来第一次这么做，极大地调动了农民种粮的积极性。不管在经济上还是政治上，这都是一个巨大的成就。

　　政府的作用说到底，就是要保证公平。我国政府在过去那些年做了一个重要工作，就是“铺路”，为经济起飞铺平了各种各样的路，像铁路、公路、信息高速公路、教育，等等，这些事企业做不了，老百姓做不了，只能政府做。

　　做好转移支付工作，这是政府扮演公平角色的重要工作。经济起来了，在中国经济大发展过程中，想赚钱的人很多，政府只要给他们提供发展的空间和机会就可以了。政府的工作重点是要照顾那些弱势群体，他们没有享受到很好的教育，没有很好的工作环境和机会，收入水平有限。这里既包括农民，也包括部分城市居民。政府应想方设法做好转移支付，力争让所有国民都能享受到中国经济成长带来的好处，这是政府要做的重要工作。免除农业税做得已经很好了，还应该再提高个人所得税免征额。现在是2000元，我觉得还可以提高，大幅度提高。如果把税收收上来以后再去转移支付，这不一定就能做到公平，执行成本也不低，还不如对某个收入水平以下的弱势群体网开一面，少收一点税，让他们多一点自我收入的支配空间。

　　此外，要在包括水、电、气、煤、油、米等领域找到关键点，政府设法进行补贴，这是涉及基本民生的问题，也是有可能遏制住全面通货膨胀发生的源头。

　　这里还有一个重要的问题需要说明，随着人民币升值速度加快，美元不断贬值，我国1.7567万亿美元的外汇储备将遭受很大的损失。人民币升值多少，我们以美元作为外汇储备的部分就会减少多少。中国政府必须想出办法来，如何规避汇率上的损失，能最大限度地避免国民财富这样白白流失。这又是考验中国政府智慧的一场较量。面对人民币对外升值、对内贬值的问题，政府还有大量工作需要做，还有漫长的路要走。