关注A—H溢价率并以此来衡量A股波动趋势往往是众多投资者选择估值的国际参照系的一种直接方法。我们发现，A－H溢价率在这一年多来的变化对A股走势的影响非常明显。

　　从历史数据分析，A股相对于H股的溢价在2008年1月到达顶峰的108％之后，就始终处于震荡回落过程中，并在今年4月－6月该溢价率水平一直维持在30%-50％的区间，并且到目前为止，该溢价率已经在30％以下的低位运行了较长时间。

　　我们发现，在4月22日该溢价率跌破30％创新低之后盘中引发了一轮反弹，在6月份该溢价率跌破30％阶段性底线之后，30％成了该溢价率的波动中枢；7月3日该溢价率创下盘中20.33％低点之后又引发小幅反弹；7月17日该溢价率再度逼近20％的关口时，又引发了A股的小波反弹。

　　由此看来，该溢价率跌到一定程度就可能引发一波A股的行情，目前的溢价率或者能够表明，A股下跌的幅度已经有限。

　　7月24日收盘，该溢价率为24％，这个低位能否持续还值得进一步观察，但该溢价率反复在20％附近筑底，值得我们留意整个A股的筑底过程可能被H股倒逼完成。

　　海通证券 吴一萍