近来并没有实质性利好，大盘何来强劲反弹？笔者认为，近日的反弹与股市内因有关，主要是作为股市基本功能的融资功能开始遭遇挑战。

　　本周一上海证券报头版的一篇文章说，由于行情持续下挫，股市再融资功能受到严重的挑战，众多获准再融资的公司有的放弃核准文件，有的窗口期内推迟发行，有的大幅调整发行底价，有的采用不可控定价方式等等。据统计，2007年以来公布增发预案至今仍未实施的公司共有257家，其中159家在公告中明确了拟增发价，但110家公司上周末的收盘价已跌破拟定价，折价幅度超过30%的高达57家。至于中国平安曾打算以100元左右增发，股价最低跌到40元下方，更成为股市笑料。

　　除了再融资之外，股市低迷使新股IPO市场也遭遇寒流。有12只次新股已跌进了发行价，中国太保A股大幅跌破发行价，导致其H股成了大难题。因为公司在A股招股公告中承诺其随后发行的H股股价将不低于A股发行价。A股何时会涨到30元上方实在是个谜。

　　历史的经验值得注意，每当股市的融资再融资功能遭到严峻考验时，大盘底部往往也就不远了。为什么两者关联度如此密切？

　　有的人将股市的功能仅仅局限于融资，每当股市供求失衡大幅下跌时，不少市场人士纷纷呼吁放缓、暂停融资和再融资的节奏时便会遭来当头棒喝：开设股市怎能不融资？甚至当中国平安提出天量再融资的荒唐要求时，市场的主流观点仅仅认为平安的融资额确实太大了，但融资本身并没有错。

　　相对而言，股市的投资功能被许多人视为无足轻重，甚至当众多投资者资产大幅缩水时，冠冕堂皇的回答是：股市有风险，要认赌服输嘛。很少有人从A股市场缺失投资功能上看问题。试问我们的众多上市公司申请上市时，是否考虑过每年给投资者多少回报？而H股等境外股市，投资者的回报往往是公司管理层最注重的方面。

　　王利敏