2008上半年，在A股大幅下挫影响下，偏股型基金净值加权平均下跌36.3%，为国内基金行业发展以来半年度最大跌幅。其中股票型开放式、混合型开放式基金净值平均分别下跌了37.34%和34.40%，两者不到3%的净值跌幅差异，说明原本应在风险收益上与股票型基金有所差别的混合型基金，似乎并没有在牛熊转化之间拉开相应差距。

　　据记者了解，这种现象与近两年混合型基金一度采取的满仓操作，甚至通过抵押融资多配置股票等激进策略不无关系。有基金公司人士向记者提及——混合型基金在牛市中常使用的一种暗度陈仓的手法——债券融资，以此放大股票仓位，做高净值。

　　假设某混合型基金管理的总资产为100亿元，最高配置比例上限为80%，配置现金比例不低于5%。则其可选用的最激进配置方式为：股票资产80亿元，现金资产5亿元，债券、央行票据、权证等其他资产配置15亿元。

　　但如果通过债券融资，假设用信用等级最高的国债进行全额抵押融资，则混合型基金最高可再获得15亿元的现金流来配置股票资产。如此一来，按照最高配置比例上限为80%，配置现金比例不低于5%的规定，该混合型基金最激进的配置方式就可以变为：股票资产92亿元，现金资产5.75亿元，债券、央行票据、权证等其他资产配置17.25亿元。

　　部分混合型基金的基金经理对此说法表示认可。他们认为这是业内确实存在的做法，融资后仍要在资产配置比例上符合基金契约的规定。

　　某基金公司稽核监察部人士认为，即使有少数混合型基金利用股票以外的资产进行抵押融资，并再次投资于股票市场，就目前的政府监管规定来看，很难确定是否违规，因为尚未明确定性这种行为。

　　据《21世纪经济报道》