7月16日，瑞福优先将打开申赎；7月18日，另外一只创新型封基工银红利结束长达一年的封闭期，也将打开申赎。面对每况愈下的净值，创新型封基正迎来周年大考。

　　在统计的146家股票型基金中，以今年以来的净值增长率排序的话，南方盛元、华夏复兴、工银红利分别以-13.20%、-27.08%、-30.55%排在14、22、33位。较之于上证综指今年以来近50%的整体跌幅表现相对抗跌。两只上市交易的封基中，瑞福进取7月4日的溢价率为60.67%、大成优选折价率为10.91%，折价率明显低于传统封基。

　　面对净值大幅缩水的现状，基金投资者将做何选择呢？

　　“中途下车”PK“中途上车”

　　7月4日，国投瑞银公布了瑞福分级、进取、优先的净值，分别为0.67元、0.445元、0.895元。

　　国投瑞银日前公告称，如果开放日瑞福分级基金的份额净值在1元面值以下，赎回的交易价格将是瑞福分级基金的份额净值，而不是瑞福优先的份额参考净值，两者间会有2毛钱左右的差额，即假设按照最新公布的三个净值，如果在开放日赎回优先，只能按照0.67元的份额净值赎回，而不是0.895元的参考净值。

　　银河证券基金研究中心基金研究总监、高级分析师王群航指出，瑞福分级的设计相对复杂，不易理解。但可以肯定的是，假设4年后瑞福分级的规模和净值保持不变，目前按照0.67元申购优先部分，届时可以按照0.895元赎回。因此，相对“中途下车”而言，“中途上车”显得更具吸引力。

　　闭关型：年考成绩中上游

　　7月18日，工银红利封闭一年之后，将开放申赎。作为“开放式基金封闭化管理”的创新模式的“领头羊”，这只基金创立初期便有一些不同看法。有人在其成立初期就曾指出，“此类创新型基金如果碰到熊市，高比例的股票投资以及长达一年的封闭期，将给投资者带来现实的损失。”从目前来看，这不幸被言中。

　　不过，从银河证券的统计来看，“3只创新型开放式基金在市场牛转熊的过程中，所表现的抗跌性还是不错的，年考成绩中上游。”深圳某券商基金研究员对此评价，一年的封闭期确实在某种程度上使这些基金更多地考虑持有人在1年后的利益，而非短期的排名。当然，在市场转熊的大背景下，这种排名并不代表基金持有人资产缩水不严重。

　　申赎前景分析

　　瑞福优先、工银红利在封闭一年后即将开放。当初火爆认购尚历历在目，只是当下市场已经由牛转熊，投资者会不会频繁地申购与赎回，重蹈开放式基金助涨助跌的覆辙？有分析师认为，今年上半年股市跌幅近50%，而一些优质基金跌幅在20%左右，实际上跑赢了大盘。同时，由于创新型封基多为保险、社保基金等机构持有，大规模申购赎回的概率较小，且经历了市场的持续震荡，多数散户仍持观望状态。见习记者 谢卫国