在通货膨胀压力、市场流动性等因素的影响下股市的底部到底在哪里？今年下半年如何把握市场投资机会？上周六，在南京证券下半年投资策略报告会上，国内著名经济学家、众多基金公司的重量级人物对于目前A股的市场点位看法不一，但是专家普遍认为，下半年炒股一定要精选个股。

　　是否到了该出手的时候

　　现在点位的估值水平和两年前开始股改时1000多点的估值水平实际上差不多了，那么是不是应该买股票呢？

　　【观点之一】

　　没有半年结束的熊市

　　交银施罗德基金公司副总经理、投资总监李旭利觉得：“中国A股市场在估值上的风险并不太大，全球股票市场估值水平一般是在10到25倍之间波动，中国股票市场在全流通后将回到国际正常估值水平，回到10到25倍的区间。”但是他认为，A股与H股面临同样的风险，主要是在宏观基本面的风险，对企业盈利的担忧。“以我的投资观念来看，没有半年结束的熊市，真正的多头可能是3000点以后，原来的空头转为多头需要一个很长的时间。”

　　【观点之二】

　　好的股票没有问题

　　国联安基金公司负责人、经济学家许小松认为，股市从6100多点，跌到了现在2700点左右，是对宏观经济形势的一种正常反映，同时可能也是对去年市场过热的校正。那么股票可以买吗？“当然挑选好的股票没有问题。”许小松称，但是现在一些情况和两年前当时的情况已经发生了变化，首先是现在整个经济的调整和转型，在当时是不存在的。当时的石油价格是每桶不到50美元，现在140多美元。还有当时的1000点是含权的，含股改送股的权。当时的通货膨胀是2%到3%……“所以不能一概而论认为现在的估值水平和1000点差不多，那我们就应该杀进去，还要分析具体的情况。”

　　【观点之三】

　　具有战略投资价值

　　南京证券研究所所长助理、高级研究员周旭认为，A股目前最大的跌幅已经是58%，有可能现在不是最低点，但是未来可以证明，这个位置将是一个具有战略投资价值的区域。因为很多的负面反应已经在上半年的下跌中得到了一个比较充分的反映。在这种情况下，市场上面临投资机会。

　　下半年怎样精选个股

　　【观点之一】

　　选好行业挑优质股

　　许小松建议“精选个股”。“应该是能够离宏观经济影响比较远一点、小一点，尤其它的波动和宏观经济的波动的相关性不是太强，只要在这个里面找到一个持续增长、估值相对比较合理的企业，就不应该害怕。”就像2003、2004年的时候，类似于云南白药、苏宁电器、张裕等等，不太受经济周期影响的企业。此外，还可以关注能源和新能源，在转型中率先取得新技术和使用新技术的，就是转型比较成功的行业中的企业。“还有一个是，中国的消费需求，尤其是我们这一代人的需求，不会因为调整和变化而走回去，所以满足这一部分中产阶级的需求，甚至是为他们创造一种新的需求，这样的企业在未来肯定是有很高的利润的。”此外，技术型服务业、农业也是许小松关注的领域。“上述行业中，寻找、精选个股是你下半年制胜的法宝。”

　　许小松提醒投资者，熊市当中如果没有能力挑选黑马的话，还是拿优良的股票、优质的股票，这是比较保险的。

　　【观点之二】

　　这是现金为王的阶段

　　李旭利称，“中国通胀的最高点我想基本上已经出现了，即便不出现也是维持在附近。”在通胀和经济增长都在往下走时，大家应该投什么呢？“投现金，这是一个现金为王的阶段，投什么都不对。”李旭利称，所以这阶段表现的结果就是今年上半年，货币基金收益率是最高的，债券基金收益率还有负的，股市就不用看了。

　　如果一定要投股票的话，李旭利称，就是医药、基础能源，在国外可以投石油，但是中国的两个石油根本没有办法投，所以大家都把钱投到煤炭上，所以煤炭涨得很好，公用事业中的电力受政府控制，所以也没有办法投。

　　“下面大家需要明白的是下一个转换点在哪里，就是通胀到了一定的阶段，央行加息预期没有了，长期债券会成为一个非常好的投资标的。”

　　【观点之三】

　　银行是被低估的金融洼地

　　“下半年我们认为银行、通讯设计及软件服务、医药生物有望超越市场，而电力由于价格管制放松预期，存在交易性机会。”周旭称，银行是被低估的金融洼地，现在估值已经在12倍左右，所以银行业的发展，是相对来说有安全性的板块，他看好的是建行和招行。通讯设计及软件服务，是抵御通胀的投资品种，它们的增长周期和宏观周期不密切。第三个行业是医药生物行业，增长比较稳定。

　　快报记者 王海燕