如果说上周末多数人对连续三天200多点的放量宽幅震荡走势感到难以理解，对2695点能否成为底部还未敢首肯的话，至本周连续8天的阴阳交替、宽幅震荡，越来越显示底部正在形成中，最多还有最后一跌，不会低于2695点过远。其根据有如下理由——

　　政策面、市场支持底部构成

　　从政策面看，先是原国家统计局局长李德水发表《中国资本市场完全可以稳定健康发展》，后是证监会主席尚福林强调“全力维护股市稳定”；证监会发布公告，在11月30日上市公司完成专项整改治理前，不再受理再融资；五公司的大非承诺自愿锁定两年；4—6月共新批基金37只，这些都从政策上支持底部的构成。

　　从市场面看，8个月跌幅高达56%；沪市创出430亿的地量；随后两根放量大阳一举收复5日均线、10日均线；K线图呈震荡筑底态势；主力打压权重股砸盘，趁机建仓；拉大阳线放量拉大阴线缩量，显示有大资金在震荡中建仓；一年来上市的新股中有29只“破发”；2700点时静态市盈率为20倍，动态市盈率仅15倍（以2008年业绩增长25%计），与2005年998点时相近，完全具有长期投资价值；平均股价从年初的19.46元降为10.04元，10元以下1007只，5元以下330只，4元以下87只；上周新开户26万，增60%，对场外中小投资者日益具有吸引力。

　　走出底部仍需持久战

　　但是，与以往一旦形成底部便连续快速上升不同，本次形成和走出底部的时间可能较长。一是因为4月下旬利好组合拳构筑的2990点底部仅一个月就失陷，极大地打击了投资者的信心，人们在没有更大利好之前不敢贸然追涨。二是3000点一旦失陷，便成为沉重的阻力位，不易攻克，需要在下方反复震荡筑底。三是市场最大主力基金6000点追顶、3000点杀底，上半年损失万亿，赎回压力很大，而新基金乏人申购，因而失去了发动行情的资金实力和话语权；大小非解禁数量巨大的大盘蓝筹股难以吸引投资者。四是因为基金、机构和大户都倾向于选择大小非减持压力小、防御能力强、抗通胀的高成长中小盘题材股自救，这些股票所占权重较小，不可能快速推升行情。

　　有鉴于此，市场要想较为流畅地走出底部，就必须有实质性利好配合。例如，设立平准基金，将新老划断后上市新股的大小非锁定期延长（因为它们未支付过对价，持股成本极低，极不合理，重新界定锁定期不存在违反股改契约的问题）；更多的上市公司，尤其是8月份解禁的央企和大国企的大非能作出自愿锁定两年的承诺等等。否则的话，投资者还是要做好在低位箱体震荡中打持久战的准备。

　　李志林（忠言），华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士